" В интервью CNBC 14 июня легендарный инвестор Пол Тюдор Джонс поднял тревогу по поводу роста инфляции. После того, как отчет об индексе потребительских цен (ИПЦ) на прошлой неделе показал, что инфляция в Соединенных Штатах достигла 13-летнего максимума, основатель Tudor Investment выступил за распределение портфеля биткоинов в 5%.
В совокупности 50 крупнейших в мире управляющих активами контролируют средства на сумму 78,9 триллиона долларов США. Всего 1% инвестиций в криптовалюты составят 789 миллиардов долларов, что больше, чем вся рыночная капитализация Bitcoin в 723 миллиарда долларов. Однако есть принципиальное недопонимание, как работает эта отрасль, и это то, что мешает выделению 1%, не говоря уже о 5%. Давайте рассмотрим несколько основных препятствий, которые традиционному финансовому сектору придется сохранить.
1: Восприятый риск
Инвестиции в биткоины остаются значительным препятствием для крупных управляющих паевыми инвестиционными фондами, особенно учитывая их предполагаемый риск. 11 июня США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предупредила инвесторов о рисках торговли фьючерсами на биткоин, ссылаясь на волатильность рынка, отсутствие регулирования и мошенничество. Несмотря на то, что несколько акций и сырьевых товаров имеют аналогичную или даже более высокую 90-дневную волатильность, каким-то образом, агентство по-прежнему сосредоточено на Bitcoin.
DoorDash (DASH), американская компания, котирующаяся на 49 миллиардов долларов, имеет волатильность на 96% по сравнению с 90% Bitcoin. Между тем, Palantir Technologies (PLTR), американская технологическая акция стоимостью 44 миллиарда долларов, имеет волатильность на 87%.
2: Косвенное воздействие практически невозможно для американских компаний
Большая часть индустрии паевых инвестиционных фондов, в основном многомиллиардные менеджеры активов, не могут купить физический Bitcoin. В этом классе активов нет ничего конкретного, но большинство пенсионных фондов и 401 000 средств не позволяют осуществлять прямые инвестиции в физическое золото, искусство или сельскохозяйственные угодья.
Однако обойти эти ограничения можно с помощью биржевых фондов (ETF), биржевых облигаций (ETN) и торгуемых инвестиционных трастов. Ранее объяснялись различия и риски, присвоенные ETF и трастам, но это только верхушка айсберга, так как каждый фонд имеет свои собственные правила и лимиты.
3: Регулирование фонда и администраторы могут предотвратить покупки BTC
Хотя управляющий фондом имеет полный контроль над инвестиционными решениями, он должен следовать каждому конкретному правилу и соблюдать контроль рисков, налагаемый администратором фонда. Добавление новых инструментов, таких как фьючерсы на Bitcoin CME, может потребовать одобрения SEC. Фонд «Medallion» столкнулся с этой проблемой в апреле 2020 года.
Те, кто выбирает фьючерсы на Bitcoin CME, такие как Tudor Investment, должны постоянно переворачивать позицию в преддверии ежемесячного срока действия. Эта проблема представляет собой как риск ликвидности, так и отслеживание ошибок с базового инструмента. Фьючерсы не были рассчитаны на долгосрочный перенос, и их цены сильно отличаются от обычных спотовых обменов.
4: Традиционная банковская индустрия остается конфликтом интересов
Банки являются актуальным игроком в этой области, так как JPMorgan, Merrill Lynch, BNP Paribas, UBS, Goldman Sachs и Citi входят в число крупнейших в мире менеджеров паевых инвестиционных фондов.
Отношения с оставшимися управляющими активами тесные, потому что банки являются соответствующими инвесторами и дистрибьюторами этих независимых паевых инвестиционных фондов. Эта путаница идет еще дальше, потому что одни и те же финансовые конгломераты доминируют в акциях и долговых предложениях, что означает, что они в конечном итоге принимают решение о распределении паевых инвестиционных фондов в таких сделках.
Хотя биткоин еще не представляет прямой угрозы для этих отраслевых китов, отсутствие понимания и отвращение к рискам, включая неопределенность регулирования, заставляет большинство глобальных профессиональных управляющих фондами на 100 триллионов долларов избежать стресса от включения в новый класс активов.
