" Представители в Вашингтоне хотят, чтобы Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) регулировала криптовалюту, но есть вопросы о том, справится ли агентство с этой задачей.
На прошлой неделе конгрессмен США Френч Хилл опубликовал первый проект Закона о прозрачности, который создаст новую категорию активов - «цифровой товар». Это позволит квалифицированным активам относительно свободно продаваться на вторичном рынке. Это также могло бы дать CFTC большую часть полномочий по регулированию криптовалют.
CFTC наделена полномочиями и регулируется Законом о товарных биржах (CEA), который представляет собой обширный закон, периодически изменяемый новыми законодательными актами с целью внесения в него поправок и модернизации. Подобно Комиссии по ценным бумагам и многим другим федеральным комиссиям, CFTC состоит из пяти членов, каждый из которых должен быть утвержден Сенатом.
В настоящее время одно из этих кресел пустует, а в ближайшем будущем другие члены комиссии покидают агентство. Это может помешать CFTC эффективно регулировать криптовалютную индустрию, если Закон о ясности будет принят.
Рисунок 1. Конгрессмен Френч Хилл проливает свет на Закон о прозрачности. Источник: United States House Committee on Financial Services.
Возможности CFTC в отношении криптовалют ограничены, поскольку приостанавливается выдвижение кандидатов
По традиции, при смене администрации президента и, в частности, при смене партии, председатель CFTC уходит в отставку, чтобы президент мог назначить нового председателя. Примечательно, что CEA предписывает, что одной и той же политической партии могут принадлежать не более трех человек.
Когда в январе 2025 года Дональд Трамп вступил в должность, бывший председатель Демократической партии Ростин Бехнам подал в отставку. После некоторого времени рассмотрения кандидатур на замену бывшему председателю Бехнаму Трамп в феврале назначил замену: Брайан Квинтенц, бывший комиссар, глава отдела политики a16z Crypto и член правления Kalshi.
Рисунок 2.
Затем ничего не произошло. В течение нескольких месяцев кандидатура Квинтенца оставалась нерешенной. Это не редкость, поскольку Сенат может быть занят другими приоритетными законодательными актами, такими как бюджетный законопроект Трампа и закон о стейблкоинах GENIUS.
Это означает, что с тех пор, как Бенхэм ушел в январе, комиссия оказалась в тупике с двумя членами от демократов и двумя членами комиссии от республиканцев. Это не означает, что деятельность CFTC была прекращена; некоторые функции независимых агентств находятся в ведении председателя, а Кэролайн Фам исполняет обязанности председателя с момента вступления Трампа на пост президента.
Но некоторые функции этого не делают. К ним относятся издание или внесение поправок в правила, политические заявления, исключения или критерии бездействия. Все это требует большинства голосов членов комиссии, что, учитывая противоречивость таких правил, будет невозможно в CFTC с равным распределением полномочий. Возможности правоприменения также ограничены, поскольку отделу правоприменения требуется «одобрение большинства членов Комиссии» для принятия новых мер.
До сих пор криптовалютную индустрию это устраивало. Одной из самых серьезных претензий, которые отрасль предъявляла администрации бывшего президента Джо Байдена, было то, что она занималась «правоприменительным регулированием». CFTC устранила проблему, полностью прекратив заниматься вопросами правоприменения или регулирования.
Наиболее ярким примером является индустрия рынка предсказаний. Законные рынки предсказаний регулируются как «контракты на проведение мероприятий» в соответствии с Законом о товарных биржах. Исторически сложилось так, что CFTC запрещала заключать контракты на такие важные категории, как выборы, церемонии награждения и спортивные состязания, но в конце 2024 года платформа рынка прогнозов Kalshi выиграла историческую судебную тяжбу с CFTC, возглавляемой Бенхэмом, за разрешение проведения избирательных рынков.
После победы Трампа на выборах 2024 года рынок продолжал развиваться, поскольку агрессивные игроки раздвигали границы. В декабре компания Crypto.com самостоятельно сертифицировала свои рынки прогнозов на Super Bowl, и CFTC заблокировала это. Однако после вступления Трампа в должность новый CFTC молчаливо разрешил рынкам действовать, фактически создав своим бездействием новый рынок для ставок на спорт, регулируемых федеральным законодательством.
В некоторых случаях члены комиссии от Демократической партии могут принять решение сотрудничать с республиканцами, как это было в случае, когда демократ Кристи Голдсмит Ромеро проголосовала за отклонение апелляции CFTC по поводу победы Kalshi на рынке прогнозов на выборах 2024 года.
Однако комиссия не может действовать при наличии реальных разногласий. И эта проблема может обостриться в ближайшем будущем.
Другие члены комиссии CFTC покидают свои посты
Слушания по выдвижению кандидатуры Квинтенца в Сенатском комитете по доходному фармингу, питанию и лесному хозяйству назначены на 10 июня, но как только он выходит из комиссии, другие уже покидают ее.
На прошлой неделе два из оставшихся четырех членов CFTC, республиканец Саммер Мерсингер и демократ Голдсмит Ромеро, покинули комиссию. Хотя это не меняет того, что комиссия зашла в тупик, это говорит о том, что, возможно,выйти из тупика будет сложнее. Это связано с тем, что оставшийся комиссар-республиканец Фам также заявила, что она уйдет, если Квинтенц будет приведен к присяге.
Рисунок 3. Источник: Summer Mersinger.
Более того, по-видимому, нет плана по устранению этого недостатка возможностей. Другие члены комиссии не были объявлены, и ни в каких отчетах не указывалось на то, что их список находится на рассмотрении.
Возможно, администрация Трампа придерживается дальновидных взглядов, поскольку оставшаяся комиссар-демократ Кристин Джонсон также объявила о своем уходе, хотя и без указания крайнего срока. Ее срок полномочий продлится до 2027 года. Предполагая, что им удастся заполучить Квинтенца, они, возможно, просто смогут переждать Джонсона и сохранить за ним единоличный контроль якобы над комиссией из пяти человек.
Это было бы строго законно, поскольку в разделе 2(а)(3) CEA говорится, что «вакансия в Комиссии не должна ущемлять права остальных членов Комиссии осуществлять все ее полномочия».
Но есть ли здесь хорошая идея?
Задержки в букмекерской индустрии были тревожным знаком
5 февраля CFTC объявила о проведении круглого стола «примерно через 45 дней», на котором будут обсуждаться ставки на спорт на зарегистрированных на федеральном уровне рынках прогнозирования. CFTC будет прислушиваться к комментариям в течение нескольких месяцев, а затем соберет всех вместе и даст им возможность высказаться.
Это оказалось крайне необходимым, поскольку вскоре после этого на индустрию обрушился настоящий ураган, ведь Невада, Нью-Джерси, Мэриленд и ряд других штатов подали в федеральный суд на зарегистрированный на федеральном уровне рынок предсказаний Kalshi.
По мере рассмотрения этих дел стало ясно, что в конечном итоге решение о допуске на эти новые рынки останется за CFTC. И все же, когда отраслевые наблюдатели обратили внимание на комиссию, не было принято никакого решения.
Представители игорной индустрии, с нетерпением ожидавшие анонсированного круглого стола, ждали, пока не истечет отведенный им 45-дневный срок. За кулисами CFTC назначила дату на 30 апреля, но публично агентство больше ничего не говорило по этому вопросу до тех пор, пока его не отменили за неделю до мероприятия.
Для тех, кто стремится назначить CFTC центральным регулятором всей криптовалютной индустрии, это должно было стать моментом «канарейки в шахте». Целая отрасль - ставки на спорт, регулируемые на федеральном уровне, - ожидала решения одного регулирующего органа, но в нужный момент ничего не произошло.
Это не является обвинением CFTC, но может свидетельствовать о недостаточном потенциале. Агентство внезапно оказалось в центре внимания в тот момент, когда его члены комиссии уже планировали свои увольнения, а планы администрации на будущее были далеки от ясности.
Возможно, Квинтенц решит эту проблему, но может ли криптовалютная индустрия действительно поставить на это все свое будущее.
