Что такое токенизированные акции?

Токенизированные акции — это цифровые представления традиционных акций компании в сетях блокчейнов. Их можно рассматривать как криптоверсии акций Tesla или Apple.

Представьте, что вы покупаете акции Tesla в 3 часа ночи в воскресенье, заплатив всего 10 долларов за часть акции, вместо того, чтобы купить полную акцию за 200 долларов и больше и хранить её в том же кошельке, что и ваши биткоины. Это токенизированные акции — растущий рынок стоимостью 47,5 миллионов долларов, который привлекает Уолл-стрит к блокчейну.

Объем мирового фондового рынка превышает 124 триллиона долларов, но доступ к нему традиционно связан с географическими ограничениями, высокими минимальными суммами инвестиций и ограниченным количеством торговых часов. Например, инвестирование в акции США с других континентов может быть затруднено из-за регуляторных барьеров и требований к капиталу.

Проекты Web3 решают эту проблему с помощью токенизации. 22 мая 2025 года компания Backed Finance запустила xStocks, крупнейшую экосистему токенизированных акций, которая теперь представляет акции таких компаний, как Tesla, Google, Apple и Amazon, на сумму более 41 миллиона долларов.

Таким образом, токенизированные акции — это криптотокены на блокчейне, которые отслеживают реальные цены акций, предоставляя вам доступ к таким компаниям, как Apple или Tesla, без участия традиционных брокеров.

Вот как это работает вкратце: регулируемая компания покупает реальные акции Tesla и помещает их на безопасное хранение. Затем она создает цифровые токены на блокчейне, обычно в соотношении 1:1, где один токен равен одной акции. Вы можете купить эти токены за криптовалюту, а не за доллары, и цена токена будет меняться в зависимости от реальной цены акций Tesla. Ключевое отличие заключается в том, что вы можете торговать этими токенами круглосуточно на криптовалютном рынке, в отличие от традиционных рынков.
 

В настоящее время токенизированные акции разделяются на два типа: обеспеченные акциями и синтетические.

Токенизированные акции, обеспеченные акциями, — более безопасный вариант, поскольку они обеспечены в соотношении 1:1 реальными акциями, находящимися в регулируемом хранилище. Такие компании, как Backed Finance, создают токенизированные акции, такие как xStocks, которые предлагают более низкий риск и соответствие нормативным требованиям.

Синтетические токенизированные акции используют другой подход, отслеживая цены акций с помощью данных оракулов и смарт-контрактов без каких-либо реальных акций, обеспечивающих их. Хотя такие платформы, как Synthetix, ранее предлагали подобные акции, они сопряжены с повышенным риском из-за потенциального манипулирования оракулами и сегодня встречаются реже.

Большинство крупных платформ теперь используют токены, обеспеченные акциями, поскольку они обеспечивают пользователям лучшую безопасность и соответствие нормативным требованиям.

xStocks занимают более 80% рынка и являются самыми успешными на сегодняшний день токенизированными акциями, созданными швейцарской компанией Backed Finance. Они составляют большую часть текущего объема торгов токенизированными акциями и стали фактическим стандартом для отрасли. На момент написания статьи общий объем торгов xStocks превышает 2 миллиарда долларов, причем большая часть этого объема приходится на централизованные биржи.

Эти токены выпускаются на блокчейне Solana, что обеспечивает быстрые и недорогие транзакции. Они также обеспечены в соотношении 1:1 реальными акциями, хранящимися в регулируемых кастодианах, таких как Alpaca Securities в США и InCore Bank в Швейцарии. Особенность xStocks заключается в их прозрачности: Chainlink предоставляет подтверждение наличия резервов, чтобы вы могли самостоятельно проверить соответствие токенов реальным активам.

В отличие от некоторых моделей токенизированных акций, где токены заблокированы на платформах, xStocks функционируют как настоящие блокчейн-токены. Вы можете вывести их на свой личный кошелек, использовать в DeFi-протоколах, таких как Raydium и Meteora, и торговать ими на крупных биржах, включая Kraken и Bybit. Именно благодаря этой гибкости xStocks получил такое широкое распространение в криптосообществе.

Процесс создания и управления токенизированными акциями включает несколько тщательно организованных шагов для обеспечения безопасности и соответствия нормативным требованиям.

Лицензирование эмитента

Лицензирование эмитента — это первоочередная задача. Компании должны получить одобрение регулирующих органов, прежде чем смогут выпускать токенизированные акции. Например, компания Backed Finance получила одобрение от Управления по финансовому рынку Лихтенштейна (FMA) , которое определило ее разрешения на выпуск, управление и содействие торговле токенизированными акциями.

Приобретение акций

После получения лицензии эмитент приобретает и обеспечивает безопасность базовых акций . Он приобретает реальные акции компании через традиционных брокеров и помещает их на регулируемое хранение. Эти кастодианы обеспечивают безопасность акций и обязаны соблюдать законодательство о ценных бумагах в регионах своего присутствия. Они также проводят регулярные аудиты и подтверждают наличие резервов для подтверждения обеспеченности токенами и повышения доверия инвесторов.

Выпуск и обеспечение

При выпуске токенов эмитент выпускает в блокчейне столько же токенов, сколько и хранящихся акций, постоянно поддерживая строгое соотношение обеспечения 1:1. Стоимость токена отражает реальную цену акций посредством рыночных механизмов и арбитражных возможностей.

Торговые механизмы

Торговля и расчеты осуществляются как через централизованные биржи, такие как Kraken и Bybit, так и через децентрализованные биржи на блокчейне. Смарт-контракты обеспечивают мгновенные расчеты, а токены можно переводить между кошельками, как любую криптовалюту. Это исключает однодневный период расчетов, характерный для традиционной торговли акциями.

Погашение

Процесс погашения позволяет держателям токенов конвертировать свои токены обратно в стейблкоины или фиатные валюты в зависимости от стоимости базовых акций. После погашения токены сжигаются для поддержания соотношения обеспечения 1:1.
 

Согласно отчету HSBC, к 2027 году до 10% мирового ВВП будет храниться и обрабатываться с помощью технологии блокчейн, что потенциально создаст рынок токенов объемом 24 триллиона долларов. Вот почему токенизированные акции играют ключевую роль в этом росте:

Удобство: круглосуточная торговля

Традиционные фондовые рынки работают по ограниченному графику, обычно с 9:30 до 16:00 по восточному времени по будням. Токенизированные акции полностью свободны от этих ограничений. Вы можете торговать в любое время – будь то 2 часа ночи в воскресенье или праздничный день, когда традиционные рынки закрыты.

Такая гибкость дает значительные преимущества. Если генеральный директор Tesla сделает важное заявление в выходные, вы сможете отреагировать немедленно, не дожидаясь утра понедельника. Азиатские инвесторы могут торговать акциями США в рабочее время, не засиживаясь допоздна и не вставая рано. Постоянный характер криптовалютных рынков распространяется и на токенизированные акции, создавая глобальную торговую среду, работающую круглосуточно.

Долевая собственность

Одним из главных препятствий для инвестирования в акции является их высокая стоимость. Одна акция Apple стоит более 180 долларов, а акции Berkshire Hathaway класса A — более 400 000 долларов. Токенизированные акции предлагают решение для преодоления высокого барьера входа, позволяя покупать акции по частям.

Вместо того, чтобы тратить 180 долларов на одну акцию Apple, вы можете купить токенизированные акции Apple на 10 долларов и при этом получить выгоду от того же процентного изменения цены. Это открывает инвестиционные возможности для людей с небольшим бюджетом и способствует лучшей диверсификации портфеля. Вы можете распределить 100 долларов между 10 различными токенизированными акциями вместо покупки одной традиционной акции.

Глобальная доступность

Традиционное инвестирование в международные акции может быть сложным и дорогостоящим. Открытие брокерского счета в США из другой страны часто требует оформления большого количества документов, внесения минимального депозита и оплаты комиссий за конвертацию валюты. В некоторых странах могут даже быть ограничения на доступ к иностранным рынкам.

Токенизированные акции устраняют эти барьеры, демократизируя доступ к глобальным рынкам. Все, что вам нужно, — это криптокошелек и доступ в интернет для торговли акциями США из любой точки мира. Не нужно открывать традиционные брокерские счета, совершать сложные международные банковские переводы и нет географических ограничений на децентрализованных биржах, таких как Raydium.

Мгновенный расчет

Традиционные сделки с акциями проходят через клиринговые центры и посредников в течение 1–3 рабочих дней. В течение этого времени ваши деньги заморожены, и вы не можете получить доступ к своим акциям. В то же время, токенизированные акции мгновенно расплачиваются через смарт-контракты.

При покупке токенизированных акций Tesla на децентрализованной бирже, например, Raydium, транзакция завершается за считанные секунды. Ваш платеж в USDT и токенизированные акции продавца автоматически обмениваются через смарт-контракт. Сделка проверяется и записывается в блокчейн без каких-либо изменений. После подтверждения токенизированные акции мгновенно появляются в вашем кошельке без ожидания.

Интеграция DeFi

С помощью xStocks, доступного на Kraken и других поддерживаемых биржах, вы можете вывести токенизированные акции на свой личный кошелек, что дает вам полный контроль над вашими активами.

Теперь вы можете использовать токенизированные акции Apple в качестве залога для криптозайма на Kamino. Вы можете обеспечить ликвидность на Raydium, используя свои токены TSLAx , чтобы получать торговые комиссии. Такая интеграция DeFi невозможна при традиционном владении акциями и представляет собой фундаментальный сдвиг в использовании финансовых активов.
 

Хотя токенизированные акции предлагают убедительные преимущества, инвесторам следует понимать связанные с ними ограничения и риски.

Неопределенность регулирования

Регулирование токенизированных акций все еще развиваетс. В разных странах действуют разные подходы, и правила могут быстро меняться. Многие платформы в настоящее время исключают пользователей из США из-за сложности регулирования, в то время как другие работают только в определённых юрисдикциях, например, в ЕС.

Будущие изменения в регулировании могут повлиять на работу платформ, на то, какие акции можно токенизировать, и на то, останутся ли доступны некоторые функции. Инвесторам следует быть в курсе изменений в регулировании в своей юрисдикции и понимать, что расходы на соблюдение требований могут увеличиться по мере развития платформ.

Нет права голоса

В отличие от обычных акций компании, токенизированные акции не предоставляют права голоса или других привилегий акционерам, поскольку они представляют собой исключительно финансовый инструмент для отслеживания динамики цен. Владелец токенизированных акций упускает возможность управления, связанную с владением акциями, поскольку не может голосовать по предложениям компании или посещать собрания акционеров.

Риск контрагента

Токенизированные акции зависят от нескольких сторон: кастодиан должен надежно хранить базовые акции, эмитент должен поддерживать надлежащие коэффициенты обеспечения, а платформа должна уверенно работать. Если кто-либо из этих сторон обанкротится, ваши инвестиции могут оказаться под угрозой.

Хотя регулируемые платформы, такие как xStocks, используют надежных кастодианов и обеспечивают прозрачность благодаря подтверждению резервов, дополнительная сложность по сравнению с традиционным владением акциями создает больше потенциальных уязвимостей. Банкротство платформы, проблемы с кастодианом или технические сбои могут повлиять на ваши активы.

Технические уязвимости

Смарт-контракты и блокчейн-системы могут содержать ошибки или уязвимости, которые потенциально могут привести к убыткам. Кроме того, системы оракулов, предоставляющие данные о ценах, должны оставаться точными и защищенными от несанкционированного доступа.

Интеграция с DeFi добавляет ещё один уровень технической сложности. Если вы используете токенизированные акции в кредитных протоколах или пулах ликвидности, вы подвергаетесь дополнительным рискам, связанным со смарт-контрактами, выходящим за рамки самих токенизированных акций.

Ограниченная ликвидность

Рынок токенизированных акций по-прежнему невелик по сравнению с традиционными рынками. Общая рыночная капитализация всех токенизированных акций составляет 47,5 млн долларов США, поэтому дневной объем торгов отдельными акциями может быть ограничен. Это может привести к более высокому проскальзыванию крупных сделок и более широким спредам между ценой покупки и продажи.

Несмотря на рост ликвидности по мере того, как все больше платформ начинают использовать токенизированные акции, она все еще далека от уровня ликвидности, доступного на традиционных фондовых рынках. В результате крупным инвесторам может быть сложно совершать значительные сделки без существенного изменения цен.