" Недавно некоторые видные мыслители в пространстве Ethereum выдвинули идею о том, чтобы вернуть ценность основной сети, - это налогообложение ее Layer-2. Будущее Ethereum зависит не от политики, а от обеспечения беспрепятственного движения капитала между рассматриваемыми L2. Тарификация накоплений может показаться изящным способом вернуть ценность основной сети. На практике это приведет к фрагментации экосистемы, истощению ликвидности, подтолкнет пользователей к централизованным платформам и полностью исключит децентрализованное финансирование. В системе без разрешений капитал течет туда, где с ним обращаются лучше всего, а накопления Ethereum обращаются с ним плохо.
Реальной угрозой Ethereum является фрагментация ликвидности
В традиционных финансах четко прослеживается связь между потоками капитала и экономическим ростом. Снижение барьеров для притока капитала ведет к увеличению инвестиций. Возьмем единый рынок Европейского союза, который существовал до Brexit. Как отмечают экономисты, отслеживающие трансграничную активность, инвестиционные потоки замедлились в тот момент, когда выход Соединенного Королевства привел к фрагментации доступа к пулам капитала. Ethereum сталкивается с децентрализованной параллелью.
Роллапы, особенно те, которые являются оптимистичными и основаны на ZK, приводят к задержкам вывода средств на срок до недели и обеспечивают лишь частичную ликвидность при перекрестном накоплении. Результатом является фрагментированная система, в которой внедрение замедляется, а капитал используется в недостаточной степени.
У разработчиков есть два варианта выбора. Либо они сосредотачиваются на одном пакете и ограничивают свою аудиторию, либо распределяют ликвидность по нескольким и соглашаются с неэффективностью. Ни один из вариантов не отвечает долгосрочным интересам экосистемы. Таким образом, протоколы, которые устраняют эти противоречия, открывают значительные возможности. Они привлекут больше капитала, будут работать более эффективно и обеспечат лучший сервис.
Движение капитала должно быть изолировано от конечного пользователя. Переходы и очереди на вывод средств должны решаться на уровне протокола, а не пользователя. Ликвидность, предоставляемая в рамках одного пакета, может быть использована для удовлетворения спроса на другой пакет. При этом балансировка на заднем плане обеспечивает платежеспособность и эффективность.
Такой переход от реактивного наведения мостов к координации ликвидности, основанной на намерениях, восстановит совместимость и сохранит децентрализацию. Что еще более важно, это поддержит основные принципы Ethereum по созданию открытых систем без централизованных хранителей. Без этого пользователи будут продолжать полагаться на централизованные обменники, чтобы избежать разногласий, ставя под угрозу безопасность для удобства.
Конкурентное преимущество заключается в том, чтобы не допускать трения при проектировании
Одним из конкурентных преимуществ становится эффективность использования капитала. Завтрашние протоколы DeFi будут конкурировать не только за комиссионные или доходность. Они будут конкурировать за то, насколько хорошо они могут получить доступ к ликвидности в условиях сложного ландшафта. Победителями станут те, кто сможет выполнить запрос пользователя, где бы он ни находился, не требуя от него ручного перевода средств. Результатом будет улучшение UX, увеличение производительности капитала и повышение устойчивости сети.
Некоторые базовые технологии начинают решать эту проблему. Накопительные пакеты на базе Ethereum, запланированные в 2026 году после хардфорка, обещают более тесную интеграцию, и, хотя они по-прежнему не готовы к развертыванию, накопительные пакеты на основе Ethereum обеспечивают более тесное взаимодействие с Ethereum за счет совместного использования последовательности и улучшения расчетов, при этом жертвуя некоторой независимостью. В то же время, оптимистичные роллапы стремятся внедрить доказательства с нулевым разглашением, чтобы ускорить выход из системы. Эти нововведения уменьшают трения, но их недостаточно. Масштабирование будет обеспечиваться за счет приложений, разработанных с учетом этих ограничений, а не только за счет базовых уровней.
Для этого особенно хорошо подходят ZK-роллапы. Их криптографическая структура обеспечивает передачу сообщений между блокчейнами с низкой задержкой и минимальным уровнем доверия. Это делает их идеальными для таких приложений, как платежи, децентрализованная торговля и финансовые продукты в режиме реального времени, которые требуют скорости и надежности. Если Ethereum сможет обеспечить бесперебойную передачу данных, это не просто приведет к масштабированию. Это станет основой более эффективной финансовой системы.
Такой результат не гарантирован. Тарифицированные роллапы могут служить краткосрочным целям, но в долгосрочной перспективе они ослабят саму сеть, которую стремится укрепить Ethereum. Например, Solana, уже предлагает возможность объединения в рамках одного домена. Хотя модульный подход Ethereum, возможно, более надежен, он не может позволить себе игнорировать затраты на удобство использования, связанные с фрагментацией.
Самой сильной стороной Ethereum является его нейтральность. Это должно включать в себя возможность свободного перемещения капитала в рамках его экосистемы. Будущее не будет построено за счет налогообложения роллапов. Оно будет построено за счет предоставления им возможности функционировать как единый экономический двигатель.
Об авторе
Барна Кисс является соучредителем и генеральным директором Malda, первого унифицированного протокола кредитования ликвидностью. Ранее он работал над развитием бизнеса и разработкой продуктовой стратегии для инфраструктурных проектов Web3, включая Ionian и Conflux Network. Барна Кисс получил степень магистра в области стратегии в норвежской бизнес-школе BI.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору
