" Криптоиндустрия восприняла последние разъяснения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) как редкий регуляторный успех.
Заинтересованные стороны называют этот шаг важным прогрессом на пути к массовому внедрению децентрализованных финансов (DeFi) и цифровых активов среди институциональных инвесторов.
Во вторник сотрудники SEC опубликовали руководство, в котором указали, что при определенных условиях операции с ликвидным стекингом и выпускаемыми токенами-расписками не подпадают под определение ценных бумаг.
«Теперь институциональные игроки могут без опасений интегрировать LST в свои продукты, что откроет новые источники дохода, расширит клиентскую базу и создаст вторичные рынки для стейкинговых активов», — отметила Мара Шмидт, генеральный директор блокчейн-разработчика Alluvial.
Это решение закладывает основу для волны новых продуктов и услуг, которые ускорят вовлечение широкого круга участников в рынок цифровых активов.
Криптокомпании активно обращаются в SEC за регуляторными разъяснениями по ликвидным токенам. В четверг группа участников экосистемы Solana направила в комиссию письмо с призывом включить их активы в биржевые инвестиционные фонды (ETF).
Ликвидный стекинг предполагает передачу криптоактивов стороннему провайдеру с получением взамен токенов-расписок. Эти токены можно свободно торговать или использовать в DeFi, не дожидаясь вывода средств из стейкинга.
«Сегодняшние разъяснения SEC демонстрируют такое же глубокое понимание технологии LST, какое показала Рабочая группа по криптовалютам на нашей февральской встрече», — заявил генеральный директор Jito Labs Лукас Брудер.
Несмотря на поддержку индустрии, позиция SEC вызвала критику внутри самого регулятора. Комиссар Кэролайн Креншоу выразила резкое несогласие, указав, что заявление основано на спорных допущениях и не обеспечивает достаточной регуляторной ясности.
Ликвидный стекинг и тест Хоуи
Кэтрин Доулинг, главный юрисконсульт и директор по комплаенсу Bitwise, отметила:
«SEC четко даёт понять, что ОПРЕДЕЛЁННЫЕ операции с ликвидным стекингом не относятся к ценным бумагам и не требуют регистрации».
Соответствие деятельности критериям, вероятно, зависит от ключевого элемента теста Хоуи — правового стандарта, определяющего, является ли актив или сделка предложением ценных бумаг.
Согласно позиции регулятора, провайдеры ликвидного стекинга, выполняющие исключительно «административные или технические» функции (например, выпуск токенов, подтверждающих право на стейкинговые активы), могут избежать необходимости регистрации ценных бумаг.
Это касается и эмиссии «стейкинг-токенов», как SEC называет криптоактивы, которые инвесторы получают за участие в ликвидном стекинге.
«При оценке экономической сущности сделки ключевым критерием остается наличие инвестиций в общее предприятие с ожиданием прибыли от предпринимательских или управленческих усилий третьих лиц», — поясняет SEC.
Эта волна институционального внедрения может также повлиять на розничных трейдеров и развитие сервисов DeFi.
«Розничные платформы смогут привлекать больше пользователей, предлагая беспрепятственный доступ к стейкинговым вознаграждениям без ограничений, а вся экосистема выиграет от роста ликвидности и инноваций», — добавила Шмидт.
