Когда генеральный директор BlackRock Ларри Финк назвал токенизацию активов “следующим поколением рынков”, он подчеркнул давно циркулирующую идею: реальный потенциал блокчейна заключается в цифровом представлении материальных активов, таких как акции, облигации, недвижимость и даже произведения искусства.
Аналогичным образом, в контексте недавнего поворота политики Гонконга король Леунг из InvestHK прямо упомянул, что стремление города стать центром Web3 связано не с секьюритизацией виртуальных активов, таких как биткоин или Solana, а с будущим экономическим ростом Гонконга, при этом токенизация активов рассматривается правительством как “бизнес-возможность стоимостью в несколько триллионов долларов”.
Такие прогнозы, вероятно, верны, и пусть будет ясно, что шаги Гонконга в пользу экономики цифровых активов похвальны, но я действительно думаю, что нам нужно дважды подумать о последствиях и критически обсудить лежащие в их основе допущения.
В частности, токенизация активов и предложения токенов безопасности (STO) используют во многом один и тот же язык, поскольку они относятся к Биткоину и перспективе децентрализованного финансирования. Они предлагают демократизированный доступ к материальным активам и вливают новую ликвидность на рынки. Однако, ради общественного обсуждения и, в частности, для заинтересованных сторон, инвесторов и политиков, я считаю, что важно противопоставить это направление инноваций основополагающему духу Биткойна.
Итак, в этой статье мы проанализируем перспективы STO, сопоставим их с основными принципами Биткойна и зададимся вопросом, действительно ли STO, несмотря на их инновационный внешний вид, воплощают дух оригинального блокчейна или вместо этого настроены на отражение традиционных централизованных систем.
Сиреневый зов предложений токенов безопасности
Ажиотаж вокруг STO как среди энтузиастов Web3, так и среди лидеров традиционных финансов означает потенциальную смену парадигмы. Эти токены демократизируют доступ к активам, ранее принадлежавшим немногочисленной элите, и направлены не только на создание богатства, но и на преодоление финансовых диспропорций.
Представьте: владение частью произведения Пикассо или небоскреба Бурдж-Халифа в Дубае теперь доступно не только из-за статуса, но и как средство для обычных людей участвовать в сохранении и росте богатства, обходя прошлые барьеры, такие как высокие затраты или элитный доступ.
Хотя дробные акции в чем-то похожи, STO развивают идею дальше. Они предлагают широкий спектр активов, от произведений искусства и недвижимости до интеллектуальной собственности и даже будущих доходов, обеспечивая диверсификацию портфеля — благо для управления рисками и потенциальной прибыли.
Кроме того, STO имеют значительные экономические перспективы. Они могут повысить ликвидность на рынках, которые обычно неликвидны. С такими активами, как предметы искусства высокого класса или конкретная недвижимость, обычный цикл включает в себя нечастые транзакции, длительные периоды между продажами и другие недостатки. Токенизация может изменить ситуацию, позволяя быстрее торговать частями этих активов и вливая столь необходимую ликвидность на эти рынки. Это не только делает их более динамичными, но и расширяет базу потенциальных инвесторов.
Благодаря прозрачности и безопасности блокчейна токены безопасности записывают каждую транзакцию, выпуск и смену владельца, уменьшая риски мошенничества. Эта прозрачность обеспечивает уверенность инвесторам, особенно тем, кто осторожно относится к сделкам с активами с высокой ставкой, объединяя инновации, безопасность и потенциал.
Тем не менее, хотя привлекательность токенизации активов кажется очевидной, крайне важно сопоставить ее с более широким описанием цифровых активов, особенно в отношении основного ценностного предложения Биткоина, выявляя некоторые присущие ему проблемы.
Возвращаясь к истокам биткоина
Задолго до широкого признания Биткоина в качестве новаторской криптовалюты его основополагающая технология эволюционировала на основе криптографических исследований и стремления к цифровой децентрализации. Эта эволюция преследовала две цели: изменение доверия и обеспечение финансовой автономии.
Криптография, которая берет свое начало в процессе создания и взлома кодов военного времени, стала инструментом обеспечения конфиденциальности в цифровую эпоху. Распределенные бухгалтерские книги, тем временем, стремились защитить данные от подделки и обеспечить устойчивость к цензуре. Майнинг с подтверждением работы, помимо простой чеканки монет, гарантировал консенсус в отношении состояния реестра без централизованного надзора. Эти три столпа создали среду без доверия, в которой доверие перешло от человеческих посредников к коду и алгоритмам.
Технический документ Сатоши Накамото о биткойнах, появившийся на свет почти 15 лет назад, был новаторским, представляя всеобъемлющий ответ на те вопросы, в которых более ранние концепции, такие как Bit Gold Ника Сабо, имели ограничения. Представляя блокчейн, Накамото решил проблему двойных расходов. Но это было больше, чем техническое решение; технический документ предусматривал финансовую систему, которая была децентрализованной, без разрешений и границ. Биткоин был не просто валютой; это была декларация независимости от традиционных финансовых посредников, гейткиперов и пограничных ограничений.
В контексте наших размышлений о STO и токенизации эта история подчеркивает важный момент. Эволюция, приведшая к Биткойну, характеризовалась попытками устранить посредников и обеспечить автономию пользователей над своими финансами. Речь шла не просто о технологии; речь шла о том, чтобы бросить вызов существующим системам контроля и собственности. Таким образом, оценивая рост токенов безопасности, мы должны спросить: соответствуют ли они основополагающим принципам, которые породили Биткойн, или они представляют собой возврат к централизованным зависимостям, хотя и в более современном виде?
Биткоин против STOs: философский раскол
Революция блокчейна выдвигает на первый план философское перетягивание каната, подчеркнутое расходящимися траекториями Биткойна и STO. Оба они основаны на блокчейне и предлагают разные финансовые фьючерсы. Их пути подчеркивают противоречие между стремлением к полной финансовой автономии и тяготением к знакомым централизованным архитектурам.
Появление Биткойна бросило вызов господствующему финансовому порядку. Он стремился и продолжает делать это в обход традиционного банковского дела, расширяя возможности отдельных лиц. Биткойн выступает за прямые одноранговые транзакции с использованием цифровой криптовалюты (не путать с токенизированными фиатными валютами, такими как USDC), которые передаются доверенными третьими сторонами для достижения децентрализованного консенсуса. Функции Биткойна, такие как проверка работоспособности, децентрализованный реестр и фиксированный запас, совместно поддерживают автономию человека, защищая его от инфляционных тенденций, фискального вмешательства, а также правительственных злоупотреблений.
STO, наоборот, выбирают более неоднозначный курс. Они используют преимущества блокчейна — прозрачность, постоянство и безопасность. Тем не менее, их суть часто отражает традиционные финансовые системы. Токены безопасности представляют собой активы, часто поддерживаемые централизованными властями. Стоимость токена, представляющего искусство или недвижимость, зависит от актива, часто сертифицированного центральным органом.
Связи STO с нормативными актами означают, что они не свободны от посредничества. Требования к соблюдению нормативных требований, обоснованию активов и юридической проверке укореняют их в централизованных системах. Это может успокоить основных инвесторов, но потенциально ослабляет децентрализующий дух блокчейна.
Одна из проблем с STO заключается в привязке децентрализованных токенов к материальным активам. Кто выступает посредником в децентрализованной среде при разногласиях? Когда оспаривается право собственности или подлинность, кто выступает арбитром? В традиционных системах существуют процессы разрешения споров, но STO все еще находят свою опору.
Затем рассмотрите уязвимость физического аналога токена. STO, привязанный к произведению искусства, в случае кражи, повреждения или девальвации влияет на стоимость токена. Без централизованных систем безопасности STO создают новые проблемы. Кроме того, решающее значение имеет сохранение целостности материального актива. Без центрального хранителя кто гарантирует, например, что токенизированная недвижимость не будет тайно изменена? Или для токенов, обеспеченных золотом, как держатели подтверждают существование и качество золота?
Это обсуждение предназначено не для того, чтобы подорвать STO, а для оценки их положения в более широком повествовании о блокчейне. Оно подчеркивает, что цифровые активы различаются по природе и назначению. Биткойн представляет собой мир, в котором люди управляют своим финансовым курсом, не сдерживаемые посредниками. STO, хотя и являются преобразующими в демократизации владения активами, могут постоянно полагаться на традиционную проверку. Полагаться на такие традиционные системы по своей сути неплохо, и, по общему признанию, есть место как для идеалов Биткойна, так и для практической полезности STO в пространстве цифровых активов, но важно осознавать различия.
Заключительные мысли
Настоящие инновации заключаются не только в применении новой технологии, но и в глубоком исследовании основополагающих убеждений и практик.
Поскольку мы стоим на пороге того, что может стать финансовой революцией, истинные достоинства STO будут проверены не только их способностью вводить ликвидность, но и их устойчивостью при решении неотъемлемых проблем, связанных с сочетанием материального с децентрализованным.
" 
