" По данным Fidelity Digital, слияние стало «самым значительным событием в истории сети Ethereum». С чисто технической точки зрения, переход сети блокчейна от механизма консенсуса с доказательством работы (PoW) к механизму консенсуса с доказательством доли (PoS), был чудом, сравнимым с заменой реактивного двигателя в полете. Обновление программного обеспечения 15 сентября прошло без сбоев.
Также за одну ночь Ethereum, вторая по величине блокчейн-платформа в мире, сократила энергопотребление на 99,95% с уровня 94 ТВт-ч в год в мае, что примерно эквивалентно энергозатратам Чили, до почти незначительных 0,01 ТВт-ч на 16 сентября.
Это должно иметь определенный вес, поскольку регулирующие органы упрекают сети блокчейнов за экологическое расточительство. Это также может привлечь больше институциональных инвесторов в криптопространство.
Институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании, имеют значение, потому что они, как правило, являются долгосрочными инвесторами и не склонны слишком остро реагировать на слухи и 24-часовые циклы новостей. Широкое участие этой группы может помочь решить постоянные проблемы с ликвидностью и волатильностью криптовалюты.
Тем не менее, хотя слияние предлагает корпорациям и крупным финансовым учреждениям более экологичную платформу, а также новые возможности для стекинга, оно еще не решает один из основных недостатков Ethereum: отсутствие масштабируемости.
«Слияние - это переломный момент для криптоиндустрии, но, чтобы ускорить принятие криптовалюты институциональными инвесторами, потребуется больше времени», - заявил Джим Кён-Су Лью, доцент бизнес-школы Кэри Университета Джона Хопкинса.
«У Ethereum нет лучшего заявления о TPS [транзакциях в секунду], - заявил Джон Перифой, соучредитель и генеральный директор Floating Point Group - поставщика торговой платформы. - Слияние не увеличивает размер блока или скорость блока. Мы еще не там. Придется дождаться Surge, еще одного обновления Ethereum, запланированного на 2023 год. В нем будет реализовано решение для сегментирования, которое может значительно повысить скорость сети».
Тем не менее, решение проблемы энергопотребления и сокращение выбросов углекислого газа - немалые достижения. По словам Digiconomist, углеродный след Ethereum, когда-то такой же большой, как у Финляндии, теперь сравним с Фарерскими островами. Другими словами, одна транзакция Ethereum теперь «эквивалентна углеродному следу 44 транзакций Visa или 3 часов просмотра Youtube».
«Укрепление полномочий Ethereum в области экологического, социального и корпоративного управления (ESG) должно быть полезным для регулирующих органов, которые хотят начать исследовать экосистему Ethereum», - заявил Марк Арджун, аналитик Ethereum в CoinShares, в то время как Джек Нойройтер и Дэниел Грей, написавший в отчете Fidelity Digital о слиянии, добавил, что переход на PoS может иметь «положительный подкрепляющий эффект для тех, кто твердо уверен в воздействии на окружающую среду в результате использования блокчейнов».
Действительно, два аналитика Bank of America недавно предположили в записке для клиентов, что некоторые институциональные инвесторы, которым ранее было «запрещено» инвестировать в токены, сгенерированные PoW, теперь могут участвовать:
«значительное снижение потребления энергии после слияния может позволить некоторым институциональным инвесторам покупать токены, работающие на блокчейнах с использованием механизмов консенсуса PoW».
Повышенная доходность для держателей ETH?
Слияние также представляет другие потенциальные преимущества для традиционных финансовых учреждений.
«Переход Ethereum на Proof-of-Stake делает ETH активом, который может приносить проценты держателям в форме стекинга», - отметили в Fidelity Digital.
Это может увеличить общий доход держателей ETH и «сделать актив более привлекательным для потенциальных инвесторов».
«Одна из причин для волнения, если клиент является институциональным инвестором, - сказал Перифуа, - это то, что пользователь может поставить свой ETH в качестве валидатора PoS Ethereum и получать около 5% годовой процентной доходности (APY). Это довольно хороший показатель, и с ним связан относительно низкий риск».
Однако стекинг может стоить дорого. В статье от 15 сентября, озаглавленной «Новая модель стекинга ETH может привлечь внимание SEC», Wall Street Journal сообщил, что глава Комиссии по ценным бумагам и биржам США Гэри Генслер недавно предположил, что Ethereum с его новыми щедрыми возможностями для стекинга может соответствовать тесту Хоуи, а суды США могут объявить ETH ценной бумагой.
«Теперь, когда Ethereum больше напоминает традиционные финансовые инструменты, регулирующие органы могут начать рассматривать его как таковой», - сказал Арджун.
Другими словами, новые возможности для стекинга Ethereum могут привлечь более традиционных инвесторов, а также вызвать внимание SEC в Соединенных Штатах.
ETH становится дефляционным?
Общее предложение ETH может упасть в результате слияния, которое институциональные инвесторы также могут воспринять положительно. По данным Ethereum Foundation, после слияния сеть будет выплачивать около 1600 ETH в день в виде вознаграждений за стекинг, что на 90% меньше новых выпусков. Между тем, часть платы за газ Ethereum продолжает сжигаться или удаляться с августа 2021 года. По данным Фонда:
«При средней цене газа не менее 16 gwei каждый день сжигается не менее 1600 ETH, что эффективно снижает чистую инфляцию ETH до нуля или меньше после слияния».
«Многие люди считают, что ETH становится дефляционным», - сказал Перифуа и теперь сравнивает это с долларом США, который в настоящее время снижается «довольно огромными темпами».
«Предложение будет не только ограничено, но даже сокращено, т. е. дефляционно за счет сокращения выпуска ETH и увеличения сжигания, - отметил консультант Маркус Хаммер, написав в LinkedIn: - Поэтому ETH в конечном итоге может вырасти в цене».
Флиппинг более вероятен?
Биткойн, первая и крупнейшая сеть блокчейнов, по-прежнему использует механизм консенсуса PoW. Могут ли институциональные инвесторы после слияния предпочесть ETH биткойнам (BTC)?
«PoS и меньшее энергопотребление действительно делают ETH Ethereum гораздо более привлекательной инвестицией, чем биткойн (BTC) с точки зрения ESG, но еще слишком рано говорить о том, произойдет ли переключение, - сказал Лью. - Я подозреваю, что несгибаемые биткойн-фанатики не собираются продавать свои позиции, чтобы перейти в ETH только из-за слияния».
Новое программное обеспечение Ethereum еще не было тщательно протестировано в масштабе, и вознаграждения за стекинг идут с некоторыми условиями. Когда институциональные инвесторы ставят свои ETH, они закрепляются в контракте.
«Вы не сможете вывести свой поставленный эфир или свои вознаграждения [...] в течение как минимум 6–12 месяцев до момента слияния, - сказал Арджун. - Эта неспособность выйти по-прежнему является риском, который многие учреждения не хотят учитывать, и логистика, позволяющая ориентироваться и управлять этими рисками, также является препятствием для более широкого внедрения».
«Институциональные инвесторы, вероятно, займут выжидательную позицию», - сказал Лью, добавив, что, если «общий фондовый рынок рухнет из-за опасений инфляции, то те, кто ждет, что институциональные инвесторы придут спасать криптоиндустрию, будут ждать гораздо дольше».
«Слияние прошло успешно, но это не обязательно будет означать, что институциональное внедрение криптовалюты идет быстрым путем, - заявил Эдвард Мойя, старший рыночный аналитик Oanda. - Ключом к широкому внедрению станут будущие обновления».
Перифуа, с другой стороны, рассматривал события прошлой недели как определяющий момент «если мы пройдем еще неделю и не увидим каких-либо массовых форков Ethereum или технических ошибок».
