" Переплетение криптовалют с мировой политикой стало теснее. Только в этом году Америка отменила четырехлетнюю антикриптовалютную политику, выбрала президента, который вел кампанию, связанную с криптовалютами, - даже создал свой мемкоин и планировал создать утилитарный токен для своего аккаунта в социальных сетях, - и приняла знаменательное двухпартийное законодательство о стейблкоинах. Всего за 50 лет криптовалюты прошли путь от относительной безвестности до политического ада и обратно, особенно в Америке.
Как это произошло? Короткий ответ - политика.
Изменение политики США в отношении криптовалют
США больше 10 лет использовали строгие антикриптовалютные правила, особенно «Правило путешествий» Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FCA), которое обязывает компании криптовалют проводить политику «Знай своего клиента» (KYC), чтобы сохранить монополию на корреспондентские банковские операции и клиринговые операции с долларом. Но политика США изменилась по мере того, как американцы начали использовать криптовалюту, а стейблкоины укрепили доминирование доллара.
Поначалу американская национальная политика в значительной степени игнорировала криптовалюту. Хотя еще в 2014 году вмешалось Налоговое управление США (IRS), криптовалюта оставалась «пасынком» финансовой индустрии, который служил предостережением для институционалистов из академических кругов, СМИ и банков Уолл-стрит, в то время как Комиссия по ценным бумагам и биржам в основном игнорировала это.
Что-то изменилось во время ажиотажа вокруг первичного размещения монет (ICO) в 2017 году, когда розничные инвесторы и венчурные капиталисты, не разделяющие общепринятых взглядов, начали всерьез смачивать клювы. Даже после того, как CME Futures лопнула этот пузырь в январе 2018 года, джинн криптовалют уже вырвался из бутылки, поскольку криптовалюты перетекли из таких стран-аутсайдеров, как Россия и Китай, в инсайдерские оплоты в Америке и Европе.
Эти держатели и последователи были вознаграждены во время раннего бычьего тренда COVID-19, который поднял все криптовалютные корабли: биржи, кастодианы, коммунальные службы и венчурные капиталисты. Затем произошло преднамеренное крушение, устроенное «институционалистами»: бывшим председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслером, бывшим президентом США Джо Байденом и сенатором Элизабет Уоррен.
Забытые и оказавшиеся на мели, американские криптовалюты обрели спасательный круг в августе 2023 года, когда судья Неоми Рао постановила, что отклонение Генслером биржевого фонда (ETF) Grayscale было произвольным и капризным. Плотина прорвалась, и к январю 2024 года появились спотовые биткоин-ETF, в том числе от BlackRock Ларри Финка.
Вскоре Биткоин превзошел исторический максимум 2021 года, SEC была ослаблена, и ситуация решительно изменилась против институционалистов. Благодаря объединению розничного и технологического капитала на фоне популистского всплеска, вызванного почти 21% американцев, владеющих криптовалютой, индустрия избежала крушения на борту USS MAGA, триумфально войдя в Вашингтон, чтобы сформировать первую прокриптовалютную администрацию.
Однако, учитывая, что в центре внимания находятся криптовалютные сделки Трампа, Уолл-стрит в первую очередь поддерживает ее, а архетипичный «крипто-братан» по-прежнему порицается антикапиталистическими левыми, любой подъем и спад - с потенциальным процветанием мошенничества при более «голубиной» политике SEC, контролируемой Трампом, - может спровоцировать беспрецедентный момент «Империя наносит ответный удар» со стороны институционалистов эпохи Генслера.
Элизабет Уоррен уже раскрыла карты, назвав пожертвование Трампом катарского самолета, проект стейблкоина, Илона Маска и почти все остальное, что она презирает, тщательно продуманным заговором. Если институционалисты вроде Уоррен вернутся к власти, держатели криптовалют могут столкнуться с серьезными налогами и репрессиями, подкрепленными судебными решениями и заявлениями, направленными против криптовалютных щедрот предыдущей администрации, как реальных, так и мнимых.
Дилемма доллара
Напротив, появился очень оптимистичный, почти постыдно оптимистичный, бычий сценарий. Стратегия Трампа «вырасти из долгов» с низкими налогами (потенциально раздувающая государственный долг с 33 триллионов долларов до более чем 50 триллионов долларов), национальный резервный биткоин, инвестиционные счета на 1000 долларов для «новорожденных» эпохи Трампа и заявления министра внутренних дел Дуга Бергума о 100 триллионах долларов в виде государственных земельных активов в качестве потенциального обеспечения по суверенному долгу (или больше, если Америка каким-то образом получит Гренландию) - все это ясно показывает многомиллионные целевые цены биткоина.
Здесь Трамп - мастер банкротств - максимально использует кредитный рейтинг Америки, пока мир бросается на несуществующие валютные альтернативы, отправляя ввысь биткоин. Тем временем США, уже являющиеся ведущим держателем биткоинов (215 000 BTC, ~1% от общего объема поставок), и Китай (~200 000 BTC) вступают в гонку вооружений холодной войны, стремительно поднимая криптовалюту в стратосферу. Поскольку Бреттон-Вудская система наконец дает сбой, США накапливают твердое обеспечение, готовясь к реструктуризации долгов за копейки.
По другую сторону океанов страны занимающиеся инсайдерской деятельностью, продолжают следовать жесткому подходу старой гвардии Америки к регулированию криптовалют. Вскоре Великобритания введет штрафы в размере 300 британских фунтов на пользователя в соответствии с Рамочной программой отчетности по криптовалютным активам (CARF) Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР); ЕС принял закон о рынках криптовалютных активов, легализовав биржи, находящиеся под тяжелым бременем регулирования; Япония усилила надзор, ускорила усилия центральных банков по цифровой валюте (CBDC) и обеспечила соблюдение более строгих стандартов криптовалют G7; Южная Корея ввела строгие правила и меры защиты прав потребителей.
Япония и Корея, с их относительно небольшими денежными системами и проблемами с валютной защитой, по-прежнему занимают заметно более медвежью позицию по сравнению с Европой, которая, по иронии судьбы, всего несколько лет назад казалась потенциальным убежищем для криптовалютных проектов, которые теперь готовы вернуться в США из-за ранее проводимых ею мер, таких как «правило путешествий». Аналогичным образом, в Южной Корее законодатели в настоящее время конфликтуют с Центральным банком по вопросу легализации стейблкоинов, предлагая снизить требования к капиталу до 360 000 долларов США. Центральный банк выступает против легализации стейблкоинов из-за опасений по поводу сохранения контроля за движением капитала.
Аутсайдеры на грани
Развивающиеся страны - Россия и Китай, - набирают экономическую мощь, но по-прежнему зависят от финансовой системы, контролируемой западными странами. Хотя они обеспокоены тем, что криптовалюта подорвет их контроль над денежными потоками, они также заинтересованы в ее потенциале разрушить существующий мировой финансовый порядок. Аутсайдеры, несмотря на свою мощь, существуют за пределами возглавляемой США глобальной банковской системы и когда-то балансировали между соблазнительным потенциалом криптовалют, подрывающих доминирование доллара, и необходимостью защиты своих валют.
Хотя Святой Грааль дедолларизации остается центральным, аутсайдеры отступили от криптовалютных рынков, где доминируют долларовые стейблкоины, которые угрожают их денежно-кредитной политике и геополитическим целям, вместо этого увеличив мощь и влияние BRICS до примерно 40% мирового населения и ВВП, при этом объем торговли BRICS, не основанный на долларах США, вырос с менее 35% в 2021 году до примерно 65% благодаря таким новым инициативам, как BRICS Pay.
Китай, лидер BRICS и BRICS Pay, столкнулся с самым резким падением криптовалют среди аутсайдеров. Теперь на всю Восточную Азию приходится лишь 8,9% мировой активности. После запрета криптовалютной деятельности Китай активно продвигал свою государственную инициативу 2020 года по созданию цифрового юаня, призванную бросить вызов доминированию доллара. К 2024 году его оборот достиг почти 1 триллиона долларов (7 триллионов юаней), а число пользователей превысило 180 миллионов.
Тем не менее, несмотря на критику инсайдеров и бряцание оружием аутсайдеров, ни цифровой юань, ни BRICS Pay не остаются «бумажным тигром» на пути к доминированию доллара и стейблкоинов. Ни у одной страны нет четкого пути к гегемонии, подобной той, что была у Америки после Второй мировой войны в Бреттон-Вудсе. Итак, к сожалению для Китая, эти инициативы будут затруднены отсутствием политического единства и потребуют введения единой доминирующей валюты для конкуренции с долларом, поскольку эти инициативы продолжают подрывать низкая масштабируемость, ограниченная совместимость национальных систем и неадекватная трансграничная инфраструктура.
Россия, в свою очередь, постепенно внедряет цифровой рубль, чтобы конкурировать с цифровым юанем, запретив криптовалютные платежи, но разрешив торговлю в 2020 году. В 2022 году разгорелся конфликт между Центральным банком России, который пытался запретить криптовалюту для защиты рубля от инфляции, вызванной санкциями, и министром финансов, который заблокировал этот шаг. Вместо этого Россия легализовала майнинг криптовалюты и разрешила ее использование исключительно для трансграничной торговли, зарезервировав внутренние транзакции для пилотного использования цифрового рубля, который по-прежнему находится в стадии разработки. Это принесло дивиденды к 2024 году: майнеры, обеспеченные энергоресурсами, заработали миллиарды долларов в биткоинах, в то время как одобренные Кремлем организации использовали криптовалюту для обхода американских санкций, к большому неудовольствию Министерства юстиции США.
Индия, выступающая за аутсайдеров, оказалась еще менее защищенной, чем Россия: инициатива премьер-министра Индии Нарендры Моди Aadhaar проложила путь к повышению уровня цифровой идентификации с 60% до 99,9% и проникновения банковских счетов с 40% до 96%. Индия легализует криптовалютные платежи, одновременно защищая рупию высокими налогами на криптовалюту - политика, также принятая Бразилией, членом BRICS, что стимулирует инновации, но при этом обеспечивает 90% офшорной торговли. Тем не менее, одобрение Coinbase в марте 2025 года говорит о том, что Индия продолжит осторожно продвигать криптовалюту.
Это показывает, что аутсайдеры с более низкими геополитическими ставками настроены менее протекционистски. Бразилия официально отрегулировала криптовалюту в 2022 году и рассматривает возможность инвестирования до 18,5 млрд долларов в резервы биткоина. Аналогичным образом, Южная Африка лицензировала криптовалютные биржи и расширила свой проект Khokha CBDC. Тем временем, Вьетнам легализовал криптовалюту в июне 2025 года, открыв путь к интегрированной и регулируемой экосистеме криптовалют.
Суверенные новаторы и зрелые участники, связанные с соблюдением требований
Однако на фоне этого отступления аутсайдеров появилась новая волна экспериментаторов. Предшественники - Сингапур, Швейцария, Мальта и Эстония, - теперь зрелые участники, связанные с соблюдением требований, отказались от своей гибкости под международным давлением, как и неамериканские инсайдеры. Их место заняли суверенные новаторы во главе с Сальвадором, которые используют дефляционный потенциал криптовалют, а не прячутся от него, как аутсайдеры.
В 2010-х годах Сингапур предоставлял убежище проектам, вытесненным из азиатских стран, враждебно настроенных к криптовалютам, а в 2025 году доля владельцев криптовалют резко упала с 40% до 29%. Тем временем Швейцария, которая породила Ethereum и предоставила убежище пионерам блокчейна, спасающимся от ужесточения правил США и ЕС, теперь стремится им соответствовать.
Под давлением ОЭСР Швейцария приняла CARF, пообещав предоставлять подробные данные о пользователях 74 странам к 2027 году. Ранее гибкая нормативно-правовая база Сингапура была значительно ужесточена в соответствии с Законом о финансовых услугах и рынках, который ввел такие строгие требования к лицензированию и KYC, как грозное «Правило путешествий».
Крошечная Мальта, некогда служившая убежищем для тех, кто скрывался от криптовалютных бирж, теперь сталкивается с усиленным контролем со стороны ЕС. В то же время Эстония сократила число лицензированных компаний криптовалют с 1200 до чуть более 100 после скандала с отмыванием денег, повысив требования к капиталу и обеспечив строгое соблюдение «Правила путешествий».
Однако за последние пять лет эксперименты ускорились, особенно переместившись в группу, называемую «суверенными новаторами». И ни одна страна не приняла криптовалюту так смело, как Сальвадор при президенте Наибе Букеле, который управляет своей страной так же, как Майкл Сэйлор руководит MicroStrategy.
Потряся мировую общественность принятием биткоина в качестве законного платежного средства в 2021 году, Букеле удвоил усилия, накопив более 6000 BTC в суверенных резервах и став пионером в области геотермальной добычи биткоинов, используя энергию вулканов страны. К началу 2025 года Сальвадор выдал лицензию Tether на создание комплексной цифровой финансовой экосистемы, доказав, что его амбиции криптовалют были не просто символическими, а основополагающими.
Другие страны уже следуют примеру Сальвадора. Бутан незаметно накопил BTC на сумму 1,5 миллиарда долларов, а Пакистан объявил о создании суверенного биткоин-резерва в прошлом месяце. Аргентина, хотя и менее дерзкая, проложила свой собственный путь в области криптовалют при президенте Хавьере Милее. В 2023 году страна получила более 91 миллиарда долларов в виде притока криптовалют - больше, чем любая другая страна Латинской Америки, - в основном за счет принятия стейблкоинов. Хотя данные об использовании кошельков разнятся, администрация Милея открыто выступает за легализацию криптовалют и даже выдвигает идею принятия биткоина наряду с долларом для стабилизации печально известной своей волатильностью экономики Аргентины.
Несмотря на глобальную криптовалютную войну между агрессией стейблкоинов под руководством США и антикриптопротекционистским подходом извне, следующие пять лет остаются неопределенными. В конечном счете, победителями окажутся страны, достаточно гибкие, чтобы ориентироваться в меняющихся тенденциях регулирования, используя криптовалюту не только как финансовый инструмент хеджирования, но и как стратегический актив в формирующемся многополярном мире.
Об авторе
Закари Келман - юрист и писатель, который с 2013 года работает в сфере криптовалют. Ранее он занимал должность главного юрисконсульта и разрабатывал криптовалютное законодательство для пяти юрисдикций, включая Закон о защите онлайн-рынка 2014 года в США. Он также работал главным юрисконсультом и юридическим консультантом ряда ведущих финтех- и криптовалютных компаний.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не предназначена для использования в качестве юридической или инвестиционной консультации. Выраженные в этой статье взгляды, мысли и мнения, принадлежат только автору.
