" «Новый тезис, который утверждает, что сегодня большая часть стоимости криптовалют сосредоточена в приложениях, а не в блокчейнах, набирает популярность с появлением Hyperliquid и может изменить поведение инвесторов в ближайшие несколько месяцев», - считает руководитель криптовалютной компании.
«Все крутые ребята говорят о тезисе «жирных приложений». Похоже, это может стать доминирующей темой в ближайшие месяцы», - написал Мэтт Хоуган, директор по информационным технологиям Bitwise, в среду в своем посте на X.
Теория «жирных приложений» предполагает, что в будущем криптовалютные приложения будут поглощать больше стоимости, чем базовые блокчейн-протоколы.
Рисунок 1. Источник: Matt Hougan.
«Я подозреваю, что подобные тезисы появятся через 1-3 месяца в основных СМИ. Поэтому, на мой взгляд, это ценная ментальная модель, которую стоит держать в уме, наблюдая за развитием криптовалют», - пояснил Хоуган.
Несколько блокчейнов уровня 1 могут выделиться, но приложения будут доминировать
Тезис о «жирных приложениях», относительно новая идея, оспаривает тезис Джоэла Монегро 2016 года о «жирном протоколе», утверждая, что основная ценность будет сосредоточена на базовом уровне - в таких блокчейнах, как Ethereum, Solana или Avalanche, - а не в приложениях.
Тезис о «жирных приложениях», напротив, предполагает, что ценность концентрируется на уровне приложений, которые получают больше дохода и внимания пользователей, чем блокчейны, на которых они работают.
Если больше людей примут этот тезис, он может изменить то, как инвесторы оценивают токены уровня 1 по сравнению с токенами приложений.
Рисунок 2. David Phelps.
Тезис о «жирном протоколе» также вызывал немало споров на протяжении многих лет.
Главный инвестиционный директор компании Digital Assets Джефф Дорман в своем отчете, опубликованном в 2021 году, объяснил, что тезис о «жирном протоколе» еще не доказан, поскольку его истинность может быть обусловлена причинами, «не имеющими никакого отношения к получению стоимости».
Он сказал, что это может быть связано с тем, что розничные инвесторы рассматривают акции уровня 1 как легкую ставку на индекс, а венчурные фонды отдают предпочтение более значимым активам на рынке.
«В инвестировании в цифровые активы по-прежнему доминируют венчурные фонды ранних стадий, которые фокусируются на total addressable market (TAM) вместо финансовой оценки и склонны искать то, что «может быть», а не то, «что есть в настоящее время», - пояснил он.
9 февраля Дорман заявил, что «тезис о «жирном протоколе» нанес криптовалютам серьезный ущерб»:
«Это чушь, поскольку заставляет каждое приложение пытаться стать L1, направляет все деньги венчурного капитала на L1 и делает мертвые L1 стоимостью более 1 млрд долларов».
Криптовалютная индустрия заявляет, что инвестиционная компания «уже начала голосовать»
«Несколько уровней 1 победят, но ни один из них не будет стоить дороже, чем сумма приложений», - добавил Дорман.
Тем временем, институциональная инвестиционная компания Starkiller Capital в своем отчете во вторник заявила, что есть признаки того, что история с «жирными приложениями» уже набирает силу.
«За последний год динамика цен основных токенов блокчейна и приложений ясно говорит об этом. Ethereum, Solana, Avalanche - выбирайте свой блокчейн - шли вбок или теряли позиции по отношению к BTC», - сообщает компания.
Согласно TradingView, соотношение SOL/BTC, которое измеряет относительную силу Solana по отношению к Bitcoin, снизилось на 16,11% за последние 12 месяцев.
«Рынок уже начал голосовать, - заявила компания. - Наиболее взрывную динамику токенов продемонстрировали приложения, а не протоколы».
Руководитель Bitwise не согласен с «анти-L1»
Однако Хоуган не согласен с позицией компании «анти-L1».
«Я думаю, что на самом деле крупные уровни 1 имеют хорошие позиции на следующий год. Но это хорошо аргументировано и, безусловно, заслуживает рассмотрения, - сказал Хоуган, утверждая, что Hyperliquid (HYPE) в последнее время стал выдающимся криптовалютным токеном на рынке. Это не случайность. HYPE - это чистое выражение спроса на уровне приложений, реальных пользователей, потоков, и скорости обращения токенов, привязанной к использованию, а не просто обобщенная плата за блокчейн», - сказал Хоуган.
Согласно CoinMarketCap, Hyperliquid торгуется по 55,56 доллара, увеличившись за последние 12 месяцев на 1636%.
