" Стейблкоины часто обсуждают в связи с их пресловутой «стабильностью». Обычно возникает вопрос, достаточно ли обеспечен стейблкоин деньгами или другими активами. Несомненно, это очень важный аспект стоимости стейблкоина. Но имеет ли смысл приобретать стейблкоин, если его юридические условия не дают вам, держателю этого актива, законного права погасить его, вернув эмитенту за фиатную валюту?
Цель этой статьи — изучить юридические условия двух крупнейших стейблкоинов — Tether (USDT) от Tether и USD Coin (USDC) от Center Consortium, созданного Coinbase и Circle, — чтобы ответить на вопрос: должны ли они вам что-нибудь?
Tether USDT
В статье 3 Условий обслуживания Tether прямо говорится:
«Tether оставляет за собой право отложить выкуп или вывод токенов Tether, если такая задержка вызвана неликвидностью, недоступностью или потерей любых резервов, хранящихся в Tether для обеспечения токенов Tether, и Tether оставляет за собой право выкупать токены Tether путем погашения в натуральной форме ценных бумаг и других активов, хранящихся в резервах. Tether не делает никаких заявлений или гарантий относительно того, могут ли токены Tether, которые проданы на сайте, быть проданы на сайте в любой момент в будущем или когда-либо вообще».
Давайте переведем это на человеческий язык. Во-первых, Tether может отсрочить любое требование в случае отсутствия ликвидности, недоступности или потери резервов. Мы разумно должны спросить, как это может произойти, если они утверждают (в той же статье), что «токены Tether на 100% обеспечены резервами Tether». Ответ находится ниже в условиях. USDT «оценивается» 1:1, но не обеспечен исключительно фиатной валютой. И согласно условиям, «состав резервов, используемых для обеспечения токенов Tether, находится под исключительным контролем и используется по единоличному и абсолютному усмотрению Tether».
Как заключил Совет Федеральной резервной системы США в своем недавнем отчете:
«Они обеспечены активами, которые могут обесцениться или стать неликвидными во время стресса, что ведет к рискам погашения, а отсутствие прозрачности может усугубить эти риски».
Более интересной кажется та часть условий Tether, где они оставляют за собой право на возврат в натуральной форме. Это означает, что вы покупаете USDT за доллары США, но они могут вернуть вам облигацию, акцию или «другие активы, хранящиеся в резервах». И кто знает, будут ли эти активы чего-то стоить?
Следует отметить, что выкуп из Tether возможен, если вы являетесь «подтвержденным клиентом Tether». Обычно криптобиржи и другие финансовые учреждения являются прямыми клиентами Tether. Конечные пользователи обмениваются стейблкоинами со своими приложениями, а не с Tether, и, следовательно, должны сверяться с юридическими условиями, которые используют такие провайдеры. Тем не менее, согласно часто задаваемым вопросам Tether, физические лица также могут открыть учетную запись в Tether после прохождения проверки «Знай своего клиента» (KYC).
Circle USDC
Circle имеет много общего со своим более крупным соперником, хотя, как ни удивительно, его условия еще более обескураживающие. Точно так же они не обещают хранить эквивалентные резервы в бумажной валюте и обеспечивать свою стабильную монету «эквивалентной суммой активов, номинированных в долларах США», цитируемой в статье 1.
Статья 2 их условий гласит, что «Circle обязуется выкупить 1 USDC за 1 доллар США». Плохая новость заключается в том, что это правило распространяется только на партнеров Circle (криптобиржи, финансовые учреждения и т. д.), которых они называют пользователями типа А. Конечные пользователи становятся клиентами этих самых партнеров (скажем, когда вы открываете счет на криптобирже ), и физическое лицо не может стать непосредственным пользователем Circles и воспользоваться правом на выкуп.
В статье 13 они поясняют, что Circle не гарантирует, что стоимость 1 USDC всегда будет равна 1 USD, потому что «Circle не может контролировать, как третьи лица котируют или оценивают USDC». Это означает, что Circle не обязывает своих партнеров предъявлять конечным пользователям какие-либо конкретные условия, что дает таким поставщикам стейблкоинов свободу в том, что они юридически обещают своим клиентам. Circle заявляет, что они не несут «ответственности за любые убытки или другие проблемы, которые могут возникнуть в результате колебаний стоимости USDC».
Просто не равны
И USDT Tether, и USDC Circle юридически не равны фиатным деньгам. Более того, их резервы, которые, как они утверждают, обеспечивают соотношение 1:1, не полностью привязаны к фиату. Они подкрепляют свои цифровые токены различными активами, такими как ценные бумаги, стоимость которых со временем может снизиться и создать проблемы с ликвидностью стейблкоина.
Главный вопрос заключался в том, может ли физическое лицо, владеющее стейблкоином, конвертировать его в фиат. Краткий ответ заключается в том, что нет такого права, которое клиент может реализовать законными средствами, например, предъявив иск в суде. В случае с Tether, они позволяют физическому лицу стать их прямым клиентом для погашения USDT. Но они оставляют за собой право возврата вам не фиата, а любого актива из своих резервов. В случае с Circle они на законных основаниях обещают выкуп, но не допускают отдельных лиц к осуществлению этого права, что оставляет покупателя один на один с несколькими биржами, которые не обязательно гарантируют это право.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна восприниматься как юридическая консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору.
Об авторе
Алексей Конашевич имеет степень кандидата технических наук в области права, науки и техники и является генеральным директором Австралийского института цифровой трансформации. В своем научном исследовании он представил концепцию реестров собственности нового поколения, основанных на блокчейне. Он представил идею токенов титула и поддержал ее техническими протоколами для интеллектуальных законов и цифровых властей, чтобы обеспечить полнофункциональное юридическое управление оцифрованными правами собственности. Он также разработал кроссчейн-протокол для реестра недвижимости на блокчейне, который представил Сенату Австралии в 2021 году.
