Является ли на самом деле сокращающийся баланс ФРС медвежьим знаком для биткоина?

Баланс Федеральной резервной системы США сокращается, но, несмотря на распространенное мнение, это не является приговором для биткоина.

Баланс центрального банка сократился на 88 млрд долларов - до 6,97 трлн долларов (-1,5%) за неделю, закончившуюся 8 июля, достигнув рекордного уровня в 7,16 трлн долларов в начале июня, согласно данным Федерального резервного банка Сент-Луиса. Снижение является крупнейшим за 11 лет.

Падение является признаком того, что ФРС начинает ослаблять меры по повышению ликвидности, применяемые в течение последних четырех месяцев для противодействия экономическим последствиям кризиса коронавируса. В результате некоторые ожидали падение курса биткоина.

Это связано с тем, что ведущая криптовалюта по рыночной стоимости в последнее время разработала относительно сильную положительную корреляцию с S&P 500. А индекс акций Уолл-стрит вырос более чем на 40% после спада в марте, в основном за счет расширения баланса ФРС.

Баланс Федерального резерва (синяя линия) наряду с S&P 500 (красная линия) и ценами на биткоины (зеленая линия)

Таким образом, сокращающийся баланс может предвещать откат акций и, возможно, падение биткоина.

Тем не менее, детальное изучение баланса ФРС показывает, что сокращение было вызвано главным образом снижением спроса на экстренные меры ликвидности, что является признаком вызванного коронавирусом стресса в финансовой системе.

«Меньшее использование чрезвычайных средств - это хороший знак», - сказал Ричард Розенблюм, соучредитель GSR. «Рынки, возможно, не смогут полностью стоять на своих собственных ногах, но они, по крайней мере, немного дальше от аварийного режима».

Сценарий «Златовласка»?

Примечательно, что линии долларового свопа - взаимные соглашения между центральными банками о предоставлении валюты для своих коммерческих банков - упали более чем на 40 миллиардов долларов, как отметил Лин Алден, основатель инвестиционной стратегии Lyn Alden.

ФРС открыла линии долларового свопа с другими центральными банками после того, как коронавирус вызвал дефицит доллара на международных рынках. Таким образом, последнее падение линий долларового свопа можно считать хорошей новостью.

Между тем сальдо непогашенных соглашений РЕПО, или операций РЕПО, упало до нуля с 61,2 млрд долларов, наблюдавшихся на неделе, закончившейся 1 июля. Операции РЕПО являются источником краткосрочного финансирования для коммерческих банков. ФРС начала вводить ликвидность на рынке РЕПО в середине сентября 2019 года и наращивала усилия после рыночного кризиса в марте.

Таким образом, снижение РЕПО до нуля указывает на то, что стресс, вызванный коронавирусом, на рынках финансирования значительно ослаб.

Тем не менее, Федеральная резервная система все еще вводит ликвидность в экономику США путем покупки казначейских облигаций США. Центральный банк на прошлой неделе накопил казначейские обязательства на сумму 18 миллиардов долларов, в результате чего общий объем облигаций достиг нового максимума в 4,23 триллиона долларов.

В целом, сокращение баланса ФРС и падение РЕПО и линий свопа указывают на сценарий «Златовласка» для акций, по крайней мере, с учетом продолжающегося кризиса, и, похоже, вряд ли представляют угрозу для цены биткоина.

Криптовалюта столкнется с более сильным давлением со стороны продавцов, если акции снова упадут из-за неблагоприятных новостей о коронавирусе. Но рынок все еще демонстрирует устойчивость, несмотря на то, что в США зарегистрировано 65,551 новых случаев коронавируса только в четверг, что является новым ежедневным рекордом, по данным Университета Джона Хопкинса.

На момент публикации фьючерсы, привязанные к S&P 500, сообщают о снижении на 0,33%, в то время как биткоины переходят из рук в руки около 9,170 долларов, столкнувшись с отклонением выше 9,400 в четверг.