" Согласно данным SoSoValue, 11 биржевых фондов (ETF), котирующихся на бирже США, зафиксировали чистый приток средств в размере 1 200 000 долларов в этом месяце, что нивелирует декабрьские оттоки.
Хотя показатель притока является положительным, более глубокий анализ данных выявляет еще более сильный бычий сигнал: крупные инвесторы отказываются от своих обычных арбитражных стратегий и делают ставку на возможный долгосрочный рост цен.
В этом месяце в биткоин-ETF поступило $1,2 млрд. Источник: SoSoValue.
Давайте разберем это по пунктам.
Некоторое время крупные инвесторы использовали скучную (но безопасную) стратегию, называемую арбитражем «Cash-and-Carry», чтобы получать прибыль от торговли биткоинами.
Эта стратегия некоторое время работала, используя ценовое несоответствие между спотовым и фьючерсным рынками. Однако последние притоки средств в американские биржевые фонды (ETF), инвестирующие в спотовый биткоин, свидетельствуют о том, что трейдеры все чаще ищут направленные бычьи ставки, отходя от сложных арбитражных методов.
Представьте себе такую сделку: вы покупаете сегодня галлон молока за 4 доллара, потому что кто-то заключил с вами контракт на покупку за 5 долларов в следующем месяце. Вам все равно, упадет или взлетит в промежутке цена молока, потому что вы уже зафиксировали свою прибыль в 1 доллар.
Инвесторы делали это в мире криптовалют, покупая спотовые биткоин-ETF и «открывая короткие позиции» (ставя против) фьючерсов на биткоин. Речь шла не о росте цены биткоина, а лишь о получении небольшой разницы в цене между ними.
Теперь, когда разрыв между «сейчас» и «позже» сократился, а стоимость финансирования таких сделок выросла, эта торговля утратила свою привлекательность, по крайней мере, так показывают данные.
Однако крупные инвесторы по-прежнему стремятся получить доступ к биткоину, что заставляет их отказаться от сложных торговых стратегий и играть по старинке: делать ставки на потенциал долгосрочного роста цен.
Исчезающая прибыль
В то время как спотовые ETF в США зафиксировали чистый приток средств в размере 1 200 000 000 долларов, общее количество открытых или активных фьючерсных контрактов на стандартный и микробиткоин на CME увеличилось на 33% до 55 947 контрактов.
Это сочетание притока средств в ETF и увеличения открытого интереса на CME обычно ассоциируется с арбитражем «кэш-энд-кэрри».
Однако последний приток средств в ETF вряд ли является частью кэрри-трейдов, поскольку «базис» - разница в цене между фьючерсами CME и спотовыми ETF - сократился до уровней, едва покрывающих транзакционные издержки и расходы на финансирование.
«Это мнение подкрепляется нынешним низким базисом ближайшей позиции, составляющим приблизительно 5,5%. После учета расходов на финансирование и исполнение, подразумеваемый кэрри-трус, по-видимому, б