" Президент Соединенных Штатов Джо Байден поклялся привлечь к ответственности виновных в крахе Silicon Valley Bank и Signature Bank, заверив американцев, что их депозиты в безопасности. ФРС заявила, что закрытие Signature Bank было необходимо для защиты экономики США и укрепления общественного доверия к банковской системе. Было объявлено о создании фонда в размере 25 миллионов долларов, направленного на поддержку определенных банков, которые могут столкнуться с проблемами ликвидности в будущем. Не только Байден, но и многие другие американские политики одобрили действия федерального регулятора, направленные на предотвращение распространения недавних банковских крахов. Чего в этой связи ждать стейблкоинам?
Стоимость второго по величине рыночной капитализации стейблкоина, USD Coin (USDC) консорциума Center, упала до 0,87 доллара после того, как выяснилось, что 3,3 миллиарда долларов из ее резервов на сумму более 40 миллиардов долларов хранятся в SVB и, как следствие, могут быть потеряны. Coinbase, по-видимому, усугубила кризис, когда она, будучи членом Консорциума, объявила о прекращении конвертации USDC в доллар на выходных.
Когда USDC потерял свою привязку, децентрализованные стейблкоины, использующие его в качестве резервного актива, тоже утратили привязку. Это произошло, в частности, с Dai (DAI) от MakerDAO, стейблкоином, обеспеченным криптовалютой, более половины резервов которого представлены в долларах США.
Стейблкоины восстановили свою привязку после того, как правительство США вмешалось и гарантировало, что вкладчики SVB и Signature Bank не пострадают, что должно было предотвратить непоправимый ущерб другим банкам.
Однако на этом кризис не закончился. Вмешательство правительства США помогло стейблкоинам восстановить свою привязку, но многие тут же отметили, что налогоплательщики в конечном итоге пострадают от помощи вкладчикам.
Влияние банковского кризиса на цифровые активы
После случившегося финансовые учреждения объединились, чтобы защитить другие банки, а инвесторы и вкладчики поставили под сомнение стабильность ряда других учреждений, включая Deutsche Bank.
Credit Suisse рухнул после того, как инвестиции в различные фонды пошли на спад, а необоснованные слухи о его надвигающемся крахе привели к тому, что клиенты вывели из него более 110 миллиардов швейцарских франков средств за квартал, и банк понес убытки в размере более 7 миллиардов швейцарских франков.
Этот крах привел к тому, что швейцарский правительственный брокер заключил сделку «экстренного спасения», по которой Credit Suisse был приобретен конкурирующим UBS с большой скидкой. Джейсон Аллегранте, главный юридический директор компании Fireblocks, занимающейся инфраструктурой блокчейна, считает, что банковский кризис был частично вызван ростом процентных ставок, подвергающим риску банки с большими портфелями облигаций с низкой процентной ставкой.
По мнению Аллегранте, роль коэффициента покрытия ликвидности, нормативного требования, вынуждающего банки держать определенное количество «высококачественных ликвидных активов» для предотвращения этих кризисов ликвидности, открыто не обсуждается.
Он считает, что «вполне возможно, что мы находимся на ранних стадиях общенационального набега на региональные банки». Если это произойдет, это приведет не только к массовому банкротству региональных банков, но и к «вероятности дальнейшей консолидации и концентрации депозитов в нескольких крупных, системно важных банках».
Аллегранте добавил, что такой кризис заставит региональные банки продавать активы для удовлетворения потребностей в ликвидности и в конечном итоге может привести к еще большему банкротству банков. Аллегранте считает, что это будет иметь «далеко идущие последствия для индустрии цифровых активов в США и за рубежом».
Бекки Сарвате, представитель и руководитель отдела коммуникаций криптовалютной биржи CEX.io, говорит, что кризис может быть благом для цифровых активов:
«Ясно одно: подобно тому, как Биткойн расцвел на обломках финансового кризиса 2008 года, крах таких организаций, как SVB и Signature Bank, является убедительным свидетельством диверсификации по нескольким инвестиционным вертикалям».
Сарвате добавила, что, когда «традиционные пути оказываются столь же неустойчивыми с точки зрения криптолюбопытного участника, это снижает неотъемлемый риск любого участия в рынке». Она добавила, что, хотя цифровым активам не хватает некоторых средств защиты, присущих традиционным финансам, они «предлагают альтернативный набор преимуществ, которые в наших нынешних условиях могут понравиться нервным инвесторам».
Однако инвесторы, держащие стейблкоины и получающие от них доход, возможно, полагали, что они уже диверсифицировали и избегут происходящего рыночного разгрома.
Circle, эмитент стейблкоина USDC, предполагает, что событие депривязки было «стресс-тестом», который система выдержала.
Снижение риска для стейблкоинов
Если бы Федеральная корпорация по депозитам и страхованию (FDIC) распространила страхование на учреждения, связанные с криптовалютой, это могло бы уменьшить опасения по поводу безопасности цифровых активов, находящихся под их контролем. Именно эта страховка помогла USDC и другим стейблкоинам восстановить свою привязку после краха SVB, что послужило убедительным аргументом в пользу страховки FDIC для ускорения внедрения криптовалюты.
Хотя эта страховка обычно доходит только до 250 000 долларов, FDIC решила обезопасить каждого вкладчика, по сути, защитив хранящиеся в банке резервы Circle на 3,3 миллиарда долларов. Представитель эмитента стейблкоина говорит, что эти события подчеркнули, «что существует взаимозависимость, а не конфликт, в банковском деле и цифровых финансах».
Представитель добавил, что, поскольку глобальный финансовый кризис 2008 года привел к комплексным банковским реформам, возможно, «США давно пора было принять меры в отношении федерального законодательства о платежных стейблкоинах и федерального надзора за этими инновациями.
По мнению Circle, стабильная банковская система США, обеспечивающая безопасность и доступность депозитов, имеет важное значение для финансовой системы, и действия правительства США по спасению вкладчиков продемонстрировали «признание этого факта». Circle считает, что безопасность и надежность банковской системы имеют решающее значение для стейблкоинов, обеспеченных долларом.
Circle сообщила, что с тех пор перевела денежную часть резерва USDC за исключением «ограниченных средств, хранящихся у транзакционных банковских партнеров в поддержку чеканки и погашения USDC», в Bank of New York Mellon, крупнейший в мире банк-кастодиан с активами на хранении более 44 триллионов долларов.
Circle добавила, что «давно выступала за такое регулирование, чтобы мы могли стать полноценным резервным учреждением, контролируемым федеральным правительством», поскольку такой шаг защитит «базовый уровень интернет-денег и платежных систем от банковского риска с частичным резервированием».
Лукас Кили, директор по инвестициям Yield App (YLD), отметил, что то, что произошло, может быть «в значительной степени связано с опасениями по поводу ликвидности», поскольку большинство стейблкоинов — это «по сути долговая расписка, обеспеченная ценными бумагами, держатели которых не имеют права удержания».
По словам Кили, стейблкоины «продавались как инструменты, обеспеченные активами, которые, как и любой другой актив, несут инвестиционный риск».
Дэнни Талвар, глава отдела налогообложения в калькуляторе налога на криптовалюту Koinly, сказал, что USDC и Dai могут «временно страдать от отсутствия уверенности в краткосрочной и среднесрочной перспективе после набега на мини-банки».
Сарвате из CEX.io, однако, сказала, что доверие к этим стейблкоинам «не изменилось», поскольку и Dai, и USDC «вернулись к своим размышлениям о долларе США и возобновили все предыдущие виды использования, которыми они пользовались до события отмены привязки».
Доверие к децентрализованной автономной организации MakerDAO, которая управляет Dai, казалось бы, не пострадало. Недавнее голосование показало, что члены DAO решили сохранить USDC в качестве основного залога для стабильной монеты, а не диверсифицировать ее с помощью Gemini Dollar (GUSD) и Paxos Dollar (USDP).
Учитывая передачу USDC денежной части своих резервов более сильному хранителю, событие отмены привязки могло просто укрепить оба стейблкоина после короткого периода паники.
Выравнивание игрового поля
Это укрепление позиций, по словам Талвара из Koinly, также может быть связано с поиском криптовалютными стартапами и биржами альтернативных поставщиков банковских услуг, хотя «дебанковское обслуживание криптовалютного бизнеса может серьезно повредить сектору и инновациям в технологиях на основе блокчейна», если они не смогут найти альтернативы.
В среднесрочной перспективе, по словам Талвара, крах банков, дружественных к криптовалюте, «сочетается с более частыми крахами криптовалюты в прошлом году, что приведет к сложной среде для процветания инноваций блокчейна в Соединенных Штатах».
Кили из Yield App сказал, что недавняя помощь правительства США отличается от той, что наблюдалась во время мирового финансового кризиса, хотя она вызывает «вопросы о том, нужно ли вносить коррективы в руководящие принципы надзора для снижения процентного риска».
По его словам, помощь ФРС может быть направлена на устранение стимулов для банков управлять бизнес-рисками и дать понять, что они могут «опираться на поддержку правительства в случае ненадлежащего управления средствами клиентов, и все это без предполагаемых затрат для налогоплательщиков».
Что касается стейблкоинов, Талвар сказал, что видит потребность в большем количестве вариантов стейблкоинов, и запуск стейблкоинов, обеспеченных евро, помог в этом отношении. Сарвате из CEX.io отметила, что кризис банковского дела и стейблкоинов в США помог «выровнять игровое поле между традиционными финансами и криптовалютой».
По ее словам, хотя криптоиндустрия все еще находится в зачаточном состоянии, «у провидцев есть потенциал для того, чтобы подавать пример и создавать альтернативу спекулятивному инвестированию. В долгосрочной перспективе это может помочь создать более сбалансированную систему».
В то время как регулирующие органы США предостерегают от криптовалют, криптосектор стремится укрепить свои позиции в финансовом мире.
