" Рейтинговое агентство S&P Global Ratings присвоило компании Strategy Майкла Сэйлора кредитный рейтинг «B-», поместив ее в спекулятивный, неинвестиционный класс, часто называемый «мусорными облигациями», хотя и заявило, что прогноз по биткоин-казначейской компании остается стабильным.
«Мы считаем высокую концентрацию биткоинов, узкую специализацию бизнеса, слабую капитализацию с поправкой на риск и низкую ликвидность в долларах США недостатками Strategy, - говорится в обзоре, опубликованном в понедельник. - Strategy накопила свой казначейский капитал в размере 640 808 BTC в основном за счет акционерного и долгового финансирования. Стабильный прогноз предполагает, что компания будет осмотрительно управлять сроками погашения конвертируемых облигаций и поддерживать дивиденды по привилегированным акциям, возможно, за счет дополнительной эмиссии облигаций», - говорится в сообщении.
S&P Global подчеркнуло, что Strategy сталкивается с «неизбежным валютным дисбалансом», поскольку весь долг выплачивается в долларах США, в то время как большая часть ее долларовых резервов направляется на финансирование ее софтверного бизнеса, который работает практически без убытков по прибыли и денежному потоку.
Источник: Strategy.
Кредитный рейтинг имеет важное значение, поскольку это первый случай, когда компания, ориентированная на биткоин‑казначейство, получила оценку S&P Global, что устанавливает TradFi ориентир для оценки кредитного риска компаний, которые строят свои бизнес‑модели на биткоине и криптовалютах.
Strategy на одном уровне со Sky Protocol
В августе Strategy получила ту же оценку, что и децентрализованный эмитент стейблкоинов Sky Protocol (ранее MakerDAO).
S&P Global указало на высокую концентрацию вкладчиков Sky Protocol, централизованное управление и слабую капитализацию, оправдывая рейтинг B-минус.
Чтобы выйти из зоны «мусорных облигаций», рейтингу Strategy необходимо подняться на 6 ступеней - до BBB-минус.
Последний рейтинг был присвоен после того, как в 2024 году акции Strategy стали одной из самых динамичных акций Nasdaq, поднявшись на 430%. Однако, согласно данным Google Finance, с начала 2025 года акции MSTR отыграли 13%.
Это включает в себя рост на 2,27% в понедельник, что свидетельствует о том, что рейтинг S&P Global не повлиял на стоимость акций компании.
Strategy должна увеличить ликвидность США и снизить зависимость от долга
Хотя S&P Global считает маловероятным повышение рейтингов в ближайшие 12 месяцев, агентство отметило, что может повысить рейтинги, если Strategy улучшит свою ликвидность в долларах США, снизит стоимость конвертируемого долга и продолжит демонстрировать устойчивый доступ к рынкам капитала, в том числе в период восстановления биткоина.
Однако агентство S&P Global заявило, что существует риск того, что срок погашения конвертируемого долга Strategy может наступить в период «серьезного кризиса на рынке биткоинов», что вынудит компанию ликвидировать часть своих биткоинов по «заниженным ценам».
Рейтинг Strategy также может снизиться, если ее доступ к рынкам капитала ослабнет, что ограничит ее возможности по привлечению средств и продолжению реализации стратегии, связанной с биткоинами.
