Ethereum - ценная бумага, валюта или товар?
За последнее десятилетие Bitcoin и Ether стали заметными игроками на финансовом и криптовалютном рынке, превратившись из нишевых продуктов, предпочитаемых криптопанками, в важные компоненты сберегательных и инвестиционных портфелей в сфере традиционных финансов.
Быстрое внедрение и рост рыночной капитализации криптовалют вызвали дискуссии о соответствующей классификации цифровых активов и разработке комплексной нормативной базы.
Растущее присутствие криптовалют в традиционных финансах требует переоценки существующей системы финансового регулирования для учета характеристик цифровых активов и снижения связанных с ними рисков.
В этом контексте классификация криптовалют как валюты, товара или финансового инструмента остается весьма спорным. В Соединенных Штатах регулирующие органы, среди которых Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), активно участвовали в оценке применимости существующих правил, включая тест Хоуи для определения того, соответствует ли криптотокен требованиям средства обеспечения.
Однако задача определения и регулирования криптовалют далеко не однозначна. Децентрализованный характер этих цифровых активов бросает вызов традиционным подходам регулирования, поднимая сложные вопросы о юрисдикции, надзоре и защите инвесторов. Более того, быстрые темпы технологических инноваций в криптопространстве требуют от регулирующих органов быстрой адаптации к возникающим рискам и возможностям.
Несмотря на эти проблемы, усилия по регулированию и легализации криптовалют в последние годы набрали обороты. Признавая растущее значение цифровых активов в мировой экономике, регулирующие органы все активнее создают комплексную нормативную базу, которая сочетает инновации с защитой инвесторов.
ETH как потенциальная ценная бумага
Эфир — вторая по величине криптовалюта по рыночной капитализации — уже давно обсуждается относительно своей классификации как потенциальной ценной бумаги. Применение теста Хоуи, который является юридическим стандартом, установленным Верховным судом США, играет ключевую роль в определении того, может ли финансовый инструмент квалифицироваться как ценная бумага.
Изучение ETH через призму теста Хоуи иллюстрирует аргументы в пользу и против его классификации как ценной бумаги
Применение теста Хоуи к ETH
Тест Хоуи возник в 1946 году в результате дела SEC против WJ Howey Co., после чего регулирующим органам была установлена четкая основа для проверки каждого последующего инвестиционного контракта на соответствие требуемым критериям. Тест Хоуи служит правовой основой для определения того, соответствует ли сделка необходимым критериям инвестиционного контракта, гарантирующего регулирующий надзор в качестве обеспечения.
Инвестиционный контракт считается ценной бумагой, если он проходит тест Хоуи. Применение этих критериев Хоуи к Эфиру предполагает анализ различных аспектов экосистемы Эфириума, включая его первоначальное предложение монет (ICO), децентрализованный характер, полезность и управление.
Аргументы в пользу ETH как потенциальной ценной бумаги
Сторонники утверждают, что Ethereum демонстрирует характеристики, соответствующие определению безопасности согласно тесту Хоуи. Некоторые аргументы в пользу идеи Эфириума как потенциальной безопасности:
Вложение денег
Покупка Эфириума обычно предполагает вложение денег. Сюда могут входить токены, приобретенные через биржи или ICO Ethereum , а также другие инвестиции с помощью стейкинга, рестейкинга, валидатора и инновационных механизмов децентрализованного финансирования (DeFi) .
Совместное предприятие
Ethereum работает как децентрализованная платформа, где пользователи вносят свой вклад в общую экосистему, предполагая наличие общего предприятия.
Ожидание прибыли
Многие инвесторы покупают ETH с ожиданием будущей прибыли, что обусловлено такими факторами, как рост цен и участие в протоколах DeFi, стейкинг, валидация и повторный стейкинг Ethereum .
Усилия других пользователей
Успех и ценность Ethereum во многом зависят от усилий Ethereum Foundation, основных разработчиков и других заинтересованных сторон, которые способствуют его развитию и росту экосистемы.
Аргументы против ETH как потенциальной ценной бумаги
Поскольку дискуссии вокруг классификации Эфира как потенциальной ценной бумаги продолжаются, крайне важно рассмотреть контраргументы против этого предложения. Несмотря на утверждения, предполагающие соответствие Эфириума характеристикам безопасности, различные убедительные аргументы против классификации Эфириума как потенциальной ценной бумаги включают в себя:
Децентрализация
Ethereum не имеет центрального органа или организации, ответственной за управление или контроль сети. Это отличает его от традиционных ценных бумаг, выпущенных централизованными организациями.
Природа, ориентированная на полезность
ETH выполняет основную функцию в качестве собственной криптовалюты блокчейна Ethereum, обеспечивая транзакции, выполнение смарт-контрактов и участие в децентрализованных приложениях (DApps). Его полезность перевешивает его спекулятивный инвестиционный аспект.
Участие в сети
Экосистема Ethereum предполагает активное участие широкого круга пользователей, разработчиков и валидаторов, подчеркивая ее ориентированный на полезность характер, а не полагаясь исключительно на усилия других для получения прибыли.
Соответствие нормативным требованиям
Фонд Ethereum и основные разработчики предприняли шаги для обеспечения соблюдения нормативных требований, а именно прозрачность в разработке, соблюдение применимых законов и взаимодействие с регулирующими органами, что свидетельствует о приверженности работе в рамках правовых границ.
Эфириум как товар
В то время как продолжаются дебаты относительно классификации Эфириума как ценной бумаги или валюты, Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) неоднократно классифицировала Эфириум как товар. Противоречивая позиция SEC США и CFTC по классификации эфира вызывает вопросы о критериях классификации криптоактивов.
Классификация Ethereum как товара CFTC основана на интерпретации Закона о товарных биржах (CEA), который предоставляет комиссии регулирующие полномочия в отношении торговли товарными деривативами в Соединенных Штатах.
В 2015 году CFTC впервые сформулировала свою позицию в отношении цифровых валют как товаров, заявив о своей юрисдикции в отношении торговли фьючерсами на биткоины . Хотя цифровые активы и криптовалюты явно не определяются как товары в соответствии с CEA, CFTC в постановлении об урегулировании от 2015 года заявила, что Биткоин и другие цифровые валюты являются товарами и подпадают под ее правоприменительные полномочия. Эта позиция была поддержана решением окружного суда США в 2018 году.
Впоследствии CFTC распространила эту классификацию на Ethereum и другие криптовалюты. Несмотря на свою цифровую природу, Ethereum обладает свойствами, которые соответствуют определению товаров, данным CFTC, включая взаимозаменяемость, дефицит и возможность рыночной торговли.
Однако CFTC и SEC неоднократно не могли прийти к консенсусу, все еще оспаривая юрисдикцию по классификации Ethereum как товара или ценной бумаги. Комиссар CFTC Кэролайн Фам также призвала CFTC взять на себя ведущую роль в этой сфере и опубликовала официальные публичные заявления, подчеркивающие напряженность между SEC и CFTC относительно того, какие организации должны регулировать цифровые активы.
Выдержка из публичного заявления CFTC от 29 марта 2024 года, опубликованного CFTC на ее официальном сайте, гласит:
Подход CFTC может посягать на авторитет SEC и подорвать десятилетия надежных законов о защите инвесторов, объединяя финансовый инструмент с финансовой деятельностью, подрывая основы рынков ценных бумаг. Владение акциями — это не то же самое, что торговля деривативами.
Эфириум как валюта
Универсальные возможности Эфириума вывели дискуссию за рамки его классификации как ценной бумаги или товара, вызвав дискуссии о его потенциальной роли как валюты в цифровой экономике.
ETH как средство обмена
ETH используется для оплаты транзакционных и вычислительных услуг, а также в качестве «газа» для проведения транзакций и смарт-контрактов. Кроме того, ETH можно использовать как одноранговую «неразрешимую» криптовалюту, аналогичную Биткоину. Пользователи могут отправлять эфир другим пользователям, а разработчики могут писать смарт-контракты, которые получают, хранят и отправляют эфир, который торгуется на рынке криптовалют под тикером ETH.
Однако, помимо своей полезности в экосистеме Ethereum, ETH приобрел популярность как средство обмена в различных секторах, включая DeFi, игры, невзаимозаменяемые токены (NFT) , свопы и торговые площадки.
В отличие от Биткоина, запас которого ограничен, запас Эфириума бесконечен, и по состоянию на январь 2024 года в обращении находилось 120,18 миллиона эфиров .
Проблемы принятия Эфириума в качестве валюты
Основные проблемы при принятии Эфира в качестве основной валюты включают его крайне нестабильный характер, проблемы с масштабируемостью, несоответствие нормативной базе, неясность в отношении массового принятия и потребительских интересов, сложный расчет налогов и общее несоответствие денежно-кредитной политике стран.
Эфир испытывает значительные колебания цен, что может стать сдерживающим фактором для продавцов и потребителей. Волатильность цен вносит неопределенность в транзакции, затрудняя эффективное установление цен и составление бюджета для предприятий. Более того, потребители могут колебаться в использовании эфира для повседневных покупок, если опасаются, что его стоимость может резко колебаться перед следующей транзакцией, что повлияет на его принятие в качестве основной валюты.
.Понимание волатильности важно для количественной оценки и управления инвестиционным риском. Кроме того, масштабируемость является еще одним ключевым препятствием, мешающим принятию Эфира в качестве валюты. Текущая инфраструктура Ethereum с трудом справляется с большими объемами транзакций, что приводит к перегрузке сети и непомерным комиссиям за транзакции в пиковые периоды. В результате транзакции Эфира могут быть медленными и дорогостоящими, что снижает его привлекательность для повседневного использования.
Пользовательский опыт играет решающую роль в принятии Эфира в качестве валюты. Сложные настройки криптокошельков, длительное время подтверждения и запутанные процессы транзакций могут отпугивать пользователей от использования Ether для повседневных транзакций.
Отсутствие широкого распространения среди торговцев является еще одним серьезным препятствием на пути принятия Эфира в качестве валюты. Без широкого признания среди торговцев у потребителей будет меньше возможностей использовать эфир для повседневных покупок, что ограничивает его полезность в качестве валюты.
Влияние классификации Ethereum как ценной бумаги, товара или валюты
Классификация Эфириума как ценной бумаги, товара или валюты имеет далеко идущие последствия для регулирования, динамики рынка и доверия инвесторов. У каждой классификации свои собственные нормативные требования, восприятие рынка и инвестиционные последствия, формируя будущую траекторию Ethereum и его экосистемы.
Если бы Ethereum был классифицирован как ценная бумага, он подпадал бы под сферу регулирования SEC при условии соблюдения строгих требований к раскрытию информации, обязательств по регистрации и мер по защите инвесторов. Эта классификация потенциально может наложить бремя соблюдения требований на разработчиков и заинтересованные стороны и ограничить доступность для розничных инвесторов. Кроме того, нормативная неопределенность вокруг классификации Ethereum как ценной бумаги может сдерживать институциональное принятие и ослаблять настроения рынка.
И наоборот, если бы Ethereum был классифицирован как товар, он стал бы предметом надзора со стороны CFTC, в первую очередь сосредоточив внимание на торговле деривативами и манипулировании рынком. Хотя эта классификация обеспечивает ясность регулирования и облегчает развитие рынков деривативов на основе Ethereum, она может упускать из виду уникальные характеристики Ethereum как децентрализованной платформы и цифровой валюты.
Более того, противоречивые классификации между регулирующими органами, такими как SEC и CFTC, могут привести к юрисдикционным спорам и регуляторному арбитражу, что еще больше усложнит нормативную среду для Ethereum и его участников рынка.
Комментарии
Комментарии для сайта Cackle
Интересно? Поделись с друзьями!