" Рынок деривативов биткойнов претерпел значительные структурные изменения за последние 18 месяцев, что сделало класс активов менее уязвимым для каскадов ликвидации, вызывающих волатильность.
Согласно данным, отслеживаемым аналитической фирмой Glassnode, контракты с денежной маржей, которые требуют от трейдеров вносить доллар США или долларовые активы, такие как стейблкоины, в качестве обеспечения для приема ставок с кредитным плечом, теперь составляют рекордные 65% от общего объема открытых позиций.
Это значительно выше, чем 30%, наблюдаемые в апреле 2021 года, когда крипто маржинальные контракты доминировали на фьючерсном рынке. Обратные контракты, требуют от трейдеров внесения криптовалюты в качестве залога. По данным Glassnode, растущая популярность контрактов с денежной маржной маржой представляет собой улучшение состояния структуры производного обеспечения.
"Это снижает вероятность усиленного каскада ликвидации, а также демонстрирует растущий рыночный спрос на стейблкоин", - сказал аналитик Glassnode Джеймс Чек в еженедельной записке, отправленной подписчикам.
Ликвидация означает принудительное закрытие всей или части бычьей/медвежьей (длинной/короткой) фьючерсной позиции, когда трейдер не может выполнить маржинальные или залоговые требования для позиции с кредитным плечом.
Каскад ликвидации происходит, когда событие приводит к внезапному бычьему или медвежьему ценовому действию, вызывая массовое принудительное закрытие длинных/коротких позиций, что, в свою очередь, усугубляет ценовую турбулентность, что приводит к дальнейшей ликвидации. Другими словами, небольшой шаг становится больше, поскольку биржи ликвидируют позиции с дефицитом маржи, вызывая цикл обратной связи.
Крупные каскады ликвидации были довольно распространены до середины 2021 года, когда криптомаржа была более популярна, чем денежные.
Эти контракты котируются в долларах США (USD), но маржинируются и рассчитываются в криптовалютах. Это случай, когда обеспечение является таким же волатильным, как и позиция, подвергая трейдера ликвидации. Например, предположим, что организация занимает длинную позицию в обратном контракте BTC/USD, представляющем 1 BTC, обеспеченную и урегулированную в BTC и котируемую по цене 10 000 долларов США.
Если цена вырастет на 10% до 11 000 долларов США, прибыль в размере 1000 долларов США будет выплачена в BTC по текущей рыночной цене (11 000 долларов США). Другими словами, трейдер получит прибыль в размере 0,09 BTC или 9% на одном BTC. Напротив, если рынок упадет на 10% до 9000 долларов, трейдер потеряет 1000 долларов, что приведет к убытку в размере 0,11 BTC или 11% на одном BTC.
По сути, длинная позиция менее привлекательна, так как биткойн становится дешевле по отношению к доллару США. Кроме того, залог, BTC, также теряет ценность, усугубляя убытки. Таким образом, маржа, необходимая для сохранения позиции, резко увеличивается. Если организация не предоставляет то же самое, позиция ликвидируется.
"Ваши маржинальные требования растут нелинейным образом, поэтому быки быстро сокращают свои позиции, когда рынок падает", - сказал Артур Хейс, соучредитель и бывший генеральный директор криптоспотовой и биржи BitMEX, в объяснении.
