" Давайте проясним: ныншнее крипто-заражение не является провалом криптовалюты как технологии или долгосрочных инвестиций. Проблема DCG заключается в несостоятельности регулирующих органов и привратников.
Digital Currency Group — это венчурная компания, специализирующаяся на рынке цифровых валют. С момента своего создания в 2013 году DCG, крупнейший в мире траст Bitcoin, предлагал инвесторам возможность получать высокую процентную ставку — выше 8% — просто покупая криптовалюту и одалживая ее или внося на депозит в DCG.
Во многих отношениях компания оказала большую услугу криптоиндустрии: она сделала инвестиции в криптовалюту понятными и прибыльными для начинающих и розничных инвесторов.
Во время бычьего рынка криптовалют все казалось в порядке, и пользователи получали лучшие на рынке процентные платежи. Но когда рыночный цикл изменился, стала более очевидной проблема на другом конце инвестиционной воронки — то, как DCG использует депозиты пользователей. Хотя не на все вопросы были даны ответы, общая идея заключается в том, что организации DCG ссужали пользовательские депозиты третьим сторонам, таким как Three Arrows Capital и FTX, и принимали незарегистрированные криптовалюты в качестве залога.
И вот костяшки домино стали быстро падать одна за другой. Третьи лица прекратили свое существование. Криптовалюта, используемая в качестве залога, стала неликвидной. И DCG была вынуждена запросить капитал на сумму, превышающую миллиард долларов — такую же стоимость токена FTT FTX, которую DCG приняла для поддержки кредита FTX.
В настоящее время DCG ищет кредитную линию для покрытия своих долгов, и в случае неудачи вырисовывается перспектива банкротства по главе 11. Компания венчурного капитала, по-видимому, стала жертвой одной из старейших инвестиционных ловушек: кредитного плеча. По сути, DCG действовала как хедж-фонд, не выглядя таковым, ссужая капитал компаниям без должной проверки и принимая «горячие» криптовалюты в качестве залога. Пользователи остались с пустыми карманами.
В мире, не связанном с криптовалютой, существуют правила, созданные для предотвращения именно этой проблемы. Хотя это и не идеально, правила требуют, чтобы для любых инвестиций – от покупки акций и первичных публичных предложений до краудфандинга – использовались целые портфели финансовых документов, юридических заявлений и раскрытий информации. Некоторые инвестиции либо настолько технические, либо настолько рискованные, что регулирующие органы ограничивают доступом к ним, разрешая соответствующую деятельность только зарегистрированным инвесторам.
В криптовалютной отрасли все не так. Компании вроде Celsius и FTX практически не придерживались стандартов бухгалтерского учета, используя электронные таблицы и WhatsApp для управления (неправильного) своими корпоративными финансами и введения в заблуждение инвесторов. Ссылаясь на «соображения безопасности», Grayscale даже отказались открывать свои книги.
Лидеры криптовалют, публикующие твиты «все в порядке» или «доверьтесь нам», не являются системой подотчетности. Криптовалюте нужно меняться.
Во-первых, если кастодиальные службы хотят принимать депозиты, платить проценты и выдавать кредиты, они действуют как банки. Тогда регуляторные органы должны регулировать эти компании как банки, включая выдачу лицензий, установление требований к капиталу, проведение государственного финансового аудита и все остальное, что требуется от других финансовых учреждений.
Во-вторых, венчурные компании должны проводить должную проверку компаний и криптовалют. Учреждения и розничные инвесторы — и даже журналисты — обращаются к венчурным капиталистам как к привратникам. Они рассматривают инвестиционный поток как признак легитимности. У венчурных капиталистов слишком много денег и влияния, чтобы не распознать основные виды мошенничества, аферистов и схем Понци.
Между прочим, именно для устранения этих проблем и была создана криптовалюта. Люди не доверяли банкам с Уолл-Стрит или правительству, сомневаясь, что те поступят правильно. Инвесторы хотели контролировать свои собственные финансы. Они желали устранить дорогих посредников. Они нуждались в прямом, недорогом, одноранговом кредитовании и заимствовании.
Вот почему для будущего криптовалюты пользователи должны инвестировать в продукты DeFi, а не в централизованные фонды, которыми управляют другие. Эти продукты дают пользователям контроль, благодаря которому они могут хранить свои средства локально. Это не только предотвращает бегство клиентов с их средствами из банков, но и ограничивает угрозы заражения отрасли.
Блокчейн — это открытая, прозрачная и неизменная технология. Вместо того, чтобы доверять «говорящим головам», инвесторы могут сами увидеть, какова ликвидность компании, какие активы и как они распределяются.
DeFi также удаляет из системы посредников-людей. Более того, если организации хотят перегрузить себя, они могут сделать это только в соответствии со строгими правилами автоматизированного смарт-контракта. Когда наступает срок погашения кредита, контракт автоматически ликвидирует пользователя и не позволяет субъекту уничтожить целую отрасль.
Криптовалютные критики будут язвительно замечать, что возможный крах DCG — это еще один провал неустойчивой отрасли. Но они игнорируют тот факт, что первопричиной провалов являются проблемы традиционного финансового сектора — от отсутствия должной осмотрительности до инвестиций с чрезмерным кредитным плечом, а не сама криптовалюта.
Некоторые также будут жаловаться на то, что DeFi в конечном итоге не поддается контролю. Но именно благодаря его открытому и прозрачному дизайну он достаточно гибок, чтобы встряхнуть всю финансовую индустрию к лучшему.
Прилив может отступить, по крайней мере, сейчас. Но разумные инвестиции в децентрализованные финансы сегодня означают, что мы сможем вернуться обратно, когда придет следующий поток — и на этот раз в купальном костюме.
Об авторе
Гиорги Хазарадзе — генеральный директор и соучредитель Aurox, ведущей компании по разработке программного обеспечения DeFi. Он учился в Техасском технологическом институте и получил степень в области компьютерных наук.
