Торговля биткоин опционами вернулась к показателям 2020 года

Бум торговли биткоин опционами, в результате которого трейдеры делали амбициозные бычьи ставки в начале этого года, спал после недавней распродажи и последующей консолидации.

"После большого июньского истечения срока действия, открытые проценты упали до уровней, которые в последний раз наблюдались в конце 2020 года", - сказал Луук Стрийерс, коммерческий директор Deribit, крупнейшей в мире биржи опционов по открытым интересам и объему торговли.

«Открытые проценты и объем снизились как в долларовом, так и в биткоиновом выражении в последние недели из-за общих медвежьих настроений, вызванных репрессией регулирования Китая и другими факторами».

Открытый интерес к биткоин-опционам, котирующимся на Deribit, или к числу открытых позиций, упал в понедельник почти до 120 000 BTC, что является самым низким уровнем с октября. В конце марта показатели достигли пика около 250 000 BTC. На Deribit один опционный контракт представляет один BTC. Номинальная стоимость более чем вдвое сократилась до 4 миллиардов долларов, что также является самым низким показателем с конца 2020 года. Другие биржи, такие как OKEx, Chicago Mercantile Exchange (CME), LedgerX, Huobi, bit.com и Huobi, зарегистрировали аналогичное падение открытых интересов.

Открытые проценты достигли рекордного максимума почти в 15 миллиардов долларов в разгар бычьего рынка в середине апреля и с тех пор падают в номинальном и биткойновом выражении. Криптовалюта достигла пика выше 64 800 долларов США в середине апреля и недавно достигла пятимесячных минимумов ниже 30 000 долларов США. Данные подчеркивают, что, хотя варианты в основном являются инструментами хеджирования, они широко использовались для спекуляций во время бычьего ралли.

"Это больше похоже на коррекцию в открытом интересе, как и была коррекция цены биткоина", - сказал Мартин Чунг, трейдер опционов из Pulsar Trading Capital.

"Волатильность цен резко снизилась, поэтому сейчас мы видим меньший спрос на опционы, которые являются инструментами хеджирования".

Ежемесячная подразумеваемая волатильность биткоина снизилась почти до 90% по сравнению с максимумом в 153%, наблюдавшимся 23 мая, согласно данным фирмы Skew. Опционы - это производные контракты, которые дают покупателю право, но не обязательство покупать или продавать базовый актив, в данном случае биткоин, по заранее определенной цене в определенную дату или до нее. Опцион на колл дает право на покупку, а опцион на пут дает право на продажу. Трейдеры часто принимают защиту от взлета (коллами) или понижения (путами) в зависимости от их спотового или фьючерсного рынка, когда ценовая турбулентность высока. Однако, когда волатильность падает, существующие хеджи часто сглаживаются, и трейдеры с меньшей вероятностью берут новые хеджи.

Хеджирование, или спекуляции

Часто, особенно во время сильного медвежьего или бычьего ралли, для спекуляции используются варианты. Например, трейдеры свалились в опцион OTM на забастовку в размере 80 000 долларов в марте и апреле в надежде, что ралли продолжится во втором квартале. Это вызвало открытый интерес. Однако криптовалюта рухнула в мае и была ограничена в основном диапазоном от 30 000 до 40 000 долларов в этом месяце. Пундрафт, возможно, заставил трейдеров переоценить свои бычьи ожидания.

"Когда рынки становятся связанными, спрос на хеджирование становится меньше", - сказал Шиллиан Тан, директор по инвестициям LedgerPrime, криптохедж-фонда стоимостью 130 миллионов долларов. "Кроме того, покупки коллов меньше, так как фонды корректируют ожидания на фоне консолидации и отсутствия V-образного восстановления".

LedgerPrime купила глубокие OTM-коллы в первом квартале, так как бычий импульс был довольно сильным и перешел на "Carry Trade" - покупку спота и сокращение фьючерсов - во втором квартале. По состоянию на прошлую неделю его фонд вырос на 78% по сравнению с приростом биткоина на 22%. По мнению некоторых наблюдателей, замедление роста рынка опционов является признаком того, что распродажа цен вытеснила значительную часть участников в розничной торговле.

"Вероятно, те, кто новичок в криптоиндустрии, зализывают свои раны сейчас, и без сильных рыночных нарративов, кроме потенциального эфирного форка", - сказал Крис Дик, трейдер B2C2. "Нет большого катализатора для возвращения розничной торговли на рынок".

Несмотря на то, что розничная деятельность, возможно, остыла, институциональное участие в Deribit остается сильным.

"Мы видим растущий интерес к институциональной адаптации и подъем объемов блочной торговли", - сказал Стриджерс из Deribit, добавив, что это показывает, что институциональный спрос все еще высок. Блок-торговля - это торговля, в которой участвует большое количество ценных бумаг, и которая обсуждается в частном порядке или за пределами открытого рынка для этой ценной бумаги.

По данным Tang из LedgerPrime, все еще существует широкий спрос со стороны стратегий получения прибыли с опционов, которые стремятся извлечь выгоду из длительной консолидации цен.