" Цифровые валюты центральных банков (CBDC) прочно зарекомендовали себя в качестве основной темы для обсуждения в академическом мейнстриме и геополитике - не говоря уже о криптосообществе и его шумном публичном дискурсе по X. Национальные лидеры и наднациональные финансовые институты, такие как Всемирный банк и Международный валютный фонд, пришли к широкому консенсусу в том, что CBDC могут принести большие выгоды, но очень мало было сказано о том, где CBDC лучше всего годятся для оказания поддержки, а где их принятие может быть вредным.
Чтобы CBDC оказали положительное влияние на мировую экономику, мировым лидерам необходимо признать их преимущества и ограничения. CBDC могут помочь центральным банкам осуществлять более эффективный контроль за капиталом и подкрепить планы стимулирования и другие формы денежно-кредитной политики при выпуске долгов банкам, то есть на оптовом уровне.
Только в этих пределах CBDC могут помочь центральным банкам сглаживать рыночные спады, минимизировать рецессии и ускорять экономический рост - необходимую практику для поддержки стабильной национальной и региональной экономики.
А вот внедрение CBDC на розничном уровне для непосредственного обслуживания частных лиц и корпораций - слишком сложная и тонкая задача для центральных банков.
Правильное соответствие продукта и отрасли
Определение надлежащего соответствия продукта рынку в частном секторе всегда является первоочередным вопросом для любого стартапа. Проведение аналогичного процесса в государственном секторе с использованием любой зарождающейся технологии не менее важно. В случае CBDC цель лучше всего можно описать как своего рода «соответствие продукта и отрасли».
Оптовые CBDC и блокчейны (в более широком смысле, распределенные реестры), в которых они существуют, могут помочь центральным банкам выполнять свою работу более эффективно, так как они обеспечивают превосходную безопасность, прозрачность и упрощение выпуска, а также потому, что у центральных банков есть опыт и ноу-хау, которые также можно использовать в рамках этой работы.
Как и любую зарождающуюся технологию, CBDC не следует путать с заменой любого аналогичного специализированного опыта, а также не следует распространять их на отрасли или секторы экономики только на основе их технологических возможностей. CBDC могут принести дополнительную пользу только в том случае, если их будут должным образом сопровождать профессионалы с достаточным опытом для использования их преимуществ.
Превышение полномочий: обход коммерческого банкинга
Помимо своей полезности в оптовых приложениях, CBDC открывают перед центральными банками двери для поглощения всей индустрии коммерческих банков, выпуская CBDC напрямую частным лицам, предприятиям и другим организациям по их собственному усмотрению. Несмотря на то, что внедрение такой системы заманчиво и якобы более эффективно, внедрение такой системы является чрезвычайно сложной задачей, и ее внедрение сопряжено с трудностями - как это было в случае с eNaira в Нигерии и цифровым юанем в Китае.
Проще говоря, руководителям центральных банков не следует предпринимать действия только потому, что это возможно. Хотя розничные CBDC предоставляют центральным банкам возможность обходить коммерческие банки и выступать в качестве прямых эмитентов на розничном и корпоративном уровнях, они не дают мудрости и строгого опыта, необходимых для эффективного действия. Инновации не заменяют специализацию. Скорее, инновации имеют тенденцию совершенствовать специализацию.
Коммерческие банки на протяжении столетий накапливали глубокий опыт, разрабатывая модели и алгоритмы для оценки кредитного рейтинга, выдачи кредитов, управления счетами, реструктуризации, управления резервами и обслуживания широкого круга розничных клиентов в разных юрисдикциях и профилях благосостояния. Это еще не говоря о корпоративных финансах и выпуске корпоративных долговых обязательств. Очень важно, чтобы руководители центральных банков осознали, что исключительно тонкой является не только их сфера деятельности, но и ландшафт коммерческого банкинга - последний, возможно, даже в большей степени.
Использование CBDC в попытке подорвать, обойти или поглотить весь коммерческий банковский сектор является не только несбыточной мечтой для максималистов эффективности, но и рецептом неудачи. Практика выпуска валюты корпорациям и частным лицам, а также оценка кредитных заявок, бизнес-моделей, алгоритмов кредитного рейтинга и широкого спектра других соответствующих переменных требуют полностью специализированных учреждений, которые действуют независимо от механизмов и решений, формирующих денежно-кредитную политику.
Коммерческие банки и службы денежных переводов не останутся в прошлом - у них тоже есть развивающиеся инструменты для работы в блокчейне, которые быстро становятся доступными. Стейблкоины, депозитные токены и соответствующие инструменты на основе DLT позволяют коммерческим банкам повышать эффективность, прозрачность и безопасность розничных и корпоративных клиентов, точно так же, как CBDC приносят пользу центральным банкам в их работе.
Банки и службы денежных переводов хорошо оснащены для использования оптовых CBDC в качестве залога для выпуска стейблкоинов и депозитных токенов для использования в коммерческих приложениях. Дополнительные внутрисетевые интеграции позволят коммерческим банкам оптимизировать трансграничные переводы, открывать прямые торговые коридоры между странами и интегрировать передовые процедуры «Знай своего клиента» для повышения безопасности и конфиденциальности своих клиентов.
Коммерческие банки обладают большим опытом управления депозитными счетами на основе обеспечения и денежно-кредитной политики центрального банка и имеют наилучшие возможности для продолжения управления этими обязанностями в цифровую эпоху. Если все пойдет хорошо, глобальное внедрение CBDC создаст новую финансовую парадигму, в которой центральные банки будут проводить превосходную денежно-кредитную политику на оптовом уровне, позволяя коммерческим банкам делать то, что они делают лучше всего на розничном уровне, с помощью стейблкоинов и депозитных токенов.
Об авторе
Брэдли Олгуд - основатель и генеральный директор Fluent Finance, проекта, направленного на развитие инфраструктуры депозитных токенов, которая объединяет банки и финансовые учреждения в блокчейне. Прежде чем основать Fluent, Брэдли разработал банковскую платформу Web3 и связанную с ней правовую базу для первой специальной экономической зоны (СЭЗ) в США.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору.
