Обзор Uniswap V3: насколько хороша новая версия платформы?

Децентрализованная биржа Uniswap успешно запустила версию 3 своей платформы в мае, что привело к увеличению объемов торговли, несмотря на спад на рынках криптовалют.

Последняя версия чрезвычайно популярного автоматизированного маркет-мейкера децентрализованного финансирования (DeFi) быстро привлекла значительный объем торговли, увидев, что он переместился в пятерку лучших децентрализованных бирж вместе с Sushiswap, PancakeSwap v2 и его предшественником Uniswap v2. Нельзя недооценивать успех v3, так как криптовалютное пространство находилось под давлением из-за коррекции рынка в мае, которая бросила тень на самое масштабное бычье ралли. 

Uniswap v3 в настоящее время является ведущим DEX по объему торгов, регистрируя в среднем 1,2 миллиарда долларов США в ежедневном объеме транзакций, в то время как Uniswap v2, который до недавнего времени лидировал, в настоящее время обрабатывает чуть менее 1 миллиарда долларов в 24-часовой стоимости транзакции.

Кроме того, ряд других токенов DeFi возглавили ралли на рынках после бурной коррекции на прошлой неделе, которая с тех пор была названа крупнейшей капитуляцией на криптовалютных рынках. Тем не менее, вскоре после этого, когда несколько альткоинов выросли, стоимость на рынке в целом увеличилась на 400 миллиардов долларов, при этом токен MKR Maker увеличился на 91%, а YFI Yearn.finance увеличился на 72%. Собственным токеном биржи Uniswap, UNI и AAVE также значительно увеличился стоимость.

В результате некоторые аналитики считают, что Uniswap v3 может быть более широким использованием поставщиками ликвидности и розничными пользователями, учитывая его улучшенную функциональность. Но что изменилось, и готова ли она заменить предыдущую версию?

Uniswap v3 пересмотрен

Характер разработки программного обеспечения означает, что приложения и платформы находятся в постоянном состоянии улучшения, и Uniswap не является исключением. Первая версия процветающего DeFi AMM была выпущена еще в 2018 году и собрала тысячи пользователей и объем транзакций на сотни миллионов долларов за три года с тех пор. Учитывая зарождающуюся ситуацию в экосистеме DeFi, изменения происходят быстро и быстро, и разработчики постоянно стремятся улучшить текущие протоколы и предложить новые продукты и услуги на своих платформах.

Uniswap v2 был запущен в мае 2020 года и представил прямые обмены токенами и другие функции, которые улучшили общую производительность AMM. С тех пор Uniswap обеспечил объем торгов около 135 миллиардов долларов и зарекомендовал себя как одна из крупнейших криптовалютных спотовых бирж в мире. В то время как платформа продолжала вносить значительный вклад в популярность и использование DeFi, разработчики начали работу над Uniswap v3 за кулисами, представив улучшенный контроль для поставщиков ликвидности на платформе и несколько уровней оплаты.

V3 успешен?

Запуск Uniswap v3 в мае был предвещен как успех, при этом объем торговли на платформе накапливает потрясающие цифры, несмотря на то, что ее более низкое общее значение заблокировано (TVL) по сравнению с Uniswap v2. Йоханнес Дженсен, менеджер по продуктам и проектам eToro, сказал, что улучшения, внесенные в критические вопросы, существующие в проектах производителей рынка постоянных функций (CFMM), были ключевым фактором в немедленном успехе Uniswap v3:

«Основной вклад заключается в способности поставщиков ликвидности (LP) предлагать ограниченную ликвидность в определенном ценовом диапазоне. С помощью функции предоставления таможенной ликвидности торговые сборы собираются и хранятся отдельно, а не автоматически реинвестируются в качестве ликвидности в пул. Интересным последствием ограниченных позиций ликвидности является то, что системные последствия акций LP по своей сути смягчаются».

Дженсен отметил, что модель Uniswap v2 по существу дала поставщикам ликвидности пропорциональное владение пулом ликвидности, что создало сложную функцию выплат из-за непостоянных потерь, что сделало эту функцию более похожей на опционный контракт, чем на прямую претензию на базовый актив. Элиас Симос, специалист по протоколам в Bison Trails, считает, что ранний успех Uniswap v3 и его инноваций будут продолжать привлекать капитал от поставщиков ликвидности с учетом его повышения эффективности:

«С Uniswap V3 мы видим появление капитально-эффективного DeFi. Для справки, с момента своего запуска в начале мая Uniswap V3 в конечном итоге печатает что-то вроде 120% использования TVL по сравнению с торговлей SUSHI на 20%».

Аникет Джиндал, соучредитель фирмы по транзакционной инфраструктуре Biconomy, подчеркнул тот факт, что, несмотря на высокие сборы, Uniswap v3 привлек новых пользователей, что говорит о том, что улучшения, привнесенные последней версией AMM, были приняты положительно: «Еще удивительно, что даже после того, как цены на газ поднялись до безумного уровня, DEX уровня 2 стали более популярными».

Поставщики ликвидности преследуют улучшенную доходность

Криптовалютная экосистема привыкла к тому, что движется с головокружительной скоростью, и перспектива большей, лучшей доходности вполне может стать катализатором для привлечения большего количества поставщиков ликвидности в Uniswap v3. Симос считает, что присущие сложности перехода на v3 станут краткосрочным барьером для входа, но прибыль, лучшая доходность и новые продукты будут способствовать переходу на новейшую версию AMM:

«Да, концентрированная ликвидность создает новые проблемы, возможно, еще больше накладных расходов для LP, но, во-первых, доходность лучше, и, во-вторых, вскоре появится экосистема продуктов вокруг позиций Uniswap V3 LP, которая отвлекут часть сложности».

В то время как Джиндал согласился с настроениями Симос о том, что v3 может продолжать привлекать поставщиков ликвидности, есть некоторые факторы, которые могут создать некоторые трения в миграции пользователей из v2, которым придется повторно одобрить свои токены для v3, а также для «поставщиков ликвидности, которым теперь нужно выбрать «ценовой диапазон», который может быть сложно понять многим».

Дженсен считает, что повышение эффективности капитала модели Uniswap v3 продолжит привлекать новых поставщиков ликвидности и трейдеров: «Возможность предоставлять ограниченную ликвидность для желаемого ценового диапазона становится интересным инструментом на нестабильных рынках, так как LP могут использовать модель для определения цены на инвентарный риск владения менее известными или изменчивыми активами».

В результате Дженсен предположил, что поставщики ликвидности, использующие специализированные CFMM, такие как Curve, могут перейти на Uniswap v3, в зависимости от относительной глубины пар стабильных монет и торговой активности в конкурирующих пулах. Он также добавил, что некоторые, возможно, не обязательно захотят иметь дело с дополнительным спросом на управление своим риском:

«Поддержание стабильного дохода во время нестабильных рынков с помощью Uniswap V3 потребует активных усилий со стороны LP, так как им нужно будет соответствующим образом скорректировать свои ценовые диапазоны. Решительно пассивные LP могут выбрать более низкую эффективность капитала, чтобы снизить вероятность непостоянных потерь на сильно нестабильных рынках».

DeFi обеспечивает возвращение

2021 год оказался еще одним монументальным годом для криптовалютного пространства, с крупными шагами, происходящими по всей экосистеме. DeFi стал основным координационным центром, а последняя коррекция рынка добавила доверия влиянию и роли DeFi.

Тем не менее, Симос подчеркнул тот факт, что DeFi наблюдается плодотворный рост с начала 2020 года, и что важные данные показывают, что: «DeFi показывает положительные знаки уже более 1,5 лет прямо сейчас. Рост фундаментальных показателей (ТVL, объемы, пользователи) продолжает находиться на нужной траектории. Будет ли краткосрочная волатильность? Конечно. Но основы сохранятся».

Дженсен указал на роль, которую DeFi и AMM играют в распределении капитала от поставщиков ликвидности и их общем использовании обычными пользователями криптовалют, настолько, что они «все чаще становятся неотъемлемой частью того, как капитал распределяется в криптовалюте сегодня».

Он также подчеркнул отношения инь-ян DeFi и Ethereum, причем последний по-прежнему является блокчейном смарт-контракта, выбранным для пространства. Это неизбежно привело к проблемам, связанных с высокими гонорарами, но Дженсен считает, что v3 может помочь облегчить некоторые из этих болевых точек, в то время как Ethereum продолжает свою эволюцию в направлении будущего доказательства заинтересованных сторон:

«Uniswap V3 может привлечь более сложную вариацию LP, которая создаст новые функции для алгоритмической корректировки ценовых диапазонов на основе волатильности рынка или даже данных о настроениях».