Первая заявка на размещение биткойн-биржевого фонда (ETF), поданная в июле 2013 года, была отклонена как в 2017, так и в 2018 годах. С момента первоначальной заявки прошло десять лет, а Комиссия по ценным бумагам и биржам отклонила более десятка дополнительных заявок и неоднократно переносила дату принятия решения по другим.
Последняя итерация саги об ETF увидела Биткойн рост более чем на 6%, поскольку сторонники отрасли отметили решение суда, которое подтвердило то, что мы уже знали, — что отклонение SEC заявки Grayscale на ETF было “произвольным и капризным”. За этим, конечно, последовала отсрочка SEC своего решения по всем семи ожидающим рассмотрения биткойн-ETF и последующее падение цен.
Теперь мы ждем, пока SEC обдумает свой следующий шаг, а Grayscale попросит одобрения.
В какой-то степени аргументы в пользу биткойн-ETF имеют смысл в духе принятия. Индустрия ETF стоимостью 7 триллионов долларов созрела, и инвесторы все еще находятся в стороне от криптовалют, ожидая продукта, который предоставил бы им доступ к биткойнам без необходимости покупать BTC напрямую и создавать кошелек. Кроме того, поскольку сообщество, которое долго и упорно боролось за то, чтобы к цифровым активам относились серьезно, криптомир склонен приветствовать подтверждение, о котором будет сигнализировать спотовый ETF в Соединенных Штатах.
Но криптовалюта, особенно Биткойн, основана на необходимости альтернативной финансовой системы — такой, которая обеспечивает финансовый суверенитет, прозрачность и консенсус, которых так явно не хватает традиционным финансам (TRADIFI). Стремление криптоиндустрии одобрить SEC ETF ощущается как шаг назад, сродни американским революционерам, умоляющим парламент приостановить сбор колониальных налогов после отказа от его имперского правления.
Массовое внедрение является повсеместной целью среди крипто-чемпионов, и подписание SEC соглашения о создании BTC, которое перекликается с TradFi, якобы является быстрым путем к этому. Но борьба за одобрение непрозрачного централизованного агентства для промежуточного инвестиционного продукта противоречит целям нашей отрасли. И, честно говоря, в этом нет необходимости.
Очевидна ирония осторожных инвесторов, ожидающих покупки акций биткойн-ETF вместо того, чтобы выбрать более безопасный путь прямой покупки BTC. ETF несут много уровней риска контрагента, включая спонсора, хранителя и других партнеров. Мы видели, насколько катастрофичным может быть этот тип риска в криптовалюте во время последнего заражения, когда клиенты потеряли более 10 миллиардов долларов в течение нескольких месяцев, потому что они доверяли третьим сторонам. Хотя распространение, похоже, пошло на убыль, главный вывод остается: если у вас нет закрытых ключей к вашему биткойну, ваши активы не под вашим контролем, и они могут даже не существовать.
Те из нас, кто был свидетелем последствий вблизи, знают это. Но инвесторы, которые ждали ETF в стороне, скорее всего, этого не знают. Наша работа как строителей и ветеранов отрасли - помогать новичкам понять новую степень безопасности и неприятия риска, которую обеспечивает технология Биткойн.
Недостаток спотового биткойн-ETF глубже, чем концептуальное противоречие и неосознанные покупки более рискованных инвестиций. Потенциальная стоимость для криптодвижения огромна.
Возьмем, к примеру, биткойн-траст BlackRock iShares, объявление о котором привело к тому, что цена биткойна достигла годового максимума в июне. Однако, возможно, ослепленные перспективой колоссального институционального притока, большая часть биткойн-сообщества, включая меня, поддержала итерацию TradFi 2.0 от BlackRock, случайно замаскированную под Bitcoin conviction.
В представлении BlackRock скрыт пункт о жестких форках. В нем говорится:
Спонсор [...] использует свое усмотрение, чтобы определить, какую сеть следует считать подходящей для целей Траста, и при этом это может негативно повлиять на стоимость акций. [...] Нет гарантии, что Спонсор выберет цифровой актив, который в конечном итоге является наиболее ценным форком. […] Спонсор также может не согласиться с акционерами, хранителем биткойнов, другими поставщиками услуг, администратором индекса, криптовалютными биржами или другими участниками рынка относительно того, что обычно считается биткойном и, следовательно, должно рассматриваться как ‘биткойн’ для целей Траста, что в результате также может негативно повлиять на стоимость акций.
Этот пункт в основном вносит двусмысленность в механизм консенсуса для протокола, который уже имеет очень четко определенный и проверенный в боях механизм.
На более широком уровне BlackRock, несомненно, накопит огромный запас биткойнов, в то время как его iShares ETF может быть подвержен непрозрачности и возможной повторной эмиссии. Это подвергает акционеров риску получить только бумажную заявку на биткойн, которая была предоставлена в кредит, вместо самого актива. Одно дело - принять этот сценарий до биткойна, но глубоко тревожно представлять, что это становится нормой в мире, где у нас есть возможность владеть биткойнами в прозрачной и неизменяемой бухгалтерской книге.
Поскольку сосуществование децентрализованных финансов и TradFi становится все более реальностью, неизбежно, что SEC в какой-то момент одобрит спотовый биткойн-ETF. Хотя изначально это не так уж плохо, для биткойн-сообщества крайне важно сохранять осведомленность и приверженность причинам, по которым мы строим новую финансовую систему.
Мы можем и должны принять принятие Биткойна устаревшими институтами и несомненное переплетение традиционных инвестиционных инструментов и Биткойна. Но нам также нужно сохранять бдительность в отношении последствий таких разработок, как спотовые ETF, помогать новичкам рынка понять новизну технологии Биткойн и продолжать двигаться вперед.
" 
