" USDT, крупнейший в мире стейблкоин, привязанный к доллару, торгуется значительно выше номинальной стоимости на индийских криптовалютных платформах. Хотя местные СМИ связывают эту премию с недавними мерами по контролю за исполнением санкций, биржи объясняют это простой динамикой спроса и предложения.
В выходные дни премия стейблкоина выросла до 7-10% выше его долларовой стоимости на индийских платформах. В какой-то момент USDT торговался примерно по 102,88 рупий против официального курса доллара к рупии около 94,65 за доллар. На момент написания статьи рыночная капитализация USDT составляла $184,68 млрд, что делает его крупнейшим в мире стейблкоином, привязанным к доллару.
Этот разрыв, известный как премия USDT, обычно составляет от 3% до 4%. Проще говоря, это дополнительные рупии, которые покупатели платят за доступ к доллару через USDT, а не через банк. Премия увеличивается всякий раз, когда местный спрос превышает предложение токенов, фактически доступных для торговли.
Резкий скачок цен последовал за действиями индийского Управления по борьбе с финансовыми преступлениями в отношении платежей в USDT.
Теперь биржи реагируют на этот скачок, и их объяснения во многом совпадают с этой версией со стороны предложения.
Рынок стабилизируется на более высоком уровне
Минал Тукрал, исполнительный вице-президент компании CoinDCX из Мумбаи, назвал премию функцией глубины местной книги ордеров относительно глобальной эталонной цены доллара.
«Цена USDT в индийских рупиях определяется глубиной местной книги ордеров и глобальной эталонной ценой доллара. Индия структурно является чистым покупателем криптовалюты, поэтому местный спрос в индийских рупиях часто опережает доступную ликвидность продавцов. Когда эта ликвидность меньше вблизи глобальной эталонной цены, рынок стабилизируется на более высоком уровне, - сказал Тукрал. - Тогда премия становится сигналом локального арбитражного диапазона: насколько дорого или медленно поставщикам ликвидности пополнять предложение и закрывать разрыв».
Проще говоря, в Индии больше людей, которые хотят купить USDT, чем продавцов готовых расстаться со стейблкоином вблизи глобальной цены. Когда этот дисбаланс растет, цена, которую платят индийские покупатели, увеличивается до тех пор, пока рынок не найдет новое равновесие.
Это не уникальная особенность какой-либо одной платформы
Соучредитель и генеральный директор CoinSwitch Ашиш Сингхал дал более подробное объяснение, подчеркнув, что надбавка не устанавливается биржами самостоятельно.
«Как и в случае с любым активно торгуемым активом, когда спрос превышает предложение, цены соответствующим образом корректируются. Поэтому премия USDT не является уникальной для какой-либо одной платформы; она отражает более широкую рыночную динамику, включая условия ликвидности и доступность цифровых активов, обеспеченных долларом.
Это явление не уникально для Индии. Стейблкоины торговались с премией на нескольких рынках в периоды повышенного спроса или ограничений ликвидности.
Важно отметить, что биржи не устанавливают цену USDT вручную. Цены определяются покупателями и продавцами, торгующими на платформе.
В последние дни USDT торговался с премией на нескольких индийских биржах, причем премия обычно составляла от 7% до 10%, в зависимости от ликвидности и рыночной активности.
На CoinSwitch USDT торговался с премией около 9% в течение последних нескольких дней.
На CoinSwitch пользователи всегда видят цену покупки и продажи в режиме реального времени перед размещением ордера.
«Мы не взимаем никаких скрытых комиссий, кроме нашей заявленной брокерской комиссии. Премия отражает преобладающие рыночные условия, а не какую-либо наценку, установленную платформой», - сказал Сингхал.
И CoinDCX, и CoinSwitch объясняют премию исключительно органической динамикой спроса и предложения: больше покупателей, чем продавцов, меньшая ликвидность вблизи глобальной эталонной цены и рыночный механизм, а не решения платформы о ценообразовании, устанавливающий ставку.
Тем не менее, дефицит предложения, который привел к необычно высокому уровню премии, может быть связан с действиями по принудительному исполнению.
Маркет-мейкеры и поставщики ликвидности могли сократить закупки USDT за рубежом после действий ED, что проявилось бы именно в дефиците ликвидности со стороны предложения - том же механизме, который в общих чертах описывают Тукрал и Сингхал.
Работа на индийских биржах была относительно сложнее для маркет-мейкеров из-за фиксированного 30% налога на прибыль, отсутствия возможности компенсации убытков и ограничительного 1% налога. Эти правила уже давно способствуют рыночным дисбалансам.
