" Недавний исторический максимум биткоина может быть связан с текущими проблемами на японском рынке облигаций, что, возможно, свидетельствует о растущем признании BTC в качестве хеджа от нестабильности в традиционной финансовой системе (TradFi).
Цена биткоина выросла до нового исторического максимума в $112 000 22 мая, прежде чем откатиться и перейти к более высокой отметке $109 700 на момент написания статьи 26 мая.
В то время как некоторые приписывали ралли геополитическим событиям, включая объявление президентом США Дональдом Трампом о переговорах о прекращении огня между Россией и Украиной 19 мая, макроэкономические факторы, по-видимому, играют большую роль, по мнению аналитиков рынка.
BTC/USD, годовой график. Источник: TradingView.
Японские облигации достигли рекордной доходности
Глава европейских исследований Bitwise Андре Драгош указал на растущую обеспокоенность по поводу перспектив суверенного кредитования Японии, подчеркнув резкий рост доходности долгосрочных облигаций страны.
Доходность 30-летних государственных облигаций Японии LSEG. Источник: TradingView.
По данным TradingView, 30-летняя доходность японских облигаций достигла нового исторического максимума в 3,185% 20 мая 2025 года, а затем снизилась до 3,115% 23 мая.
Государственные облигации обычно считаются активами-убежищами. Но когда доходность резко растет, это часто сигнализирует об опасениях инвесторов относительно фискальной устойчивости и риска погашения. Коэффициент соотношения долга к ВВП Японии превышает 250%, по сравнению с 62% в Германии, однако доходность 30-летних облигаций обеих стран на 21 мая составляла около 3,1%.
«Поскольку доходность растет, устойчивость становится все более важной проблемой, а это означает, что кредитный риск увеличивается, а доходность увеличивается еще больше, — сказал Драгош. — И таким образом вы оказываетесь в своего рода фискальном долговом цикле гибели».
Драгош сказал, что растущая волатильность на рынке облигаций Японии может побудить некоторых институциональных инвесторов пересмотреть роль биткоина как инструмента хеджирования против риска суверенного дефолта.
«Теперь это влияет на другие рынки облигаций, особенно на рынок казначейских облигаций США», — добавил Драгош.
Источник: The Kobeissi Letter.
Суверенный риск повышает привлекательность криптовалют
Нестабильность рынка облигаций Японии вызывает опасения по поводу суверенного кредитного риска, что приводит к большему принятию биткоина среди участников TradFi, сказал Драгош.
«Биткоин — это неизменный актив. Он свободен от риска контрагента. Это хеджирование от суверенного риска и суверенного дефолта», — добавил он.
«Воспринимаемый риск дефолта продолжает расти, доходность продолжает расти? Это грубый ориентир того, почему биткоин может двигаться к $200 000», — сказал Драгош, добавив, что это остается обусловленным продолжающимся накоплением биткоинов корпорациями и держателями биржевых фондов (ETF).
Ежемесячный приток биткоин-ETF, график за все время. Источник: Sosovalue.
Между тем, спотовые биткоин-ETF США находятся менее чем в 1,3 млрд долларов от превышения ежемесячного рекорда притока в 6,49 млрд долларов с ноября 2024 года, сообщалось 23 мая.
