Сенат США готовится принять закон GENIUS — законопроект, который наконец установит правовые нормы для выпуска и обеспечения стейблкоинов.
Этот закон позволит компаниям, выпускающим токены, обеспеченные долларами, хранить резервы в банках, покупать казначейские облигации или предоставлять банкам кредиты так же, как это делают фонды денежного рынка. Смысл в том, чтобы регулировать быстрорастущую часть криптоиндустрии, которая начинает оказывать влияние на традиционную банковскую систему.
Реальная проблема не в том, выводят ли стабильные монеты деньги из банков — они этого не делают, — а в том, какие деньги остаются и кто в конечном итоге несет риск.
Когда кто-то выпускает стейблкоин, используя реальные доллары США, эмитент должен поместить эти доллары в резервы. Эти деньги не пропадают. Они поступают на банковский счёт, в государственный долг или в краткосрочные кредитные сделки, называемые соглашениями о выкупе.
Но вот что меняется: эти деньги больше не лежат на защищённом государством счёте с низким уровнем риска на сумму менее 250 000 долларов. Вместо этого они накапливаются на крупных незастрахованных счетах, которые могут исчезнуть в случае паники, превращая то, что раньше было стабильными розничными денежными средствами, в нестабильные корпоративные денежные средства. И эти деньги не задерживаются надолго, когда всё идёт наперекосяк.
Стейблкоины создают давление на депозиты и страхование
Аналитики JPMorgan Chase написали, что стейблкоины — это, по сути, цифровая форма фондов денежного рынка. По их словам, «банковские депозиты не «уничтожаются» при таком изменении, а просто переводятся другим экономическим агентам».
Проблема не в исчезновении, а в уязвимости. В итоге банки сталкиваются с ещё большим риском. И вот тут-то всё становится запутанным. Исследователи из Европейского центрального банка чётко обозначили это:
«Привлечение депозитов от эмитентов стейблкоинов превращает розничные депозиты, которые могут служить стабильным источником финансирования для банков, в нестабильные депозиты, которые не могут им служить».
Вот что пугает регуляторов. Потому что, если слишком много людей переведут застрахованные депозиты в стейблкоины, банки столкнутся с нестабильной структурой финансирования. И такое уже случалось раньше.
В марте 2023 года компания Circle Internet Group, стоящая за USDC, попыталась вывести более 3 миллиардов долларов из Silicon Valley Bank, который находился на грани краха. Но перевод не был завершён до того, как в дело вмешалась Федеральная корпорация по страхованию вкладов, и, что ещё хуже, USDC упал ниже 1 доллара на нескольких биржах, потеряв привязку к доллару.
В своей публичной декларации Circle подтвердила, что сбой в работе произошёл только после того, как регуляторы гарантировали сохранность всех депозитов в SVB.
Крупнейшие банки выживут, но мелкие потерпят крах
В своей заявке Circle также сообщила, что изменила способ управления резервами, разместив «значительную часть» своих денежных средств в глобально значимых банках, в число которых входят Bank of America, JPMorgan, Citigroup и Wells Fargo.
Эти гиганты созданы для обеспечения ликвидности, поскольку им уже необходимо иметь достаточное количество высококачественных активов, чтобы выдерживать большие колебания, что даёт им преимущество, когда эмитенты стейблкоинов начинают перемещать миллиарды.
Но небольшие банки на это не рассчитаны. Если обычные вкладчики начнут использовать стейблкоины для регулярных расходов и краткосрочных сбережений, небольшие банки почувствуют это первыми. Их самая сильная сторона — гарантированные государством розничные депозиты — исчезнет. Их главное преимущество станет недостатком.
И это ещё не всё. Некоторые крупные банки сейчас обсуждают возможность выпуска собственных стейблкоинов. The Wall Street Journal сообщила, что крупные банки США ведут предварительные переговоры о совместном запуске стейблкоина. Это ещё больше ослабит позиции небольших организаций.
Если те же банки, которые уже доминируют в мировой финансовой сфере, начнут чеканить собственные доллары, обеспеченные криптовалютой, они не просто будут хранить резервы, они будут контролировать весь процесс.
Тем временем экосистема вокруг стейблкоинов растёт. Люди начинают получать доход просто за хранение этих токенов. Теперь существует рынок токенизированных казначейских облигаций, а это значит, что люди могут получать доход по государственному долгу, даже не обращаясь в банк. Это ещё больше вынуждает банки повышать процентные ставки, что снижает их прибыль.
" 
