Что инвесторам нужно знать о крупнейшей в мире криптобирже?

Генеральный директор Binance Чанпэн Чжао (часто сокращенно называемый CZ) управляет крупнейшей в мире криптовалютной биржей. Будучи миллиардером, чье состояние оценивается в 1,9 миллиарда долларов, Чанпэн Чжао занимает пятое место в составленном Forbes списке самых богатых владельцев криптовалют и является одним из самых популярных и влиятельных участников отрасли. Он также воспринимается как весьма неоднозначная фигура, в основном, из-за того, что Binance придерживается независимого подхода к регулированию.

В течение многих лет Чжао Чанпэн утверждал, что Binance не имеет штаб-квартиры в знак уважения к децентрализованной природе Биткойна. Однако по мере того, как отрасль растет и привлекает к себе внимание регулирующих органов, Чанпэн Чжао постепенно меняет свое отношение и все активнее  обращается к лицензированию и регуляторам. Еще неизвестно, окажется ли эта стратегия успешной.

Об истории CZ и Binance написано много, но в этих рассказах теряется история глубоко интегрированной, прибыльной и системно значимой организации в криптосфере. Forbes побеседовал с CZ, чтобы узнать, что именно инвесторы по всему миру должны знать о бизнес-модели Binance, торговых потоках и активности на платформе, чем азиатские рынки отличаются от остального мира, как платформа блокчейна Binance сочетается с централизованной биржей и как операционная модель компании изменится после ее нормативной перезагрузки.

Forbes: Что нам действительно интересно в Binance, так это то, что вы заставили Coinbase изменить стратегию несколько лет назад. Coinbase действительно ориентировалась на институциональное пространство. Затем вы запустили листинг сотен токенов, и Coinbase пришлось снова сосредоточиться на розничном рынке, потому что они боялись потерять эту долю. Что вы скажете об этом?

CZ: Это не было намеренно. То, что вы сказали, может быть правдой, а может и не быть. Откровенно говоря, мы могли принять эту точку зрения, и большинство людей может с ней согласиться. Но мы особо не думали о Coinbase. Когда мы только начинали, было очень мало обменов, ориентированных на международный уровень. Coinbase и Kraken были ориентированы на рынок США. Poloniex и Bittrex, которые в то время были крупнейшими биржами, их объем торгов был больше, чем у Coinbase. Okcoin и Huobi были ориентированы в основном на Китай. И хотя у них действительно есть двуязычный интерфейс, английский и китайский, способ управления операциями очень китайский. В Японии есть множество бирж, и они сосредоточены на японском рынке. Это более крупные страны, более крупные экономики, но мы увидели, что на самом деле никто не обслуживал 80% экономики за пределами этих стран. Сайт Coinbase был только на английском языке. У нас же имелась поддержка четырех языков в день запуска и девяти языков в течение месяца. Сегодня мы предлагаем 31 язык в наших интерфейсах. Наша служба поддержки клиентов работает на 16 языках. Даже сегодня другие биржи в основном предоставляют поддержку клиентов на одном языке; они очень специфичны для конкретной страны. Так что я думаю, что перечисление большого количества токенов было преимуществом, но мы также смогли стать более интернациональными. Есть еще много всего другого. Например, что касается продукта, когда вы торговали на большинстве веб-сайтов, вам приходилось прокручивать вверх, чтобы увидеть график, и прокручивать вниз, чтобы размещать заказы - очень неинтуитивный способ торговли. Мы сказали, что торговля должна работать не так, и разработали одну полноэкранную торговлю, фактически две ее версии. Оба были очень широко скопированы индустрией. Я могу рассказать об всем этом подробно, но суть в том, что  наше новаторство было не просто в количество токенов.

Forbes: Многие читатели Forbes проживают в Америке или США. Одна из причин, по которой мы хотели поговорить с вами, заключается в том, что нам хочется, чтобы наши читатели в Америке и Европе получили представление об азиатском рынке. Во многих смыслах он самый большой, но все же это черный ящик для многих людей, у которых нет времени читать Twitter, Discord и т. д. Что, по вашему мнению, инвестору из США нужно знать о торговых моделях и методах торговли в Азии?

CZ: Китай представляет собой скорее спекулятивный рынок, и это не тот способ торговли, который можно рекомендовать. В Китае действительно много трейдеров-новичков, которые мало что знают.

Forbes: Это результат довольно ограниченных рынков капитала, из-за которых у них нет других вариантов? Как вы думаете, почему они такие?

CZ: Не знаю, почему именно. В Китае перемещается много денег. За последние несколько десятилетий там был колоссальный экономический рост. Есть много богатых людей, и в Китае не так много институционального рынка, потому что люди не доверяют другим   управлять своими деньгами. Даже миллиардеры сами управляют своими торговыми счетами и размещают заказы с помощью мобильного телефона.

Forbes: Или они инвестируют в рынки недвижимости, поэтому Evergrande стал такой проблемой?

CZ: Даже фондовый рынок Китая всегда был очень спекулятивным. Люди следят за другими людьми, сами они не проводят   фундаментальных исследований. И другие аспекты криптовалюты в Китае не сильно выросли - например, платежи, которые были там запрещены в 2013 году. В этом отношении Китай более спекулятивен. Честно говоря, есть группы, которые занимаются фундаментальной разработкой блокчейнов. Это все еще происходит, но по сравнению с США, я думаю, будет меньше. В Японии другой рынок. Южная Корея очень активна в торговле. В остальной части Юго-Восточной Азии население больше, но уровень благосостояния на душу населения ниже. У людей меньше вкладов, но количество пользователей очень велико. Эти ребята гораздо больше заинтересованы в зарабатывании денег, например, в доходах от ставок, GameFi и т. д. Хотя то, что я говорю, это гдовольно грубое обобщение, которое может быть не совсем правильным.

Forbes: А как насчет взаимодействия часов торгов в Азии и США? Говоря о запасах мемов и собачьих монетах, иногда люди покупают токены просто потому, что это весело, а не из-за стоящих за ними фундаментальных исследований. Поскольку это глобальный рынок, работающий круглосуточно, 365 дней в году, есть расхождения здесь, в США, и в других местах. Что вы думаете о влиянии этой динамики?

CZ: Я думаю, что невозможно иметь универсальную формулу. Я думаю, что нет ничего слишком специфичного для Азии, что заставило бы американского трейдера торговать по-другому. До сих пор я не встречал ни одной специальной стратегии для Азии, которая гарантированно работала бы. Спекулятивные трейдеры есть как в Азии, так и в Северной Америке. В обоих местах есть долгосрочные держатели – ходлеры. Иногда азиатские рынки накачивают или сбрасывают больше, а иногда наоборот, поэтому четкой модели нет. А поскольку это рынок 24/7, люди торгуют и в полночь.

Forbes: Я уверен, что вам знакома идея «премии Coinbase». Вы вообще обращали внимание на эту метрику?

CZ: На мой взгляд, разница в цене никогда не означает разницы в том, сколько людей хотят купить. Это просто показывает эффективность или сложность перемещения бумажных денег между разными биржами. У Кореи тоже есть премия. В криптовалютном мире биткойны торгуются на нескольких биржах. Если биткойн торгуется выше на Coinbase, люди должны покупать его на Binance и продавать на Coinbase. Но после этой продажи на Coinbase им все равно придется перевести фиатные деньги на Binance, чтобы снова купить, а затем снова продать. Но если фиатные переводы не являются плавными или если есть ограничения, то разница сохраняется. У вас может быть меньшая биржа с меньшим количеством пользователей, но поскольку эти фиатные каналы не работают достаточно гладко, она будет по-прежнему иметь премию. Это не означает, что спрос намного выше, это просто означает, что где-то есть узкое место для арбитража. Криптовалюта чрезвычайно подвижна: вы можете очень быстро перемещать биткойны и эфириум. Если бы вы также быстро могли перемещать фиатные валюты, этих премий никогда бы не было. У вас должна быть возможность отправлять фиатные деньги на Binance и покупать на Binance, чтобы мы подняли цену, а затем переместили эти монеты на Coinbase, продали там и снизили цену. Повторите этот цикл несколько раз, и цена выровняется. Люди финансово заинтересованы в этом, потому что, когда вы это делаете, вы зарабатываете деньги. Единственная причина, по которой люди этого не делают, - это когда они не могут этого сделать, что обычно означает разрыв цикла. Обычно этот разрыв происходит в фиатном канале.

Forbes: Давайте поговорим о бизнес-модели Binance. Можете ли вы выделить различные группы продуктов, которые вы предлагаете (я знаю, что существует широкий спектр)?

CZ: Сегодня Binance - это экосистема проектов. Большинство людей рассматривают Binance как биржу, но они, вероятно, не знают некоторых других продуктов, которые у нас есть. На сегодняшний день мы являемся крупнейшим обмеником криптовалюты на криптовалюту. Что касается объема торгов как спотовыми, так и фьючерсными контрактами, мы занимаем доминирующую позицию на рынке. В большинстве случаев мы в 10 раз больше, чем вторые по величине игроки. У нас также есть крупнейшая биржа фиатной валюты на криптовалюту, о которой большинство людей не знает. Мы поддерживаем 50 с лишним фиатных валют по всему миру, и ни у кого нет такого покрытия. В дополнение к этому, мы также являемся одной из крупнейших одноранговых торговых площадок. Обычно в тех местах, где банки не хотят работать с криптовалютными биржами, люди торгуют в одноранговой сети, и криптовалюта депонируется на нашу платформу. Местные биткойны обычно считаются лидером в этой сфере. Мы немного больше их. У нас есть один из самых загружаемых мобильных криптовалютных кошельков - Trust Wallet. Мы приобрели команду Trust Wallet на 100% три года назад. Тогда у них был очень хороший продукт и небольшая доля рынка, но сейчас они являются наиболее активно загружаемым кошельком на мобильные телефоны. У нас также есть один из самых посещаемых веб-сайтов в сфере криптовалют, CoinMarketCap. У нас также, я думаю, есть вторая по величине торговая площадка NFT, которая была запущена всего три или четыре месяца назад. OpenSea по-прежнему, уже много лет, остается самым большим, но мы догоняем. Мы также вносим свой вклад в BSC, Binance Smart Chain, который является одним из наиболее активно используемых открытых блокчейнов в мире. Вчера он провел около 14 миллионов транзакций, Ethereum - около 1,2 миллиона. И если вы посмотрите на количество ежедневно активных адресов или на то, что мы называем DA (ежедневные активные пользователи), то Binance Smart Chain занимает около 80% доли рынка в пространстве DeFi. Другие блокчейны могут иметь более высокий TVL, общее значение заблокировано, но если вы посмотрите на количество пользователей, BSC имеет большее количество пользователей. И есть еще много другого.

Forbes: Некоторые из популярных DEX перешли с Ethereum на Binance Smart Chain (BSC), совместимую с EVM (виртуальная машина Ethereum). Нас интересуют, во-первых, различия в торговых моделях между DEX на BSC и централизованной биржей Binance, и, во-вторых, торговая активность DEX на BSC по сравнению с торговой активностью DEX на индексах на основе Ethereum.

CZ: Я думаю, что ключевыми факторами являются производительность, емкость и сборы. Ethereum, способный обрабатывать 1,2 миллиона транзакций в день, переполнен. Таким образом, чтобы совершать там транзакции, вы должны платить больше другим людям. Это процесс торгов, который будет продолжаться, пока люди не почувствуют, что это слишком дорого. Вот почему плата за газ - стоимость транзакций в Ethereum - была довольно высокой. Обычно это стоит от 10 до 30 долларов для обычных транзакций; для более сложных транзакций, включающих более крупный смарт-контракт, это может стоить от 50 до 150 долларов за транзакцию. Так что, если вы торгуете всего на пару тысяч долларов, вы не можете платить такие комиссии. Если вы совершите транзакцию на 2 миллиона долларов, может быть, с этой комиссией все в порядке. Совершение транзакции в Binance Smart Chain стоит несколько центов. Мы видели, как все больше продавцов и  компаний, которые более чувствительны к цене, переходят на BSC.  От 80% до 90% пользователей, переезжающих к нам, делают это потому, что хотят сэкономить. Теперь проекты думают о том, собираются ли они оставаться на канале только с 10% пользователей или они собираются перейти в блокчейн с более чем 80% пользователей. А проект будет следовать за пользователями, и мы видим, что такая миграция происходит. Поэтому создатели Binance Smart Chain специально разработали ее так, чтобы она была полностью совместима с EVM: чтобы проекты было легко перемещать. Я считаю, что это было весьма разумное решение.

Forbes: Что касается пар токенов, которые торгуются на Ethereum DEX и BSC DEX, являются ли они одним и тем же типом токенов, просто меньшего номинала? Или вы видите разные токены, которые более популярны на BSC по сравнению с Ethereum?

CZ: Я бы сказал, что примерно 70%-80% - это одни и те же токены, потому что большинство проектных команд теперь могут работать с кроссчейном; они выпускают токены в обоих местах. Но есть определенные проекты, которые в одном блокчейне больше, чем в другом. Например, Uniswap стартовал на Ethereum, поэтому объем торгов у него больше. Что касается PancakeSwap, многие токены Binance Smart Chain вообще недоступны на Ethereum. Если люди хотят торговать ими, они должны перейти на Binance Smart Chain. Различия есть, но по большому счету популярные - это мосты.

Forbes: Как насчет различий между BSC и централизованной биржей Binance?

CZ: Я думаю, вы говорите о Binance Chain. Терминология немного сбивает с толку. Блокчейн Binance Chain был разработан два-три года назад. Он основан на протоколе Tendermint, поэтому намного ближе к архитектуре Tendermint. Но по какой-то причине эта штука не взлетела. Пришла вторая команда и заявила, что они хотят создать еще один блокчейн с BNB в качестве родной монеты для этого блокчейна. Таким образом, BNB встроен в оба блокчейна. Думаю, этого нет ни на одной другой монете.

Forbes: Значит, BNB встроен в Binance Smart Chain и Binance Chain?

CZ: Да. Есть два отдельных блокчейна, два разных стека технологий. BNB - это собственная монета для обеих цепочек, и общий объем предложения в обеих цепочках ограничен. Никакая другая монета этого не делает. На самом деле есть команды, работающие над третьим и четвертым блокчейнами, использующими BNB в качестве собственной монеты. У нас может быть одна монета, которая является исходной для нескольких блокчейнов; технически это можно сделать. Но технически и архитектурно они очень разные. Binance Smart Chain использует архитектуру, совместимую с EVM. Я не знаю, что они конкретно сделали, но они переработали много серверной части, чтобы сделать ее намного быстрее.

Forbes: Значит, Binance DEX работает на Binance Chain?

CZ: Да.

Forbes: Есть ли заметные закономерности между централизованной биржей Binance и цепочкой Binance?

CZ: Сейчас централизованные биржи все еще больше, но децентрализованные биржи набирают обороты. PancakeSwap, еще один проект на BSC, достигает 3%, 5% объемов Binance, и они, вероятно, занимают третье или четвертое место в мире, включая все другие централизованные биржи. Так что объемы довольно значительны даже на децентрализованных платформах. Мы видим, что децентрализованные платформы и централизованные платформы обслуживают разные типы пользовательских сегментов. Децентрализованные платформы обслуживают более продвинутых пользователей криптовалюты, тех, кто может безопасно хранить свою криптовалюту. Централизованные биржи обычно обслуживают более нервных пользователей, которым удобнее использовать имя пользователя и пароль.

Forbes: Давайте поговорим подробнее о некоторых из предлагаемых токенов и о процессе листинга. Что вы ищете, в частности, какой токен будет представлен на Binance?

CZ: Самый важный критерий - это количество пользователей. Если у монеты большое количество пользователей, то мы ее включим. Это чрезвычайно важный атрибут. Рассмотрим, например, токены мемов, хотя я лично их не понимаю, но если они в ходу у большого количества пользователей, мы перечисляем их. Мы идем по сообществу, мое личное мнение не имеет значения. Существуют и другие факторы, такие как количество активных адресов в блокчейне, количество подписчиков в Twitter, Telegram, размеры групп, фиксации кода. Но количество пользователей - это ключевой показатель.

Forbes: Давайте обсудим Binance.US. Мы брали интервью у бывшего генерального директора Брайана Брукса за пару недель до того, как он ушел, и этот его быстрый уход был для некоторых немного неожиданным. Мне интересно ваше мнение о том, что там произошло?

CZ: Я не могу раскрыть много подробностей из соображений конфиденциальности. Но текучесть кадров все же случается, и процесс собеседования не гарантирует полного соответствия. Так что, если люди приходят и не подходят нам, мы расстаемся с ними как можно быстрее. Мы нанимаем очень большое количество людей. Брукс был одним из самых высокопоставленных парней, но, знаете, бывает текучесть. После этого мы по-прежнему в контакте со многими другими бывшими регулирующими органами, и большинство из них осталось.

Forbes: рынок США накаляется, не только из-за того, что Coinbase выходит на биржу, а Kraken решает выйти на IPO, но и потому, что FTX и Crypto.com тратят на рынке миллиарды долларов. Что делает Binance.US для конкуренции?

CZ: У нашего нового генерального директора Брайана Шредера есть план игры, и он обязан его выполнить. Но по сути, опять же, сначала я возвращаюсь к продукту. Вы должны иметь превосходный продукт и услугу. И я думаю, что расходы на маркетинг выйдут на третье место. Обычно я не верю в трату денег на маркетинг для увеличения доли рынка. Я не думаю, что это долговременный подход, и обычно он не работает. Я рекомендую просто получить правильный продукт и услугу, и доля рынка позаботится о себе сама.

Forbes: В заключение поговорим о регулировании. После известного заявления о том, что у вас нет штаб-квартиры, вы действительно начали принимать правила. Как идут эти разговоры? Вы знаете, где будете жить в будущем?

CZ: Разговоры по большей части очень конструктивны и весьма позитивны. С нашей точки зрения, мы очень активно сотрудничаем, мы чрезвычайно открыты и внесли ряд изменений в наш подход. Первый шаг заключается в том, что мы переходим от децентрализованной структуры к централизованной, с которой регулирующие органы гораздо более удобны. Для регулируемого бизнеса не может быть децентрализованной структуры. Когда регулирующие органы спрашивают вас, где ваша штаб-квартира? Наш предыдущий ответ был: у нас ее нет, и обычно это не работает. Итак, мы создали глобальное юридическое лицо для нашей штаб-квартиры, и мы создаем местные организации, местные офисы и структуры управления. В основном это происходит сейчас, и подробности, вероятно, появятся позже. Так что это один из аспектов. Другой аспект заключается в том, что мы еще не заняли более реактивную позицию по отношению к регулирующим органам. До сих пор они задавали нам вопросы, а мы давали им ответы. Теперь мы начинаем действовать более активно. Мы идем к ним и говорим: «Можно ли назначить встречу? Разрешите войти?»

Forbes: Спасибо, что уделили время.