" Отчет Банка международных расчетов (BIS) Project Atlas предлагает еще одно свидетельство того, что миры криптовалют и традиционных финансов сближаются.
На первый взгляд, этот экспериментальный проект, поддерживаемый некоторыми крупнейшими центральными банками Европы, такими как центральный банк Германии Deutsche Bundesbank и центральный банк Нидерландов De Nederlandsche Bank, кажется достаточно скромным: просто обеспечение большего количества данных, связанных с криптовалютой, таких как трансграничные потоки биткоинов.
Но сам факт того, что эти гиганты существующего финансового порядка хотят получить такую информацию, предполагает, что криптоактивы и приложения децентрализованного финансирования (DeFi) становятся «частью развивающейся финансовой экосистемы, охватывающей весь мир».
BIS, банк для центральных банков, и его партнеры по-прежнему испытывают серьезные опасения по поводу этой новой экосистемы, в том числе «отсутствия у нее прозрачности». Например, до сих пор сложно найти такую, казалось бы, простую информацию, как местоположение криптовалютных бирж: в каких странах они находятся?
Кроме того, существуют постоянные потенциальные риски для финансовой стабильности, которые представляют собой эти новые финансовые активы. Действительно, во вступлении к 40-страничному отчету, опубликованному в начале октября, BIS отмечает, что сбои в криптовалюте, такие как недавняя кража 61 миллиона долларов из пулов Curve Finance, «обнажили уязвимости в проектах DeFi». Более того, по мнению составителей отчета, крах «алгоритмического стейблкоина протокола Terra (LUNA) в нисходящей спирали и банкротство централизованной криптовалютной биржи FTX также подчеркивают ловушки нерегулируемых рынков».
В целом, этот, казалось бы, безобидный доклад поднимает ряд сложных вопросов. Есть ли у криптовалюты проблемы с макроданными? Почему трансграничные потоки так трудно различить? Существует ли простое решение этой непрозрачности?
Наконец, если предположить, что проблема реальна, не следовало бы отрасли пойти навстречу центральным банкам, чтобы дать некоторые ответы?
Неужели криптоданных действительно не хватает?
«Это серьезная проблема», - отметил Клеменс Граф фон Люкнер, бывший экономист Всемирного банка, который в настоящее время проводит исследования портфельных инвестиций для Международного валютного фонда за рубежом.
Центральные банки обычно хотят знать, какими активами владеют их резиденты в других странах. Большие объемы зарубежных активов могут стать буфером во времена финансового стресса.
Итак, центральные банки хотят знать, сколько криптовалюты уходит из их страны и с какой целью. «Иностранные активы могут быть полезны», - сказал фон Люкнер. Большой запас криптовалютных сбережений за рубежом может рассматриваться как положительный момент со стороны центральных банков, обеспокоенных системной безопасностью и надежностью. Во времена кризиса страна может выжить в финансовом отношении (по крайней мере, на какое-то время), если ее граждане имеют крупные зарубежные активы, предположил фон Люкнер.
Тем не менее, децентрализованный характер криптовалют, псевдонимность их пользователей и глобальное распределение транзакций затрудняют сбор данных центральным банкам - или кому-либо еще - рассказал Стефан Мейер, соучредитель и главный юрисконсульт Obligate. - Сложность криптовалюты заключается в том, что структура рынка значительно более плоская, а иногда и полностью одноранговая. Обычной пирамидальной структуры, в которой информация течет вверх от банков к центральным банкам и BIS, не существует».
Но почему сейчас? В конце концов, Биткоин существует с 2009 года. Почему европейские банкиры в этот момент вдруг заинтересовались трансграничными потоками BTC?
Краткий ответ на этот вопрос заключается в том, что объемы криптовалюты раньше не были достаточно большими, чтобы заслужить внимание центрального банка, сказал фон Люкнер. В настоящее время криптовалюта - это индустрия стоимостью 1 триллион долларов.
Более того, банки признают «ощутимое влияние, которое эти новые активы могут оказать на денежные аспекты бумажных валют», - заявил Джейкоб Джозеф, аналитик криптоаналитики CCData.
Мейер, с другой стороны, предположил, что «скорее появление стейблкоинов привело к увеличению спроса на сбор платежных данных».
Тем не менее, это сложно. По словам Мейера, многие транзакции происходят за пределами регулируемых шлюзов. Если регулируемые шлюзы и существуют, то обычно это не банки, а «менее регулируемые биржи, поставщики платежных услуг или другие финансовые посредники, регулируемые борьбой с отмыванием денег. Обычные центральные игроки, существующие в мире фиатных денег - например, операторы сети SWIFT, а также систем межбанковских расчетов - не существуют в криптовалюте».
Что надо сделать?
В настоящее время центральные банки получают данные о криптовалюте от частных аналитических фирм, таких как Chainalysis, но даже это не совсем удовлетворительно, отметил фон Люкнер. Например, аналитическая фирма может отслеживать потоки биткоинов из Вьетнама в Австралию. Но если австралийская биржа, которая получает транзакцию BTC, также имеет новозеландский узел, как центральный банк узнает, останется ли этот BTC в конечном итоге в Австралии или отправится в Новую Зеландию?
Кажется, простого ответа на данный момент не существует. Мейер, со своей стороны, надеется, что центральные банки, BIS и другие смогут собирать данные без введения новых требований к регулятивной отчетности.
Помогло бы, если бы криптовалютные биржи стали более активными и старались предоставить центральным банкам необходимые им данные?
«Это очень помогло бы, - ответил фон Люкнер. - Если бы биржи предоставляли через API некоторые базовые рекомендации - например, люди из этой страны покупали и продавали столько-то криптовалют, а сети было не так много, это придало бы центральным банкам гораздо больше уверенности».
«Представление регулирующим органам четких и содержательных данных полезно для разработки разумной нормативно-правовой базы, - согласился Джозеф. Он отметил, что аналитические фирмы, такие как Chainalysis и Elliptic, уже делятся жизненно важными внутрисетевыми данными с регулирующими органами. - Этот совместный подход между криптовалютными компаниями и регулирующими органами оказался эффективным и, вероятно, будет продолжать иметь решающее значение в навигации по нормативной среде».
В рамках первой проверки концепции Project Atlas определил потоки криптоактивов по географическим регионам. Составители отчета рассматривали транзакции биткоинов на криптовалютных биржах «вместе с местонахождением этих бирж как прокси для трансграничных потоков капитала». Среди трудностей назвали то, что «расположение страны не всегда различимо для криптовалютных бирж, а данные об атрибуции, естественно, неполны и, возможно, не совсем точны».
Итак, для начала, возможно, криптовалютные биржи могли бы раскрыть адрес своей родной страны?
Получение трансграничных потоков на основе местоположений криптовалютных бирж. Источник: Project Atlas.
«Существуют разные факторы, которые способствуют этой непрозрачности», - отметил фон Люкнер.
Частично это связано с духом криптовалюты, представлением о том, что это универсальный, безграничный, децентрализованный протокол - даже несмотря на то, что многие из его крупнейших бирж и протоколов принадлежат относительно небольшой группе людей. Но даже эти централизованные биржи часто предпочитают позиционировать себя как децентрализованные предприятия.
Эта непрозрачность также может быть вызвана чисто деловыми интересами, такими как минимизация налогов, добавил фон Люкнер. Биржа может получать большую часть своей прибыли в Германии, но хочет платить налоги в Ирландии, где, например, налоговые ставки ниже.
Тем не менее, «это не в интересах отрасли», по крайней мере, в долгосрочной перспективе, потому что «так есть риск полного запрета криптовалюты», - сказал фон Люкнер. Он утверждает, что это просто человеческая природа. Чего люди, то есть регулирующие органы, не понимают, поэтому они хотят уйти.
«Более того, среднестатистическому пользователю биткоинов или криптовалют на самом деле не требуется идеально децентрализованная система с полной анонимностью, - добавил фон Люкнер. - В противном случае все бы использовали Monero или какой-либо другой конфиденциальный токен для своих транзакций. Большинству пользователей просто нужен более быстрый, дешевый и безопасный способ проведения финансовых транзакций».
Европа чрезмерно зарегулирована?
Существует также вероятность того, что такое внимание к трансграничным потокам криптовалюты и макроданным является всего лишь европейской фиксацией, а не глобальной проблемой. Некоторые считают, что в настоящее время Европа чрезмерно зарегулирована, особенно на уровне стартапов. Может быть, это просто еще один пример?
«Хотя есть опасения, что в прошлом европейские правила подавляли инновации, недавние достижения, такие как MiCA, приветствовались значительной частью криптоиндустрии. Внедрение четкой нормативно-правовой базы, к чему отрасль давно стремилась, представляет собой значительный шаг вперед для Европы. Действительно, в результате событий вокруг MiCA наблюдается рост числа криптокомпаний, переезжающих в Европу», - сказал Джозеф.
Мейер, со своей стороны, проживает в Швейцарии, которая является частью Европы, но не Европейского Союза. Он заявил, что Европа «отлично справляется с созданием ясности в регулировании, что является наиболее решающим фактором для уверенности в бизнесе».
«Безусловно, худшее, что может сделать юрисдикция, - это отсутствие правил или их неясность. Ничто так не мешает инновациям», - говорит Мейер.
Нужно ли интегрировать криптовалюту?
В целом, некоторые вещи кажутся ясными. Во-первых, европейские центральные банки явно обеспокоены. В отчете отмечается, что «регулирующие органы все больше опасаются роста масштабов криптовалютных рынков и их интеграции с традиционными финансами».
Во-вторых, криптовалюты достигли своего рода порога, став достаточно важными, чтобы крупные регуляторы по всему миру захотели узнать о них еще больше.
«Чем более динамична отрасль - а индустрия криптовалют чрезвычайно динамична - тем больше разрыв в знаниях между рынком и центральными банками, - отметил Мейер. - Таким образом, эта инициатива со стороны BIS кажется разумной, даже если она может быть в определенной степени также образовательным проектом BIS и участвующих центральных банков».
В-третьих, вероятно, еще слишком рано говорить о том, готовы ли европейские центральные банки принимать биткоины и другие криптовалюты без каких-либо условий. Тем не менее, кажется очевидным, что «криптовалюта развилась и теперь требует внимания, мониторинга и регулирования, что указывает на ее присутствие в более широкой финансовой экосистеме», - сказал Джозеф.
Наконец, криптоиндустрия, возможно, захочет серьезно подумать о предоставлении глобальным регуляторам тех макроданных, которые им необходимы, чтобы полностью интегрироваться в действующую финансовую систему.
«Для криптовалюты единственный способ выжить - это интегрироваться», - отметил фон Люкнер.
В противном случае она сможет продолжать существовать, но только на экономических перифериях.
