" По словам Криса Иня, соучредителя и генерального директора поддерживаемой Galaxy платформы RWA Plume, на фоне усиливающейся во всем мире гонки за токенизацию реальных активов рынок все еще слишком мал для институционального принятия.
Институциональный капитал еще не вышел на рынок RWA, и потребуется некоторое время, чтобы институты увидели его ценность, сказал Ин на Token2049 в Дубае.
«Эти вещи движутся невероятно медленно, вам нужно показать ценность, вам нужно сначала показать принятие», — сказал Ин, сравнивая текущие стадии развития RWA с ранними днями биткоина и стейблкоинов.
«Только сейчас, спустя 10 лет, они начинают думать об использовании стейблкоина. То же самое произойдет с токенизированными активами или токенизацией», — сказал Инь.
Токенизированные RWA намного меньше $21 млрд
Инь усомнился в точности существующих рыночных оценок, которые предполагают, что сектор RWA стоит более 21 миллиарда долларов.
«Я склонен думать, что, во-первых, все данные неверны, а во-вторых, точка зрения большинства людей на этот счет неверна, а именно, что я беру эти 21 миллиард долларов в активах», — сказал Инь.
По словам руководителя, реальная цифра рыночной капитализации RWA «скорее» 10 миллиардов долларов, в основном включая казначейские векселя и золото, и просто «немного частного кредита».
Общая рыночная диаграмма RWA и основные компоненты рынка по состоянию на 27 апреля 2025 г. Источник: RWA.xyz
RWA.xyz предполагает, что общая рыночная капитализация рынка RWA составила примерно 17,4 млрд долларов США по состоянию на 27 апреля, при этом частные кредиты составляли почти 60% всех RWA, в то время как доля казначейских и товарных облигаций составляла 27% и 8% соответственно.
Частные кредиты не являются основным драйвером RWA
Оценить размер мирового рынка RWA крайне сложно, особенно в частном секторе, где данные «фрагментированы и часто недоступны», сказал соучредитель Stobox Росс Шемеляк.
По оценкам Stobox, токенизированные казначейские облигации должны составлять большую часть RWA сегодня или от 60 до 65%.
Оценка рынка RWA от Stobox.
«Важно отметить, что 99,9% всех компаний в мире являются частными, и почти все они являются неиспользованными кандидатами на токенизацию», — сказал Шемеляк, добавив, что такие компании обычно испытывают трудности с доступом к капиталу и ликвидности.
«Токенизация обеспечивает совершенно новый механизм для сбора средств, привлечения инвесторов и прозрачности таблицы капитализации», — отметил он.
Институты здесь ради денег
Генеральный директор Plume Инь подчеркнул природу институционального капитала, который имеет тенденцию входить, когда рынки достигают большего масштаба, чтобы заработать немного денег.
«Я думаю, что люди склонны забывать, что происходит с институтами и реальным миром, — сказал Инь. — Поэтому причина, по которой токенизированные активы им интересны, заключается в том, что они ищут способ заработать больше денег, а не сэкономить деньги или повысить эффективность».
Генеральный директор Plume Крис Инь на Token2049 в Дубае. Источник: Plume
«Никого это не волнует, особенно Ларри Финка, управляющего активами на 12 триллионов долларов», — сказал Инь, добавив, что фонд денежного рынка BlackRock оказался успешным, но его активы в размере 2,5 миллиарда долларов — это крошечные деньги по сравнению с чистыми активами компании.
С учетом нынешних скромных размеров рынка RWA, отрасль в настоящее время должна больше полагаться на местное сообщество, сказал Инь, добавив:
«Нет ни одного учреждения, которое вкладывает деньги в блокчейн. Они пытаются фактически высосать деньги из экосистемы. Их продукты пытаются продать новые вещи криптовалюте. Не вкладывая деньги сюда».
Соучредитель Stobox предположил, что рынок RWA все еще находится в зачаточном состоянии.
«Да, токенизация RWA сегодня невелика, как и биткоин в 2013 году», — признал Шемеляк из Stobox.
Однако токенизированные активы «фундаментально институциональны с самого начала», поскольку они предоставляют регулируемые ценные бумаги, доходные инструменты и финансовые контракты, которые требуют соблюдения правовых норм и управления.
«Токенизация RWA без институционального участия — это как попытка построить фондовую биржу без регуляторов, кастодианов или расчетных слоев», — сказал он.
«Инновации могут начаться со стартапов и протоколов Web3, но для серьезного объема вам понадобятся институты, управляющие фондами, андеррайтеры, юридические консультанты и регулируемые платформы», — заключил эксперт.
