" Наступили бурные времена для блокчейна и криптосектора.
В первой половине 2024 года на Уолл-стрит дебютировали спотовые биткоин-ETF, кандидат в президенты США выступил в поддержку криптовалют, а BTC пережил свой четвертый халвинг и достиг новых рыночных максимумов.
Более того, Ether - вторая по величине криптовалюта - стоит на пороге еще одной важной вехи: ETF Ether может быть запущен в США уже совсем скоро.
Но криптовалюты существуют не в вакууме, и внешний мир стал менее безопасным местом, охваченным несколькими крупными войнами, экстремальными погодными явлениями и постоянной денежной инфляцией. К концу года, учитывая обстоятельства, возможен международный кризис в традиционной финансовой системе.
Итак, стоит задаться вопросом: если кризис все-таки материализуется, что станет с ценами на криптовалюту?
Переворот в TradFi нельзя исключать
«Определенно возможно, что серьезные корректировки на финансовых рынках произойдут до конца года, хотя они могут и не привести к полномасштабному кризису», - говорит Паоло Таска, экономист и основатель Центра блокчейн-технологий Университетского колледжа Лондона.
Что послужит спусковым крючком?
«Вероятно, спусковым крючком послужит коррекция цен на токены ИИ, но, на мой взгляд, основной рынок, на который стоит обратить внимание, - это долговые обязательства, - говорит Таска. - В США наблюдается огромный дефицит бюджета, что может сделать маловероятным снижение процентных ставок, и в результате рынки облигаций и токенов могут пострадать от продолжающейся ограничительной денежно-кредитной политики».
Продолжающаяся инфляция, геополитическая напряженность, а также «спекулятивный характер некоторых пузырей активов, в том числе в сфере технологий и искусственного интеллекта», являются потенциальными катализаторами, добавляет Ю Сюн, профессор и директор Суррейской академии блокчейна и приложений для метавселенной в Суррейской бизнес-школе. Сюн говорит, что «нельзя исключать глобального финансового кризиса в 2024 году».
Мировые цены на токены остаются высокими, что подтверждается коэффициентом Шиллера, который на 17 июня составил 35,64, что превышает историческое значение более чем вдвое.
Коэффициент PE по Шиллеру (кратный).
«Фондовые рынки, особенно в технологическом и растущем секторах, уже переоценены (за исключением ИИ). Коррекция может спровоцировать более широкую нестабильность рынка», - утверждает Найджел Грин, генеральный директор и основатель deVere Group.
Кроме того, «продолжающиеся конфликты, такие как война между Газой и Израилем, или усиления геополитической напряженности, такие как тайваньский вопрос, могут привести к экономическим сбоям и неуверенности инвесторов», - говорит Грин.
«Ищите убежища в децентрализованных активах».
Так чего же следует ожидать криптоиндустрии, если вся мировая экономика движется на спад?
«Исторически сложилось так, что во время наступления финансовых кризисов все активы, включая криптовалюты, распродаются, ведь инвесторы стремятся к ликвидности», - говорит Сюн. Цены на криптовалютном рынке могут резко упасть вместе со всем остальным.
Однако в среднесрочной перспективе, после того как первоначальная паника спадет, может наступить «фаза восстановления, когда инвесторы будут искать убежища в децентрализованных активах, что потенциально приведет к росту цен на криптовалюты», - продолжает он.
В долгосрочной перспективе должны возобладать преимущества технологий, основанных на блокчейне:
«Благодаря сильному развитию искусственного интеллекта все больше людей будут стремиться к использованию блокчейна и других децентрализованных технологий, расширяя возможности отдельных людей».
Таким образом, хотя криптовалюты могут испытывать нестабильность в связи с торговым кризисом в 2024 году, «вероятность крупного краха криптовалют невелика, - говорит Сюн. - Действительно, такой кризис в долгосрочной перспективе может значительно стимулировать внедрение криптовалют».
«Предсказать невозможно»
Многие согласны с тем, что экономические кризисы - это циклические явления, и по этой причине историческая перспектива может быть полезной.
Отвечая на вопрос о глобальном экономическом кризисе в 2024 году, Марк Хиггинс, автор книги «Инвестиции в финансовую историю США: понимание прошлого для прогнозирования будущего», в которой рассказывается об экономических силах, что определяют финансовую историю США с 1790 года, сказал:
«Единственное, что я скажу, это то, что если произойдет кризис, то, скорее всего, он будет вызван риском, который большинство людей не видит, а не тем, которого они больше всего боятся».
Паника 1819 года была вызвана извержением вулкана Тамбора в 1815 году и последовавшими за этими неурожаями. Паника 1907 года была вызвана землетрясением в 1906 году в Сан-Франциско. В марте 2020 года глобальная пандемия COVID-19 вызвала панику на рынке. По словам Хиггинса, лишь немногие из этих финансовых потрясений были ожидаемы, если вообще были.
Как обстоят дела сегодня?
«В настоящее время текущая уязвимость перед финансовым кризисом умеренно повышена из-за инфляционного давления и жесткой денежно-кредитной политики, но невозможно предсказать, произойдет ли это и когда», - полагает Хиггинс.
Является ли BTC надежным убежищем?
Некоторые наблюдатели утверждают, что криптовалюта является - или вот-вот станет - некоррелированным финансовым активом. Это означает, что когда токены и облигации резко упадут, криптовалюта не обязательно также пойдет ко дну. Но такое мышление может выдавать желаемое за действительное.
«До сих пор криптовалюта демонстрировала массовую процикличность, - отмечает Таска, и он не ожидает, что в 2024 году что-то изменится - Научная литература не поддерживает идею о том, что BTC является надежным убежищем: если токены пойдут вниз, а денежно-кредитная или фискальная политика станет более ограничительной, я ожидаю, что криптовалюты тоже пойдут вниз».
«В случае распродажи криптовалюты присоединятся к активам TradFi в условиях резкого снижения, ведь они объединены в первоначальном шоке, - рассказывает Лукас Кили, директор по инвестициям платформы цифрового благосостояния Yield App. - Но BTC может восстановиться быстрее из-за своего характера «перехода к качеству» по сравнению с другими криптоактивами».
«Криптовалюты, возможно, не полностью отделились от остальной рискованной категории и не стали антициклическими по отношению к ней, - говорит Марк Флери, генеральный директор и соучредитель Two Prime - компании, специализирующейся на финансовых технологиях, которая фокусируется на финансовом применении криптовалют в реальной экономике, - но в прошлом цикле было доказано, что иногда они могут служить надежным убежищем».
Когда в марте 2023 года рухнул банк Кремниевой долины - это был второй по величине банковский крах в истории США - мировые фондовые рынки содрогнулись. Но BTC, вопреки некоторым ожиданиям, вырос, напоминает Флери.
Больше американцев владеют криптовалютой, «чем собаками»
11 новых спотовых биткоин-ETF, одобренных SEC в январе, оказались невероятно популярными среди инвесторов в первой половине 2024 года. И лишь ETF iShares Bitcoin Trust от BlackRock к середине июня собрал активы на сумму 20 миллиардов долларов, что стало одним из самых впечатляющих запусков ETF за всю историю.
Внедрение криптовалюты продолжается быстрыми темпами, и, по мнению некоторых, более широкая база пользователей криптовалюты может стать оплотом, если традиционный финансовый мир начнет колебаться.
«В ближайшей перспективе криптовалюты будут коррелировать с колебаниями всех рисковых активов, но по мере того, как их внедрение продолжает расти - сейчас больше американцев владеют криптоактивами, чем собаками, - им будет легче защитить владельцев в случае глобального обвала фондового рынка», - заявляет Пол Джордано, вице-президент по управлению цифровыми активами Marathon Digital, одной из крупнейших компаний по добыче биткоинов.
Грин также положительно оценивает способность криптовалюты противостоять глобальным потрясениям:
«Если TradFi пошатнется, инвесторы могут рассматривать криптовалюту как средство защиты от традиционной финансовой нестабильности, что приведет к продолжению инвестиций и потенциальному росту цен».
Что, если Интернет выйдет из строя?
Возможно, более актуальным является вопрос о том, смогут ли биткоин и другие криптовалюты пережить длительный торговый кризис, который может быть вызван такими геополитическими потрясениями, как война.
Для торговли криптовалютами необходим Интернет, что, в свою очередь, требует наличия поставщиков электроэнергии и телекоммуникационных услуг. Если геополитическая напряженность усилится и «злоумышленники» начнут совершать кибератаки или физические атаки на критически важные объекты инфраструктуры, такие как электростанции и центры обработки данных, не исчезнут ли при этом криптовалюты?
«Биткоин находится на вершине одной из самых уязвимых систем», - отмечает Реза Банди, генеральный директор Atlas Capital Team. В случае усиления геополитической напряженности он ожидает «асимметричных» ударов по энергетическим сетям и другой инфраструктуре.
«Армии не будут пересекать границы. Скорее всего, будут предприняты атаки на банковский сектор и поставщиков электроэнергии», - добавил Реза Банди. Доступ к криптовалюте может быть заблокирован во многих частях мира.
Если в 2024 году по какой-либо причине произойдет крах TradFi, историк и писатель Хиггинс не считает, что биткоин, скорее всего, окажет держателям большую помощь, хотя и признает, что не очень внимательно следит за криптовалютами.
«На мой взгляд, криптовалюты - это не более чем спекулятивный актив, который рано или поздно исчерпает себя. Ближайшей исторической параллелью в истории США было распространение государственных банкнот в период бурного банковского роста с середины 1830-х до середины 1860-х годов, последовавших за принятием законов о национальных банках. В течение этой эпохи стоимость доллара существенно менялась в зависимости от базовой силы государственного банка, который выпустил банкноту, - продолжил Хиггинс. - На мой взгляд, криптовалюты не сильно отличаются друг от друга. Если только эта тенденция не будет действительно уникальной - а в финансовой истории нет ничего, что указывало бы на это, - она будет продолжаться своим чередом».
Требуется больше вариантов использования
Другие считают, что криптоиндустрии необходимо разработать более привлекательные варианты использования, если она хочет пережить длительный кризис трафика и не только.
«Внедрение криптовалют не имеет ничего общего с финансовыми непредвиденными обстоятельствами, а связано с разработкой надлежащих практических вариантов использования, которых до сих пор было мало, - говорит Таска. - Краткосрочные спекулятивные тенденции не повлияют на долгосрочный рост».
Криптоиндустрии, возможно, стоит более реалистично задуматься о том, как она вписывается в мир трафика. «Суверенитет» - это иллюзия криптовалют, утверждает Реза Банди. Если мировая экономика рухнет, криптовалюты вас не спасут.
Банди предполагает, что криптовалюта может быть частью решения для создания более безопасного и справедливого мира, но это не «то самое» решение.
По словам Банди, индустрия могла бы начать с того, что сосредоточила больше внимания на реальных активах, то есть на криптовалютах, обеспеченных активами из физического мира, такими как недвижимость и сырьевые товары, или традиционными финансовыми активами, такими как казначейские облигации.
Предсказывать непредсказуемое?
«Конечно, попытки предсказать экономические кризисы и панику могут оказаться бессмысленной затеей», - предполагает Марк Хиггинс.
Экономист и нобелевский лауреат Пол Самуэльсон однажды пошутил, что фондовый рынок «предсказал девять из последних пяти рецессий».
Найджел Грин признает, что тот факт, что предсказания уже давно опережают реальные события, является источником некоторой радости, подчеркивая сложность реального прогнозирования таких событий. Но это не означает, что от них обязательно нужно уклоняться:
«Несмотря на спекулятивность, эти прогнозы все же могут быть полезны для управления рисками. Они побуждают инвесторов диверсифицировать портфели и рассматривать стратегии хеджирования для защиты от потенциальных экономических спадов».
«Дело в том, что многие, если не большинство, экспертов не ожидают глобального финансового краха в ближайшее время. Я не вижу никаких оснований ожидать глобального финансового кризиса, - заявил Дэвид Ермак, профессор финансов и бизнес-трансформации Нью-Йоркского университета имени Альберта Фингерхута. - Экономика сильна, а рынки близки к рекордно высоким показателям. Большинство мировых финансовых проблем связаны только с Китаем. В любом случае, трудно установить какую-либо связь между ценами на криптовалюты и мировой экономикой, - Практически нет теоретических оснований ожидать чего-либо подобного. Любой прогноз относительно цен на криптовалюты, вероятно, должен быть независимым от условий мирового рынка».
«Мы занимаем гораздо более прочные позиции на рынке недвижимости, а банковские балансы более стабильны, - говорит Эльвира Соджли, доцент кафедры финансов бизнес-школы UNSW. - Я не думаю, что надвигается глобальный финансовый кризис. Политика с гораздо большей вероятностью втянет нас в кризис».
Тем не менее, другие считают, что в случае возникновения кризиса основные атрибуты криптовалюты и блокчейна, включая децентрализацию, безопасность, прозрачность и отслеживаемость, должны обеспечить ее выживание.
«В то время как кризис TradFi может временно подорвать рост криптовалют, фундаментальные преимущества и уникальные ценностные предложения блокчейна и криптотехнологий могут привести к более сильной и устойчивой траектории внедрения в долгосрочной перспективе», - говорит Ю Сюн.
