Халвинг может косвенно повлиять на регулирование криптовалют

Предстоящий халвинг и одобрение спотовых биткойнских биржевых фондов (ETF) Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), полученное в январе, помогают стимулировать бычий рост биткоинов, из-за чего криптовалюту трудно игнорировать.

«Хотя прямого влияния на регулирование или подход регуляторов нет, экономическая и рыночная динамика, на которую влияют события, связанные с халвингом, может косвенно повлиять на соображения регулирования, особенно в областях, связанных со стабильностью рынка и защитой инвесторов», — считает Наталия Латка, директор по политике и вопросам регулирования аналитической компании Merkle Science.

Если Биткоин станет более волатильным в этот период повышенного к нему интереса и освещения в основных средствах массовой информации (что не совсем маловероятно), у регуляторов может возникнуть желание рассмотреть возможность принятия мер.

Это может привести к усилению контроля со стороны регулирующих органов.

«Халвинг биткоинов также может повлиять на потребление энергии, — говорит Латка. — Поскольку вознаграждение за майнинг будет сокращено, менее эффективные майнеры могут быть вытеснены с рынка, что потенциально приведет к концентрации майнинговой деятельности среди более крупных игроков и концентрации географических регионов. Это может привлечь внимание регулирующих органов в отношении воздействия PoW на окружающую среду, что приведет к принятию правил, ориентированных на устойчивое развитие».

В США требуется дополнительная ясность

Эндрю Бальтазор, специалист юридической фирмы Holland & Knight, говорит, что законодательство США в отношении Биткоина и криптовалюты в целом остается неясным.

«Я думаю, что еще есть некоторая ясность в отношении того, что представляет собой транзакция с ценными бумагами в Соединенных Штатах, хотя существует общее мнение, что Биткоин, вероятно, таковой не является. Но у нас до сих пор нет однозначного заявления ни о Биткоине, ни об Эфире, ни о какой-либо криптовалюте, если на то пошло», — сказал Бальтазор.

К сожалению, когда суды выносят решения по криптовалюте, эти суды, как правило, недостаточно высоки, чтобы иметь обязательную силу для всего союза.

«У нас не так уж много судебных решений, однозначно утверждающих, что этот токен является ценной бумагой при любых обстоятельствах. Итак, у нас есть несколько противоречивых решений судов низшей инстанции, которые в США не являются обязательными для других судов. Вот в чем проблема», — подчеркивает Бальтазор.

Без четких указаний со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам  или судов США оказываются в ситуации, называемой «регулированием через принуждение», когда границы законного поведения измеряются посредством принудительных действий.

«Отсутствие четких и предварительных руководящих принципов означает, что предприятия часто оказываются на минном поле регулирования, не зная, соответствуют ли их операции текущим или будущим интерпретациям законов», — говорит Латка.

Опыт Бальтазора показывает, что ситуация оказывает реальное влияние на бизнес, который хочет и пытается поступать правильно:

«У меня есть клиенты, которые разочарованы, потому что не уверены в том, можно ли рассматривать их проекты как ценные бумаги, и годами платят адвокатам за ведение переговоров».

Бальтазор говорит, что это возможно только для компаний с «глубокими карманами», добавив, что он хотел бы увидеть некий механизм, позволяющий корпорациям и SEC иметь дело друг с другом более прозрачно.

«Было бы здорово провести более формальный процесс, в ходе которого SEC могла бы сказать: «Вот наши опасения по поводу вашего проекта. По этим причинам мы считаем, что это слишком похоже на ценную бумагу», — сказал Бальтазор.

Стрельба по бегущей мишени

В Соединенном Королевстве регулированием криптоактивов занимается Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA). Оно предлагает правила, одни из которых (например, одобрение криптоинвестиционных продуктов) принимаются хорошо, а другие (например, введение «положительные разногласия» для британских клиентов централизованных бирж) широко осуждаются.   

Латка объясняет, как философия регулирования и его реализация в Великобритании создают путаницу:

«Подход Великобритании к регулированию криптоактивов заключается в поэтапной модернизации существующих правил. Этот метод предполагает постепенное внедрение этих модернизированных правил, требуя от предприятий в криптопространстве постоянной адаптации к меняющейся нормативной среде».

Подход, принятый FCA, означает, что корпорации должны всегда следить за соблюдением требований, поскольку те продолжают меняться и меняться.

«Этот продолжающийся процесс адаптации может привести к существенным затратам и снижению операционной эффективности для этих предприятий, а также к значительной степени правовой неопределенности. Проблема возникает, когда правила, разработанные для традиционных финансовых систем, применяются к быстро развивающемуся сектору криптовалют», — говорит Латка.

FCA анонсировало ETN в марте. Источник: FCA.

В марте CryptoUK — Британская торговая ассоциация криптовалют — приветствовала одобрение FCA биржевых криптовалютных нот (ETN). ETN аналогичны ETF, но исключают розничных инвесторов.

CryptoUK попросила FCA пересмотреть свою позицию, добавив:

«Мы продолжим выступать за пересмотр существующих запретов на доступ к соответствующим финансовым инвестициям для розничных инвесторов».

Комментаторы, в том числе Латка, считают, что критика регуляторов в Великобритании во многом справедлива.

«Существует заметное несоответствие между растущим интересом общественности к криптоактивам и действующими мерами регулирования, что подчеркивает значительное несоответствие, которое требует срочного внимания», — говорит Латка.

Европа придерживается другого подхода

В Европе, где регуляторы ввели индивидуальное регулирование криптовалют, шансы на то, что халвинг окажет влияние на регулирование, значительно ниже.

Регулирование рынков криптоактивов Европейского Союза (MiCA) было введено в 2023 году, обеспечив гораздо более полную нормативную базу, чем в Великобритании, и более адаптированное к криптовалюте решение, чем в Соединенных Штатах.

Однако даже здесь все еще требуются дальнейшие разъяснения, а также разработка технических руководств, особенно касающихся взаимодействия MiCA с существующими финансовыми правилами и директивами ЕС.