" В течение многих лет стекинг был золотым стандартом в криптовалюте. Пользователь может ставить токены, защищать сеть и получать вознаграждения. Но в какой-то момент вознаграждения и эмиссия выросли, а токеномика перешла от поддержки долгосрочной инфраструктуры к получению краткосрочной прибыли.
Что на самом деле вознаграждается и какой ценой? Какая реальная работа выполняется? И что происходит, когда заканчиваются награды?
Мы видели, как это работает. Протоколы DeFi обещают заоблачные результаты. Разработчики уровня 1 наводняют рынок стимулами к использованию начальной загрузки. Схема всегда одна и та же: капитал вознаграждается, а вклад - нет. Это работает до тех пор, пока не перестает действовать капитал. Он может стимулировать активность, но при этом не может поддерживать экосистемы. Для этого требуется создание стоимости. Без этого все, что вы создаете, - это пузырь.
Что происходит, когда стимулов, основанных только на капитале, недостаточно?
Если пользователи блокируют токены, они «преданы делу». Если они помещают токены в стекинг, они «застрахованы». Но сам по себе стекинг ничего не говорит об участии. Кто управляет инфраструктурой, занимается привлечением пользователей, создает реальные приложения и решает реальные проблемы? Капитал пассивен. А сети работают не на пассивности, а на производительности.
Основным недостатком некоторых токеномик является то, что ценность не создается, а извлекается. Первые пользователи получают оплату за эмиссию, финансируемую новыми участниками. Нет базовой производительности. А когда спрос снижается, вся модель рушится под собственным весом.
Есть лучшая модель, ее просто нужно создать.
Переосмысление сетевых стимулов
Что, если вместо того, чтобы вкладывать капитал, мы начнем вкладывать усилия? Что, если токены будут распределяться не в зависимости от размера кошелька, а в зависимости от значимого вклада?
Таково видение токеномики, основанной на производительности. Участники, которые занимаются вычислениями, обеспечивают бесперебойную работу, надежно обрабатывают транзакции или привлекают разработчиков и пользователей, получают непосредственное вознаграждение за свое влияние. Цель заключается не только в распределении токенов, но и в приведении стимулов в соответствие с фактическим ростом сети и ее полезностью.
Этот сдвиг уже заметен в экосистеме децентрализованной сети физической инфраструктуры (DePIN). Операторы получают компенсацию не за блокировку токенов, а за то, что они остаются в сети, соблюдают критерии надежности и предоставляют инфраструктуру. Это более устойчивая модель, которая обеспечивает экономическую координацию за счет поддающегося проверке вклада, а не просто за капитал.
Цель состоит в том, чтобы выйти за рамки искусственного распределения ресурсов и неустойчивых моделей, ориентированных на эмиссию, и перейти к экономике, основанной на использовании, а не на измеримом вкладе. Взаимодействие становится последовательным и значимым, когда участники получают вознаграждение за такие ощутимые показатели эффективности, как время безотказной работы, задержка и надежность. Формула проста: нужно привести стимулы в соответствие с реальным объемом производства.
Эта модель обеспечивает устойчивость и доверие. Она способствует созданию экосистем, в которых вознаграждение является заслуженным, а не завышенным, где капитал направляется на повышение производительности, а не на спекуляцию.
Исследование, результаты которого представлены в отчете Messari за 2023 год «Эффективность символических стимулов в DeFi», подтверждает хрупкость экосистем, которые зависят от выбросов. Как только стимулы ослабли, протоколы, которые сильно зависят от завышенных вознаграждений за такие токены, как OlympusDAO или ранний SushiSwap, испытали резкое снижение общей стоимости (TVL).
Напротив, протоколы, которые привязывали вознаграждения к реальной полезности, такие как кредитная активность Aave или работа валидатора Lido, продемонстрировали значительно более высокую степень удержания пользователей с течением времени. В отчете говорится:
«Когда стимулы не связаны с полезностью, участие прекращается в тот момент, когда доходность уменьшается».
Токеномика 2.0 - это то место, где дизайн соответствует реальной ценности
По своей сути, большинство сбоев в токеномике - это сбои в дизайне. Стимулы теряют силу, когда команды отдают предпочтение краткосрочной рекламе, а не долгосрочной устойчивости, и когда эмиссия рассматривается как доход, а официальные документы обещают больше, чем могут дать продукты.
Решение заключается не в увеличении количества токенов, а в лучшей согласованности. Токены должны быть привязаны к конечным результатам: поставленной инфраструктуре, выполненным вычислениям, развернутым приложениям и решенным реальным проблемам. Производительность в Web2 измеряется с помощью ключевых показателей эффективности. В Web3 она должна быть закодирована непосредственно в потоках токенов.
Экосистеме не нужны дополнительные информационные панели для стекинга; ей нужно табло. Информационные панели показывают, у кого заблокировано больше всего токенов. Табло показывает, кто создает сеть, вносит свой вклад и совершенствует ее. В следующую эпоху Web3 токены не должны просто лежать без дела в кошельках; они должны перемещаться синхронно с созданием ценности. Валидаторы, которые остаются в сети, операторы узлов, которые выполняют контрольные показатели, разработчики, которые отправляют токены, и члены сообщества, которые способствуют внедрению токенов, - это те участники, которые должны зарабатывать и быть заметными.
Это переход от пассивного капитала к активному вкладу. Переход от завышения цифр к измерению реального эффекта - времени безотказной работы, производительности, участия и результативности. Когда стимулы привязаны к работе, а не только к богатству, экосистемы не просто растут - они еще и процветают.
Будущее токеномик - за динамичностью, подотчетностью и гибкостью. А команды, которые сегодня разрабатывают проекты с учетом этого, останутся на плаву, когда шумиха спадет, а эмиссия сократится.
Об авторе
Наман Кабра - соучредитель и генеральный директор NodeOps, системы управления на базе искусственного интеллекта, которая упрощает работу блокчейн-узлов в более чем 60 сетях. Имея опыт работы в области проектирования, инфраструктуры и внедрения Web3, Наман Кабра ранее руководил инновациями в Bosch и занимал ключевые посты в проектах DePIN и NFT, поддерживаемых Sequoia и другими ведущими фондами.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
