" Важно не только то, что крупный европейский банк обеспечил доступ к цифровым активам. Важно и то, как этот доступ был предоставлен: в рамках существующей регулируемой платформы, отлаженного процесса взаимодействия с клиентами и как часть более широкой финансовой среды, которой уже пользуются клиенты.
Эта модель многое говорит о том, куда движется рынок.
На протяжении почти 10 лет банки, работавшие с цифровыми активами, делали это на расстоянии. Во многих случаях такой подход был оправдан.
Цифровые активы поднимали сложные вопросы, которые касаются хранения, управления, соответствия нормативным требованиям, целесообразности и операционной устойчивости. Фрагментация регулирования в Европе только усиливала эти опасения.
В результате цифровые активы часто рассматривались как смежные с основными банковскими операциями, а не как их часть.
Ситуация меняется. В Европе финансовые учреждения все чаще оценивают цифровые активы не как отдельную категорию, требующую своей коммерческой и операционной структуры, а как возможности, которые в конечном итоге должны будут находиться в той же системе управления, что и другие финансовые продукты и услуги. Этот сдвиг остается неравномерным, и учреждения движутся с разной скоростью. Но стратегическое направление становится все яснее.
MiCA является катализатором
Закон о регулировании рынков криптовалютных активов (MiCA) не устранил всех проблем и не сделал внедрение автоматическим. Но он помог сузить круг сомнений вокруг главного для финансовых учреждений вопроса: где место цифровых активов в операционной деятельности?
До принятия MiCA предоставление услуг в сфере цифровых активов означало необходимость ориентироваться в сложной системе национальных режимов, каждый из которых имел свои требования к лицензированию, правила хранения и стандарты защиты потребителей. При создании самостоятельного предложения возникали затраты на соблюдение требований в сфере цифровых активов, которые было трудно оправдать для банка, уже имеющего прибыльный брокерский бизнес.
MiCA свела эту сложность к единой паспортно-правовой системе. Впервые банк в Бельгии, Испании, Германии или Франции смог предлагать торговлю цифровыми активами в рамках той же нормативной логики, которую он уже применял к ценным бумагам. Операционный вопрос сместился со «следует ли нам создавать продукт на основе цифровых активов?» на «следует ли нам добавлять цифровые активы к уже имеющемуся продукту?». Это положило начало принципиально иной дискуссии, на которую европейские банки отвечают с удивительной скоростью.
Узор уже виден
Посмотрите, кто определился с позицией за последние 12 месяцев. BBVA запустила свою систему в Испании. За ней последовал DZ Bank, который является крупнейшей кооперативной банковской группа Германии. Société Générale создала свою инфраструктуру цифровых активов через свою дочернюю компанию Forge. И вот теперь KBC в Бельгии.
Они входят в число самых строгих финансовых институтов Европы, и все они приходят к одному и тому же архитектурному выводу: цифровые активы должны быть частью существующей инфраструктуры, а не существовать рядом с ней.
Они интегрировали возможности работы с цифровыми активами в свои существующие системы соблюдения нормативных требований, отчетности и взаимодействия с клиентами. С точки зрения клиента, покупка биткоина ощущается так же, как и покупка акций. С точки зрения банка, это происходит по тем же операционным схемам. В этом и заключается вся суть.
Почему это меняет структуру рынка
Во-первых, меняется уровень доверия. Европейские банки в совокупности обслуживают сотни миллионов розничных клиентов, у которых уже есть брокерские счета, подтвержденные личности и налаженные банковские отношения. Когда в этот пакет попадают цифровые активы, потенциальный рынок расширяется в одночасье, без единого нового пользователя, регистрирующегося на новой платформе.
Масштаб этих возможностей значителен. Ожидается, что к 2030 году доля владения цифровыми активами в ЕС достигнет 25%, по сравнению с 9% в 2024 году и 4% в 2020 году. Этот рост во многом обусловлен программой MiCA и растущим числом инициированных банками проектов в области цифровых активов, которые, как ожидается, достигнут зрелости в течение следующего цикла. Банки, которые начинают действовать сейчас, позиционируют себя таким образом, чтобы воспользоваться этой волной через каналы, которые они уже контролируют.
Во-вторых, отношения с клиентом остаются за банком. В автономной модели криптовалютная биржа владеет клиентом. В интегрированной модели - банк. Это различие имеет значение для разработки продуктов, перекрестных продаж и долгосрочной экономической эффективности. В конечном итоге банк, предлагающий цифровые активы наряду с акциями, может предлагать токенизированные облигации, структурированные продукты и управление активами в цифровой форме - и все это в рамках одних и тех же отношений.
В-третьих, сфера применения выходит за рамки торговли. Аналогичная тенденция наблюдается в сфере платежей и расчетов. По оценкам Bloomberg Intelligence, к 2030 году объем ежегодных платежей с использованием стейблкоинов может превысить 50 000 000 000 000 долларов. Вопрос в том, кто будет их выпускать и распространять. По мере того, как банки начинают выпускать токенизированные депозиты и интегрировать возможности стейблкоинов в свои платежные системы, конкурентная динамика цифровых платежей смещается от «банки против блокчейна» к «какие банки сделают первый шаг».
Настоящий вопрос не в технологиях, а в распределении
Если эта тенденция сохранится, то формирующаяся конкурентная среда не будет похожа на ту, вокруг которой строилась криптовалютная индустрия. Она не будет определяться объемами торгов на биржах или листингом токенов. Она будет определяться тем, какие учреждения смогут предлагать цифровые активы так же беспрепятственно, как и любые другие финансовые продукты, в сфере торговли, платежей и хранения, и какие смогут делать это в производственных масштабах, а не в пилотном режиме.
Часть этих возможностей будет создана собственными силами. Большая часть будет приобретена. Уже формируется тенденция слияний и поглощений: банки, которые понимают, что не могут развиваться достаточно быстро, покупают или заключают партнерские соглашения для приобретения инфраструктуры цифровых активов, как это исторически происходило с системами рыночных данных, расчетов и управления рисками.
Реальный сдвиг происходит в сфере дистрибуции. Как только цифровые активы начинают перемещаться через банковские платформы, целевой рынок меняется навсегда. MiCA сделала это возможным с архитектурной точки зрения. Теперь банки воплощают это в жизнь. Отрасли следует обратить на это более пристальное внимание..
