" В течение 11 дней в марте обанкротились четыре банка в США и один в Швейцарии. Первый республиканский банк последовал за ним в мае. За эти два месяца произошли три из четырех крупнейших банкротств американских банков. Это было болезненным напоминанием о том, что банки несут значительные риски, которые могут быстро распространиться на другие отрасли.
По иронии судьбы, несмотря на сильное внимание к тому, как сектор криптоактивов может создавать риски для традиционных финансов, вместо этого разработчики столкнулись с банкротствами банков, которые стали критическим риском для стабильности индустрии криптоактивов.
Финансовое регулирование в первую очередь должно быть направлено на снижение рисков для финансовой стабильности и, по возможности, на ограничение рисков распространения, чтобы предотвратить дальнейший ущерб, независимо от направления распространения.
В настоящее время регулируемые эмитенты стейблкоинов вынуждены полагаться на банковских партнеров, чтобы выполнять чеканку и погашение с помощью фиатных денег. Косвенный доступ к фиатным расчетам неизбежно подвергает учреждения электронных денег в Европейском союзе - будущих эмитентов регулируемых стейблкоинов, также известных как токены электронных денег, - несоразмерным затратам и риску контрагента, согласно оценке Европейской комиссии Директивы о платежных услугах (PSD). В конечном итоге, это сдерживает инновации и конкуренцию на рынке платежей.
Таким образом, предоставление регулируемым фиатным стейблкоинам (токенам электронных денег в ЕС или платежным стейблкоинам в США) доступа к счетам в центральных банках станет важным шагом не только для обеспечения безопасности фиатных валют в Интернете, но и для принятия решения об инновациях в области больших платежей.
Это позволило бы эмитентам устранить подверженность рискам, связанным с не застрахованными депозитами, и отделить высокоскоростные платежи в стейблкоинах от неликвидности кредитных портфелей в банках.
Регулирование MiCA в ЕС открывает огромные возможности перед криптоотраслью континента. Однако, как уже было согласовано в конце июня 2022 года, до того, как в начале 2023 года стали очевидны неотъемлемые банковские риски, регулирование требует, чтобы эмитенты токенов электронных денег (EMT) держали не менее 30% своих резервов в кредитных учреждениях. То, что должно было стать мерой по улучшению ликвидности и подверженности рискам эмитентов ЕМТ, в конечном итоге обременит деятельность ЕМТ банковским риском и риском контрагента. Недавний банковский кризис научил нас тому, что в эпоху потока информации, ориентированного на социальные сети, и мобильного банкинга нам необходимо изменить наши предположения о ликвидных обязательствах, обеспеченных неликвидными активами.
Табличка
Решение этой проблемы отнюдь не является новым. Эмитенты ЕМТ и все учреждения, занимающиеся электронными деньгами, должны иметь возможность прямого доступа к счетам в центральном банке. Имея доступ к счету в центральном банке, эмитенты ЕМТ могут оградить клиентов из ЕС от кредитного риска частных банков, переводя фиатные средства напрямую в центральный банк.
В Соединенном Королевстве учреждения, занимающиеся электронными деньгами, имеют прямой доступ к расчетному уровню Банка Англии с 2017 года. Это «поможет повысить конкуренцию и инновации на рынке платежей» и создаст «более разнообразные платежные схемы с меньшим количеством точек отказа», - сообщает Банк Англии. Бывший управляющий Банка Англии, Марк Карни, назвал это законодательное изменение «потенциалом для значительного разделения банковского дела на его основные функции по урегулированию платежей, изменению сроков погашения, разделению рисков и распределению капитала».
Но даже в ЕС защита резервов электронных денег в центральном банке уже является обычной практикой в одном государстве-члене, а именно в Литве. Центральный банк Литвы разрешает учреждениям электронных денег и платежным учреждениям открывать расчетные счета и получать прямой доступ к клиринговой системе. По состоянию на конец 2022 года из 84 регулируемых учреждений электронных денег в Литве 63% хранили средства клиентов в центральном банке. В целом более двух третей резервов электронных денег в Литве хранятся в Центральном банке.
Пришло время уравнять правила игры и открыть эту возможность для всех учреждений, занимающихся электронными деньгами в ЕС.
Окно возможностей законодательства для достижения этой цели никогда еще не было шире. Что необходимо, так это целенаправленный пересмотр Директивы об окончательности расчетов, возможно, в рамках пересмотра PSD или Положения о мгновенных платежах (IPR).
Переговоры по IPR уже приводят к политическому консенсусу в отношении необходимости такого пересмотра, так как решение о прямом доступе к расчетам также поддержит и ускорит развертывание мгновенных платежей в ЕС.
И оценка воздействия Директивы о платежных услугах не может быть более четкой в отношении необходимости уравнять правила игры на платежном рынке между банками и не банками. В 2023 году банковская уязвимость является еще одним аргументом в пользу хорошо понятных дебатов в ЕС.
Преимущества для безопасности и ликвидности небанковских финансовых учреждений, а также для большей инновационной деятельности в финансовой системе, которая становится все более сконцентрированной среди глобальных системно значимых банков, очевидны. Доводы в пользу предоставления учреждениям, занимающимся электронными деньгами, доступа к счетам в центральных банках никогда не были столь весомыми, и ЕС не должен упускать эту уникальную возможность сделать свою финансовую систему более конкурентоспособной и устойчивой.
Об авторе:
Патрик Хансен - директор по стратегии и политике ЕС в Circle. Ранее он был главой отдела стратегии и развития бизнеса в стартапе крипто-кошелька Unstoppable Finance и главой политики блокчейна в Bitkom, крупнейшей в Европе ассоциации торговли технологиями. Имеет степень магистра в области бизнеса и политологии.
