" 11 января Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила 11 спотовых биткоин-биржевых фондов (ETF), что стало важной вехой, которая может существенно повлиять на среднего инвестора.
ETF продемонстрировали восьмизначные объемы торгов за первые три дня. BlackRock и Fidelity быстро увидели значительный приток средств от инвесторов. При этом iShares Bitcoin Trust BlackRock в настоящее время управляет активами на сумму более 1 миллиарда долларов.
Часть средств поступает от инвесторов, которые перешли с других инвестиционных продуктов на криптовалюту. При этом Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) всего за несколько дней зафиксировал отток средств на сумму более 1 миллиарда долларов. Сторонники биткоин-ETF полагают, что продукты могут привлечь в криптовалюту дополнительных инвесторов, ведь это позволяет тем получить доступ к BTC без управления приватными ключами к кошельку.
Биткоин как инструмент борьбы с инфляцией
Лукас Кили, директор по инвестициям Yield App, сказал, что ETF предоставляют инвесторам возможность увеличить диверсификацию своего портфеля, ведь биткоин «может помочь распределить риски и диверсифицировать профиль доходности».
Стефан Раст, генеральный директор независимого агрегатора экономических данных Truflation, сказал, что он рассматривает биткоин как один из лучших классов активов в качестве «покупки для борьбы с инфляцией» и что «каждая семья должна владеть биткоином».
Раст добавил, что инфляция является «скрытым налогом на среднестатистическое домохозяйство» и превысила экономический рост, что означает снижение покупательной способности домохозяйств. Он сказал, что за последние три года в США наблюдался уровень инфляции в 22%, в то время как валовой внутренний продукт вырос примерно на 5-6% за тот же период. Это означает, что богатство среднестатистической семьи сократилось в реальном выражении примерно на 16%.
«В этой среде биткоин является хорошим активом-убежищем. Это ограниченный ресурс, и этот дефицит гарантирует, что его стоимость будет расти вместе со спросом, что в конечном итоге сделает его хорошим классом активов для сохранения ценности или даже увеличения стоимости», - добавил Раст.
Он говорит, что биткоин-ETF позволят создать новый набор финансовых продуктов, ведь «с этим ETF будут связаны фьючерсы и обеспечение». Он добавил, что инвесторы смогут «делать ставки на цену ETF через 6 или 12 месяцев и покупать средства хеджирования от изменений в этом ETF в течение следующего года за тот же период».
Стефан Раст заявил, что в конечном итоге можно будет занять или даже взять ипотеку под залог биткоин-ETF, ведь новый класс активов копирует существующую финансовую систему.
По словам Раста, биткоин-ETF могут облегчить инвестирование в цифровые валюты для всех, даже если они не знакомы с нюансами мира криптовалют, ведь эти фонды приведут к дальнейшей демократизации инвестиционных возможностей, сделав класс цифровых активов доступным для более широкой публики.
Рост биткоин-ETF может существенно повлиять на существующую финансовую систему, узаконив криптовалюту как класс активов. В ближайшем будущем еще предстоит выяснить, как это повлияет на портфель среднестатистического домохозяйства, но исследования показывают, что консервативное распределение может многое сделать.
Улучшение портфеля 60/40
На протяжении десятилетий финансовые менеджеры утверждали, что балансовый портфель, состоящий на 60% из токенов и на 40% из облигаций или других продуктов с фиксированным доходом, может обеспечить хороший баланс риска и доходности инвесторам, которые готовы взять на себя умеренный риск.
С тех пор портфель 60/40 стал классической инвестиционной стратегией, которая обеспечивает надлежащий баланс между ростом и стабильностью: токены помогают увеличить его, принимая на себя более высокий риск, а облигации стабилизируют его благодаря своей более низкой, но стабильной доходности.
Раст отметил, что биткоин-ETF для фарминга могут стать возможностью диверсификации и вложения в криптовалюты от 1% до 5%.
Суй Чанг, генеральный директор фирмы CF Benchmarks, принадлежащей Kraken, сказал:
«Теперь, когда ETF открыл владение BTC для более широкого круга инвесторов, ключевая привлекательность, которую здесь многие увидят, - это потенциал диверсификации, который он может предложить портфелю смешанных активов».
Недавно CF Benchmarks опубликовала исследовательский отчет, в котором говорится, что основные проблемы инвестирования в биткоин заключаются в том, чтобы точно определить правильный размер первоначальных инвестиций пользователя и дальнейшие риски.
Биткоин известен своими циклами со значительными просадками и завораживающими подъемами. Это означает, что инвесторы должны выбрать выделение достаточно большой суммы, чтобы внести свой вклад в портфели, но достаточно маленькой, чтобы позволить своим портфелям выдержать волатильность.
Фирма обнаружила, что даже 1%-ное вложение в биткоин «увеличило доходность без существенного увеличения общего риска портфеля», при этом стандартное отклонение портфеля существенно увеличивается только в том случае, если риск по BTC превышает 5% и портфель часто перебалансируется. Согласно отчету, такое распределение может привести к повышению доходности с поправкой на риск на 8-40%, коэффициента Шарпа.
Зак Пандл, управляющий директор по исследованиям Grayscale Investments, заявил, что биткоин является относительно высокорисковой инвестицией и может подойти не всем инвесторам, указав на тех, кто нуждается в капитале в ближайшей или среднесрочной перспективе.
По словам Пандла, инвесторы, делающие ставку на портфель 60/40, «не могут получить доходность, сопоставимую с доходностью за последние 40 лет, так как длительное снижение инфляции уже закончилось».
Зак Пандл отметил, что ETF, вероятно, будут наиболее экономически эффективным и беспроблемным способом инвестирования в биткоин для среднестатистических домохозяйств, ведь многие сложности, связанные с налогообложением, решаются с помощью продукта. Пандл добавил, что продукт не подрывает роль Биткоина как ценного актива.
Несмотря на все эти преимущества, спотовые биткоин-ETF могут быть не лучшим решением для каждого инвестора, а для некоторых было бы даже целесообразно избегать их в некоторых сценариях.
Риски биткоин-ETF
Пандл сказал, что инвестирование в биткоин может заменить другие стратегии, которые предлагают повышение доходности, диверсификацию или и то, и другое, но заявил, что характеристики криптовалют могут меняться с течением времени, включая их корреляцию с другими активами. В результате инвесторам следует регулярно переоценивать свои портфели.
Rust из Truflation также отметил недостатки, связанные с биткоин-ETF, включая риск хранения, ведь инвестирование в биткоин через ETF возлагает ответственность на третью сторону, и мы все видели, что это может привести к потенциальному риску потерь.
Хотя компании, управляющие спотовыми биткоин-ETF, имеют опыт, «мы по-прежнему вступаем в новое измерение», - говорит Зак Пандл. Самостоятельное хранение часто является предпочтительным методом инвестирования,но не все пользователи хотят хранить свои собственные BTC.
Даже у фьючерсных ETF есть скрытая проблема: затраты на пролонгацию. По словам Раста, они могут значительно снизить доходность с течением времени, и хотя спотовые биткоин-ETF не страдают от затрат на пролонгацию, инвесторы не держат биткоин через них. Они владеют токенами фонда, отслеживающего цену BTC.
Помимо риска контрагента, это также означает, что инвесторы не могут участвовать в более широкой экосистеме криптовалют, включая растущую децентрализованную финансовую экосистему. Раст добавляет, что прямое владение биткоинами также обеспечивает более высокую степень конфиденциальности и меньшую подверженность конфискации в случае юридических или политических изменений.
По словам Лукаса Кили из Yield App, спотовые биткоин-ETF, фьючерсные ETF и прямые инвестиции в биткоин - это по сути одно и то же с точки зрения доходности, с той лишь разницей, что плата за управление, связанная с ETF, невелика по сравнению с волатильностью самого актива.
Заглядывая в будущее, Кили считает, что криптовалютные ETF помогут влиянию Биткоина в более широкой финансовой системе. Он сказал:
«В ближайшие 5-10 лет крипто-ETF будут составлять значительную часть распределения альтернатив в широком спектре инвестиционных портфелей. Это поставит их в один ряд с другими альтернативными вариантами инвестирования, к которым относятся золотые ETF».
Вполне вероятно, что по мере взросления BTC как класса активов могут измениться характеристики, которыми он известен.
Стоит отметить, что это изменение может быть положительным или отрицательным, предполагая, что биткоин также представляет собой смену парадигмы для традиционного портфеля 60/40, и по крайней мере, должен рассматриваться как часть портфеля среднестатистического фарминга.
