" В течение многих лет криптовалюты обещали сделать финансовую систему более открытой и эффективной. Остается фундаментальный недостаток: разрыв между рынками капитала США и центрами ликвидности Азии.
Соединенные Штаты доминируют в формировании капитала, и недавнее внедрение ими токенизированных казначейских облигаций и реальных активов свидетельствует о значительном шаге в направлении финансирования на основе блокчейна. Между тем, несмотря на изменения в законодательстве, Азия исторически была глобальным центром криптовалютной торговли и ликвидности. Однако эти две экономики функционируют изолированно, что ограничивает возможности беспрепятственного перевода капитала в цифровые активы.
Это не просто неудобство - это структурная слабость, которая препятствует превращению криптовалют в настоящий класс институциональных активов. Решение этой проблемы приведет к новой эре структурированной ликвидности, что сделает цифровые активы более эффективными и привлекательными для институциональных инвесторов.
Узкое место, сдерживающее развитие криптовалют
Неэффективность взаимодействия рынков капитала США и азиатских криптовалютных центров обусловлена фрагментацией регулирования и отсутствием финансовых инструментов институционального уровня.
Американские компании не решаются внедрять токенизированные казначейские облигации в блокчейн из-за меняющихся правил и трудностей с соблюдением требований. Между тем, азиатские торговые платформы работают в другой нормативно-правовой системе, где меньше барьеров для торговли, но при этом ограничен доступ к капиталу из США. Без единой системы трансграничный поток капитала остается неэффективным.
Стейблкоины объединяют традиционные финансы и криптовалюту, предоставляя альтернативу фиатным деньгам на основе блокчейна. Их недостаточно. Рынкам требуется нечто большее, чем просто эквиваленты фиатных денег. Для эффективного функционирования им нужны доходные активы, которые пользуются институциональным доверием, такие как казначейские обязательства США и облигации. Без этого институциональный капитал по-прежнему в значительной степени отсутствует на рынках криптовалют.
Криптовалюте нужен универсальный стандарт обеспечения
Криптовалюта должна выйти за рамки простых токенизированных долларов и разработать структурированные инструменты, приносящие доход, которым могут доверять учреждения. Криптовалюте нужен глобальный стандарт обеспечения, который связывает традиционные финансы с цифровыми активами. Этот стандарт должен соответствовать трем основным критериям.
Во-первых, он должен обеспечивать стабильность. Учреждения не будут вкладывать значительный капитал в класс активов, для которого отсутствует надежная основа. Поэтому обеспечение должно быть внедрено реальными финансовыми инструментами, которые обеспечивают стабильную доходность и безопасность.
Во-вторых, это должно быть широко распространено. Точно так же, как Tether (USDT) и USDC от стали фактическими стандартами для стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой, широко распространенные активы, приносящие доход, необходимы для институциональной ликвидности. Без стандартизации фрагментация рынка сохранится, ограничивая способность криптовалют интегрироваться с более широкими финансовыми системами.
В-третьих, это должно быть однозначно. Эти активы должны быть составными и совместимыми между блокчейнами и биржами, что позволит капиталу свободно перемещаться. Цифровые активы останутся заблокированными в отдельных пулах ликвидности без интеграции в сеть, что препятствует эффективному росту рынка.
Без этой инфраструктуры криптовалюта будет продолжать функционировать как фрагментированная финансовая система. Чтобы гарантировать, что инвесторы из США и Азии смогут получить доступ к токенизированным финансовым инструментам в соответствии с одинаковыми стандартами безопасности и управления, учреждениям требуется единый, совместимый путь размещения капитала.
Создание структуры, которая приведет криптовалютную ликвидность в соответствие с институциональными финансовыми принципами, определит, смогут ли цифровые активы действительно выйти за рамки своих текущих ограничений.
Рост ликвидности криптовалют институционального уровня
Новое поколение финансовых продуктов начинает решать эту проблему. Такие токенизированные казначейские обязательства, как BUIDL и USYC, функционируют как активы со стабильной стоимостью, приносящие доход, предлагая инвесторам онлайн-версию традиционных продуктов с фиксированным доходом. Эти инструменты представляют собой альтернативу традиционным стейблкоинам, позволяя создать более эффективную с точки зрения капиталовложений систему, имитирующую традиционные денежные рынки.
Азиатские биржи начинают использовать эти токены, предоставляя пользователям доступ к доходам с рынков капитала США. Однако, помимо простого доступа, более важная возможность заключается в том, чтобы объединить криптовалютные активы с токенизированными активами рынка капитала США таким образом, чтобы они соответствовали институциональным стандартам, оставаясь доступными в Азии. Это позволит создать более надежную, совместимую и масштабируемую систему, которая объединяет традиционные и цифровые финансы.
Биткоин также выходит за рамки своей роли пассивного средства сбережения. Финансовые инструменты, поддерживаемые биткоинами, позволяют использовать биткоин в качестве залога, обеспечивая ликвидность и принося прибыль. Однако для того, чтобы биткоин эффективно функционировал на институциональных рынках, он должен быть интегрирован в структурированную финансовую систему, которая соответствует нормативным стандартам, что делает его доступным и совместимым для инвесторов из разных регионов.
Централизованное децентрализованное финансирование (DeFi), или «CeDeFi», представляет собой гибридную модель, которая объединяет централизованную ликвидность с прозрачностью и компонуемостью DeFi и является еще одним ключевым элементом этого перехода. Для того чтобы эта система получила широкое распространение среди институциональных игроков, она должна обеспечивать стандартизированное управление рисками, четкое соблюдение нормативных требований и глубокую интеграцию с традиционными финансовыми рынками. Обеспечение того, чтобы инструменты, основанные на CeDeFi - например, токенизированные казначейские облигации, пополнение баланса BTC или структурированное кредитование - работали в рамках признанных институциональных структур, будет иметь решающее значение для обеспечения крупномасштабной ликвидности.
Ключевой сдвиг заключается не только в токенизации активов. Речь идет о создании системы, в которой цифровые активы могут служить эффективными финансовыми инструментами, которые признают учреждения и которым они доверяют.
Почему это важно сейчас
Следующий этап эволюции криптовалюты зависит от ее способности привлекать институциональный капитал. Индустрия находится на переломном этапе: если криптовалюта не создаст основу для беспрепятственного перемещения капитала между традиционными рынками и цифровыми активами, ей будет трудно получить долгосрочное институциональное признание.
Объединение американского капитала с азиатской ликвидностью - это не просто возможность, это необходимость. Победителями на следующем этапе роста цифровых активов станут проекты, которые устранят фундаментальные недостатки в ликвидности и эффективности обеспечения, заложив основу для по-настоящему глобальной и функционально совместимой финансовой системы.
Криптовалюта была создана для того, чтобы не иметь границ. Теперь пришло время сделать ее ликвидность безграничной.
Об авторе
Джек Лу - генеральный директор BounceBit, платформы, создающей инфраструктуру DeFi институционального уровня, которая открывает поток капитала между США и Азией.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не предназначена и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
