" Токены, связанные с криптовалютными играми, известные в просторечии как «GameFi», по состоянию на середину августа стоили в общей сложности почти 10 миллиардов долларов. Таким образом, законность игр — это вопрос на 10 миллиардов долларов, который немногие инвесторы рассмотрели. И об этом упущении они могут вскоре пожалеть.
Это связано с тем, что среди законодателей в США, по всей видимости, формируется двухпартийный консенсус в отношении необходимости закрытия отрасли. Они не рассматривали этот вопрос конкретно — вряд ли клиент найдет члена Конгресса, который прямо произнес слово «GameFi», — но среди сенаторов циркулируют по крайней мере два двухпартийных предложения, которые эффективно изгонят эти игровые проекты с американской земли.
Закон об ответственных финансовых инновациях, предложенный в июне сенаторами Синтией Луммис (республиканкой от Вайоминга) и Кирстен Гиллибранд (демократом от Нью-Йорка), по словам Луммис, классифицирует «большинство» криптовалют как ценные бумаги, подлежащие регулированию. В этом месяце сенаторы Джон Бузман (республиканец от Арканзаса) и Дебби Стабеноу (демократ от Мичигана) предложили второе предложение — Закон о защите прав потребителей цифровых товаров. Эффект будет таким же, но с более сильным акцентом на классификации Ethereum как товара, что поставит его под контроль менее жесткой Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация.
Классификация ценных бумаг для Axie Infinity, DeFi Kingdoms и других игр
Согласно определению SEC, которое Конгресс планирует подтвердить, любой токен, в который пользователи инвестируют с «ожиданием прибыли», скорее всего, будет ценной бумагой. И что это может означать для любимых токенов пользователей?
Во-первых, это определение, скорее всего, будет включать проекты, стимулирующие пулы ликвидности. Примерами проектов, которые это затронет, являются Axie Infinity, который стимулирует пулы ликвидности с выплатой процентов, предоставляемых через собственный токен AXS, и DeFi Kingdoms (DFK), который стимулирует пулы ликвидности с использованием собственных токенов, JEWEL и CRYSTAL.
Почему пулы ликвидности имеют значение?
Пользователи «относятся к этому как к инвестициям», — отметила эксперт по блокчейну и профессор финтеха Rutgers Business School Мерав Озаир.
«Если это токен, используется для покупки артефактов игры, это не ценная бумага. Но если клиент может взять токен и использовать его для инвестиций в ценные бумаги, тогда этот токен имеет другой вариант использования», — сказала она.
Определение также может привести к проблемам для проектов, которые получили прибыль от первоначальных предложений токенов (ICO), частных продаж токенов или продажи невзаимозаменяемых токенов (NFT). Это включает в себя Axie, которая продала 15% от общего объема поставок AXS в предигровых или частных продажах токенов, а также DFK, которая продала более 2000 персонажей «Поколения 0», чтобы запустить свою игру в прошлом году.
«Как только они используют что-то для получения капитала, они подпадают под определение ценной бумаги», — сказала Озаир.
Прокуроры SEC, вероятно, найдут множество дополнительных причин для классификации игровых токенов как ценных бумаг. В иске, поданном в прошлом месяце, агентство на совершенно смехотворных основаниях утверждало, что ряд токенов, зарегистрированных на Coinbase, представляют собой ценные бумаги.
Последствия: штрафы, регистрация и раскрытие информации
Наказания, с которыми могут столкнуться разработчики игр, могут различаться в зависимости от того, насколько снисходительны к ним представители SEC. Как минимум, разработчики должны будут соблюдать те же законы о раскрытии информации, которые соблюдают публичные компании в США. Это означает раскрытие информации о государственных служащих, основных акционерах — или тех, кто владеет более 10% предложения токенов — и годовой отчет, который включает проверенный баланс и денежные потоки.
Одни только требования о раскрытии информации могут стать неприятным открытием для многих разработчиков, которые привыкли управлять проектами стоимостью в миллионы, а иногда и миллиарды, не раскрывая своих имен. Но, что более важно, классификация ценных бумаг, скорее всего, будет означать большие штрафы за нарушение проектов.
В одном случае, который может служить индикатором того, как регулирующие органы могут подойти к этому вопросу, SEC в этом месяце урегулировала вопрос с проектом, который участвовал в ICO, но не смог зарегистрировать свое предложение в качестве ценной бумаги. В этом случае разработчики согласились подать в SEC — и компенсировать инвесторам их предполагаемые убытки —под угрозой штрафа в размере до 30,9 миллиона долларов.
«Намерение имеет значение, — отметил Христос Макридис, эксперт по токеномике и адъюнкт-исследователь в бизнес-школе Колумбийского университета. - Некоторые проекты NFT и GameFi настолько запутаны, что это явное уклонение от правил».
В то же время он сказал:
«Если вы думаете о роли токенов в геймификации образования, слишком жесткое и узкое определение исключает множество проектов, создающих ценность, и удерживает многих изобретателей от строительства в США».
Алабама, Гавайи, Юта и 47 других штатов могут сказать свое слово
Регулирование из Вашингтона, округ Колумбия, — это лишь одна из проблем, с которой столкнутся энтузиасты крипто-игр. В данном случае пример взят из маловероятной триады штатов США — Алабамы, Гавайев и Юты. Каждая юрисдикция (в основном) запрещает азартные игры, в том числе лотереи, которые стали чрезвычайно популярными в мире крипто-игр.
Axie, например, провела месячную лотерею в период с января по февраль этого года, обещая пользователям шанс выиграть различные NFT, если они «освободят» — то есть сожгут или удалят — своих персонажей. DFK быстро последовал его примеру, попросив пользователей рискнуть потенциальной потерей своих персонажей в марте в обмен на возможность получить лучших (более дорогих) персонажей «Поколения 0». В последние месяцы лотереи меньшего размера стали повсеместными в DFK, с возможностью участия, среди прочего, как в ежедневных, так и в еженедельных конкурсах.
Эксперты говорят, что розыгрыши представляют проблему для властей США даже за пределами трех штатов, где они абсолютно незаконны.
«Чтобы быть законными, им нужно сделать это как лотерею, а это означает, что есть альтернативный бесплатный способ входа, который дает такие же возможности выиграть, как и вариант с платой за игру», — говорит Дэвид Клейн, управляющий партнер New. Об этом заявила юридическая фирма Klein Moynihan Turco LLP из Йорка.
На этом список проблем не закончился. Недовольные игроки давно критиковали систему розыгрышей DFK, в том числе обещание случайным образом раздать 800 «амулетов» (NFT, представляющих часть оборудования) игрокам, которые с 15 декабря по 15 января хранили от 1000 до 50 000 долларов в токенах JEWEL.
«Там много проблем, — сказал Кляйн. — Когда проводятся эти конкурсы, важно общаться. Дата начала [розыгрыша] должна быть объявлена до начала конкурса. Правила конкурса должны быть составлены, и они не могут быть существенно изменены. Вы должны сообщить в конкретные государственные юрисдикции, кто выиграл, и предоставить список победителей в пределах определенного количества дней. И если вы этого не сделаете, вы нарушите законы штата”.
Когда его спросили, сколько лет строгого тюремного заключения может грозить разработчикам за неправильно проведенные розыгрыши, Кляйн, который отвечает за соблюдение ряда известных проектов NFT, возразил.
«Я хочу помочь отрасли сделать все правильно», — сказал он.
Но что касается проектов, которые не соответствуют требованиям, он сказал:
«Регулятор может обвинить вас в нарушении законов штата об азартных играх, что является уголовным преступлением. Вам может предъявить иск частный истец, который расстроен».
Убыль игроков, расширение предложения токенов, снижение цен
Помимо непредвиденных юридических последствий, разработчики сталкиваются с более очевидной проблемой: быстро сокращающейся пользовательской базой. Согласно данным блокчейна, собранным DappRadar, количество пользователей, взаимодействующих с Axie Infinity, упало с пикового значения 744 190 26-го ноября до 35 420 20-го августа — снижение на 95%. Тем временем число игроков DFK сократилось на 85%, с пиковых 36 670 в декабре до 5 290 по состоянию на 19 августа.
Снижение происходит на фоне быстрого увеличения количества токенов в обращении, при этом предложение JEWEL DFK увеличилось с примерно 60 миллионов до более чем 100 миллионов за тот же период. Предложение должно увеличиться на 500% — до 500 миллионов — к середине 2024 года, не считая нового токена — CRYSTAL — игры, запущенной в сети Avalanche (AVAX).
Судя по всему, Axie Infinity имеет в обращении 80 миллионов токенов, и еще 190 миллионов запланированы к выпуску в течение следующих трех с половиной лет. Стоит отметить, что разработчики, похоже, затрудняются с предоставлением официальных данных о тиражах, что может стать еще одним поводом для проверки со стороны регуляторов ценных бумаг в будущем.
Быстро расширяющееся предложение токенов в сочетании с уменьшающимся числом покупателей означает неослабевающее ценовое давление, проблему, которая может лишить разработчиков легального финансирования тогда, когда оно больше всего необходимо.
Могут ли что-то сделать разработчики?
Ламмис, Гиллибранд и другие законодатели указали, что Конгресс, вероятно, примет закон, разъясняющий закон о ценных бумагах, связанных с криптовалютой, к середине 2023 года. Грядущие кардинальные изменения вызывают вопрос: где разработчики, стоящие за этими проектами? От индустрии стоимостью 10 миллиардов долларов не было слышно ни звука. Необходимо иметь в виду, что эта цифра учитывает только стоимость токенов, связанных с игровыми проектами, а не их персонажей, землю или другие NFT.
Разработчики, стоящие за 16 лучшими проектами «играй, чтобы заработать» — согласно списку CoinGecko — раскрыли свою личность. Это, очевидно, включает тех, кто связан с разработчиком Axie Infinity Sky Mavis. Но большинство, как и те, кто стоит за DFK, предпочли остаться анонимными, мало раскрывая даже страны, в которых они проживают.
На самом деле у разработчиков есть менее 365 дней, чтобы начать лоббировать законодателей, если они хотят, чтобы предложения Конгресса были изменены. До сих пор они молчали. С каждым днем, который проходит незаметно, кажется все более вероятным, что молчание приведет к краху инвесторов GameFi.
Об авторе:
Руди Такала — журналист. Ранее он работал редактором или репортером в отделах новостей, включая Fox News, The Hill и Washington Examiner. Он имеет степень магистра политических коммуникаций Американского университета в Вашингтоне, округ Колумбия.
