" Когда председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выйдет на трибуну на виртуальной пресс-конференции в среду, чтобы обсудить последние соображения центрального банка США по денежно-кредитной политике, он будет говорить прямо с Уолл-стрит.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно до 1,6%, что близко к годовому максимуму, в ожидании более быстрого экономического роста по мере продолжения развертывания вакцины против коронавируса. Мало того, что пакет экономических стимулов на сумму около 5 триллионов долларов увеличил заимствования правительства США до рекордного уровня, инвесторы требуют более высокой доходности по казначейским облигациям в качестве компенсации за риск инфляции.
Аналитики Уолл-стрит обеспокоены тем, что более высокая доходность облигаций может привести к корректировке цен на более рискованные активы, с акций на биткоин.
«Рынки не доверяют ФРС», - говорит Клаудиа Сам, бывший экономист ФРС и нынешний старший научный сотрудник Института семьи джайнов. Это будет серьезным испытанием для ФРС в этом и следующем году. Это самая хитрая денежно-кредитная политика со времен правила Волкера, посвященного принятию банковских рисков, последовавших за финансовым кризисом 2008 года.
Должностные лица ФРС использовали недавние выступления, чтобы разрекламировать возможность использования экспериментальной денежно-кредитной политики, используя такие названия, как «Операция Твист» и « Контроль кривой доходности».
Маловероятно, что Пауэлл объявит о какой-либо новой политике в среду, сказал Стивен Келли, научный сотрудник Йельской программы финансовой стабильности, инициативы, направленной на понимание финансовых кризисов.
«Это могло быть более умеренно», - сказала Келли. Представители ФРС могут «добавить формулировку к заявлению, сказав, что они готовы использовать любые необходимые инструменты».
Также маловероятно, что ФРС будет использовать ранее не использовавшиеся инструменты денежно-кредитной политики, прежде чем увеличивать размер уже действующих покупок активов, сказал Сам.
На протяжении большей части прошлого года ФРС покупала казначейские облигации США на сумму около 120 миллиардов долларов в месяц, пытаясь стимулировать экономику за счет снижения доходности. Цены на облигации движутся в противоположном направлении от их доходности, поэтому дополнительный объем закупок у ФРС помогает снизить доходность, что, в свою очередь, помогает удерживать процентные ставки на низком уровне по всему, от бизнес-кредитов до 30-летней ипотеки.
ФРС может перенести часть своих покупок казначейства, чтобы в большей степени придать вес покупкам облигаций в сторону более долгосрочных сроков погашения, сказала Кэти Бостянчич, главный финансовый экономист США в Oxford Economics.
«По состоянию на декабрь, когда я подсчитал средний срок покупок ФРС, он составлял 7,4 года», - сказал Бостьянчич. «Таким образом, они могут начать сдвигать это в сторону покупки 10-летних, 20-летних и 30-летних облигаций».
Oxford Economics пересмотрела свой прогноз ВВП для США с 3,2% в этом году до 7%, прогнозируя, что США опередят Китай по темпам экономического роста, добавил Бостянчич. Пауэллу, возможно, придется подумать о том, как цены и рынки могут отреагировать на разогрев экономики, когда люди начнут выходить из дома и когда будут созданы рабочие места, что приведет к усилению конкуренции за рабочих и росту заработной платы.
По словам Сама, эти нарративы о «отложенном спросе» «переоцениваются» рыночными комментаторами, которые видят повышенный риск инфляции.
Она ожидает, что медианная оценка будущей инфляции должностными лицами Федеральной резервной системы, содержащаяся в пересмотренном «Обзоре экономических прогнозов», которое будет опубликовано в среду, скорее всего, будет выше 2%, но значительно ниже 3%. Это далеко от двузначных уровней инфляции, наблюдавшихся в конце 1960-х - начале 1970-х годов, о которых предупреждали некоторые аналитики. .
ФРС «отметила, что некоторые части рынка являются рискованными и имеют завышенную оценку, например, рынок акций и коммерческая недвижимость», - сказал Бостьянчич. «Я думаю, что центральный банк не нацелился бы на это. Они не собираются пытаться нацелиться на криптовалюты. Однако они, вероятно, не возражали бы, если бы у нас был умеренный рост ставок по долгосрочным облигациям, который был бы в некотором роде естественным прорывом для некоторых из этих более рискованных активов».
