" Регуляторы стран «Большой семерки» (G7) переходят на стейблкоины: США принимают новый закон, Европейский союз вводит регулирование рынков криптоактивов (MiCA), а Япония уже запустила действующий режим.
До сих пор на рынке доминировали токены, привязанные к доллару, а именно USDt от Tether и USDC от Circle. Регулирование теперь догоняет развитие технологий, и страны начинают разрешать стейблкоины, привязанные к своим валютам.
Стремление стран «Большой семерки» к регулированию является частью более широкой борьбы за цифровые деньги, в то время как страны БРИКС обходят стороной частные стейблкоины в пользу государственных цифровых валют, призванных бросить вызов доминированию доллара.
Давайте посмотрим, как страны «Большой семерки» подходят к внедрению стейблкоинов.
Япония и первый закон о стейблкоинах
Несколько крупных экономик разработали законы о стейблкоинах, часто позиционируя их как новаторские. Но первая комплексная система была разработана именно в Японии.
В стране внесли поправки в Закон о платежных услугах, чтобы с июня 2023 года ввести нормативную базу для стейблкоинов. В соответствии с этой базой эмиссия разрешена через трастовые банки, банки и одобренные организации. Теперь разворачивается гонка за то, какой лицензированный эмитент запустит первый в стране стейблкоин, привязанную к иене.
Стартап JPYC, похоже, лидирует. Он стал одной из первых компаний, получивших одобрение на выпуск стейблкоина, обеспеченного иеной. Недавно местная финтех-компания Nudge объявила, что её пользователи смогут оплачивать счета по кредитным картам в JPYC, начиная с октября.
Закон США о стейблкоинах наделал немало шумихи
США догнали его только в 2025 году. 18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о руководстве и создании национальных инноваций для стейблкоинов США (GENIUS).
Закон GENIUS требует от эмитентов иметь высококачественные резервы в соотношении 1:1, запрещает выплату процентов держателям и создает двойной механизм надзора — федеральное лицензирование или государственный надзор для компаний с оборотом менее 10 миллиардов долларов. Иностранные стейблкоины могут быть включены в листинг, если их внутренние режимы считаются «сопоставимыми».
Закон также охватывает состав резервов, аудит и раскрытие информации, борьбу с отмыванием денег и процедуру банкротства.
Хотя закон GENIUS пока официально не вступил в силу, эффект резонанса не заставил себя ждать. Tether объявила о создании стейблкоина USAT, зарегистрированного в США, в соответствии с новым законом, одновременно с этим стремясь привлечь до 20 миллиардов долларов нового финансирования, что может привести к его оценке в 500 миллиардов долларов.
Хотя GENIUS призван укрепить доллар, европейская компания по управлению активами Amundi предупредила, что американская структура может спровоцировать всплеск токенов, обеспеченных долларом. Подобное также может иметь обратный эффект и дестабилизировать платежные системы.
Американские регуляторы начали консультации о том, как оценивать «сопоставимые» иностранные режимы, в то время как банки, финтех-компании и платежные гиганты выстраиваются в очередь, чтобы изучить возможность запуска систем в соответствии с установленными правилами.
Среди них — традиционные финансовые гиганты, такие как Bank of America, который изучает возможность выпуска собственных токенов, обеспеченных долларом. Stripe разрабатывает Tempo — платёжный блокчейн для потоков стейблкоинов.
MiCA даёт зелёный свет стейблкоинам для банков ЕС
Рамки ЕС MiCA для криптоактивов были опубликованы в Официальном журнале Европейского союза в июне 2023 года, а год спустя были поэтапно введены в действие правила для стейблкоинов. MiCA распространяется на три страны «Большой семёрки»: Италию, Германию и Францию.
MiCA устанавливает стандарты резервирования, управления и раскрытия информации для эмитентов «токенов, привязанных к активам» и «токенов электронных денег» — двух категорий, включающих стейблкоины. Он устанавливает ограничения на ежедневный объём транзакций для крупных эмитентов и требует обеспечения резервами кредитных организаций в соотношении 1:1. Эмитенты обязаны публиковать официальные документы, получать авторизацию от национальных регулирующих органов и соблюдать требования к капиталу.
В 2025 году регуляторы ЕС начали ужесточать контроль. Несколько несоответствующих требованиям токенов, таких как USDT Tether, были ограничены, поскольку конкурент Circle объявил, что его EURC, обеспеченный евро, будет соответствовать требованиям MiCA.
Следующим испытанием для ЕС станет то, насколько последовательно будет реализовываться MiCA в 27 его государствах-членах, а также смогут ли стейблкоины, деноминированные в евро, набрать обороты на фоне доминирования токенов, привязанных к доллару.
В четверг группа из девяти банков, включая голландский ING и итальянский UniCredit, объявила о сотрудничестве по запуску евростейблкоина, соответствующего требованиям MiCA. Французский банк Société Générale уже выпустил долларовые и евростейблкоины на платформах Ethereum и Solana.
Предложения Великобритании по стейблкоинам
Режим стейблкоинов в Великобритании начал набирать обороты в октябре 2023 года, когда Казначейство Ее Величества подтвердило, что Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) будет регулировать выпуск и хранение стейблкоинов, обеспеченных фиатом и используемых в платежах, в то время как Банк Англии будет осуществлять надзор за системными платежными системами и кошельками.
В 2025 году Великобритания остаётся на этапе рассмотрения предложений и консультаций. В апреле Казначейство Её Величества опубликовало проект указа о внесении поправок в Указ о регулируемой деятельности, который после его окончательного утверждения отнесёт выпуск и обеспечение безопасности стейблкоинов к регулируемым видам деятельности.
После этого FCA провело консультации по подробным правилам, касающимся авторизации эмитента, резервирования, погашения, раскрытия информации и хранения. Консультации завершились 31 июля, а окончательные правила ожидаются в 2026 году.
Тем временем Банк Англии столкнулся с сопротивлением в связи с выдвинутыми предложениями об ограничении индивидуальных активов в рамках своей системы системного надзора. Хотя центральный банк отвечает за надзор за системными стейблкоинами, его глава Эндрю Бейли скептически отнёсся к выпуску банками собственных стейблкоинов, заявив, что токенизированные депозиты — более безопасный вариант.
Некоторые банки изучают другие юрисдикции. Банк Standard Chartered, головной офис которого находится в Лондоне, объявил о планах подать заявку на получение лицензии эмитента стейблкоинов в Гонконге, где собственный режим вступил в силу 1 августа 2025 года.
Закон о стейблкоинах в Канаде отстает от других стран G7
В Канаде не разработан специальный устав для эмитентов стейблкоинов. Надзор за ними разделён между существующими регулирующими органами.
Канадское управление по ценным бумагам (CSA) рассматривает стейблкоины, или «криптоактивы с привязкой к стоимости» (VRCA), как ценные бумаги или деривативы, когда они предлагаются на внутренних торговых площадках. Это означает, что эмитенты должны соблюдать условия раскрытия информации, резервирования и аудита, если хотят, чтобы их токены были котированы в Канаде, но CSA не лицензирует сам процесс выпуска.
На федеральном уровне Банк Канады получил надзорные полномочия в 2024 году в соответствии с Законом о розничных платежах (RPAA), который вводит для поставщиков платежных услуг новый режим соответствия. Эмитенты стейблкоинов прямо не подпадают под действие этого закона, но Центральный банк призвал к разработке четкой структуры для их включения в платежную систему.
Представители отрасли настоятельно призвали регулирующие органы включить стейблкоины в RPAA. В настоящее время эмитенты стейблкоинов в Канаде, желающие привлечь инвесторов, сталкиваются с ограничениями, предусмотренными законодательством о ценных бумагах, и в конечном итоге могут попасть под надзор за платежами, как только политики определят окончательную модель.
