" Несмотря на снижение цены акций и замедление покупок биткоина, у компании Strategy, крупнейшего корпоративного держателя биткоина, может быть 70% шансов на включение в индекс S&P 500 до конца года. Такую оценку дает компания по анализу крипторынка 10X Research.
Strategy должна опубликовать отчет о прибылях и убытках за третий квартал 2025 года в четверг. Ожидается, что в него войдет оценка нереализованной прибыли от биткоина в размере $3,8 млрд по справедливой стоимости.
Прибыльный квартал будет означать вероятность включения акций в индекс S&P 500 с 19 декабря на уровне 60–70%, согласно отчету 10X Research от среды.
«Капитуляция всегда ощущается как конец — пока тихо не ознаменует начало», — говорится в отчете. — «Отчет о прибылях и убытках 30 октября может вновь разжечь спекуляции вокруг решения о включении в S&P 500 5 декабря — сценарий, вероятность которого мы оцениваем примерно в 70%».
Пока настроения инвесторов вокруг акций остаются «истощенными», отчет о прибылях и убытках представляет собой «очевидный катализатор» для Strategy, заявили в 10X.
Покупки биткоина компанией Strategy и 30-дневная скользящяя средняя чистой стоимости активов, годовой график. Источник: 10x Research
Замедление покупок биткоина и давление на оценку
Прогноз поступает на фоне более широких опасений по поводу устойчивости казначейств цифровых активов, поскольку несколько компаний столкнулись с падением своей рыночной чистой стоимости активов ниже ключевых порогов в этом году.
Коэффициент mNAV сравнивает стоимость компании со стоимостью ее криптоактивов. Значение mNAV выше 1 позволяет компании привлекать средства за счет выпуска новых акций для накопления цифровых активов. Значения ниже 1 значительно усложняют расширение капитала и запасов.
Несколько казначейств цифровых активов увидели, как их mNAV опустились ниже этого ключевого уровня, что фактически заблокировало их способность привлекать средства для дальнейших покупок. В их число вошли Strategy, Bitmine, Metaplanet (MTPLF), Sharplink Gaming (SBET), Upexi (UPXI) и DeFi Development Corp (DFDV).
Рыночная чистая стоимость активов казначейств цифровых активов находится под общим давлением с июня. Источник: Standard Chartered
Ликвидность крипторынка вернется в «этой точке» цикла
Strategy замедлила покупки биткоина за последний месяц. Компания приобрела всего 778 биткоинов в октябре, что стало одним из самых низких месячных показателей и на 78% меньше, чем 3526 BTC, купленных в сентябре.
Несмотря на замедление приобретения биткоинов и значительную недавнюю коррекцию на рынке, это может быть «именно та точка» цикла крипторынка, когда «ликвидность возвращается и формируются значительные движения», согласно данным 10X Research.
«Поскольку премия к чистой стоимости активов в значительной степени исчезла, что привело к потерям инвесторов в $18 млрд, а волатильность снова начинает расти, динамика риска и доходности больше не связана с подготовкой к падению — она связана с подготовкой к тому, что будет дальше».
Несмотря на благоприятные прогнозы, Strategy получила кредитный рейтинг «B-» от S&P Global Ratings, что помещает ее в спекулятивную, не инвестиционную категорию, часто ассоциируемую с «мусорными облигациями», несмотря на позитивный прогноз по цене ее акций.
Это первый случай, когда компания, ориентированная на биткоин-казначейство, получила оценку от S&P Global, что устанавливает новый потенциальный ориентир для участников традиционных финансов при оценке криптокомпаний.
