" Стейблкоины растут так быстро, что регулирующие органы начинают беспокоиться о потенциале подрыва традиционного банковского кредитования.
Поэтому на этой неделе исследователи Федерального резервного банка Нью-Йорка опубликовали исследование в академическом стиле, в котором они попытались оценить влияние на банковское кредитование в соответствии с тремя различными нормативными базами для стейблкоинов. По словам исследователей, оборотные поставки стейблкоинов подскочили в пять раз до почти 130 миллиардов долларов по состоянию на сентябрь. (По данным Skew, с тех пор сумма выросла по крайней мере до 155 миллиардов долларов.)
"Если бы стейблкоины получили широкое распространение во всей финансовой системе, они могли бы оказать значительное влияние на балансы финансовых учреждений", - написали исследователи ФРС Нью-Йорка.
"При соответствующих гарантиях и правилах стейблкоины могут обеспечить уровень стабильности, который наравне с традиционными формами безопасной стоимости", - говорится в документе. Исследователи намеревались «проанализировать несколько правдоподобных сценариев, в которых резервные стейблкоины видят широкое распространение в финансовой системе».
Вот эти сценарии:
Сценарий 1: «Узкий банк»
В соответствии с этой структурой для стейблкоинов физические денежные средства будут токенизированы, а эмитенты должны будут поддержать свои стейблкоины резервами центрального банка. Влияние на банковское кредитование - исследователи использовали термины "кредитное обеспечение" и "кредитное посредничество" - было бы в значительной степени минимальным. Однако, когда дело доходит до депозитов, эта структура может оказать негативное влияние, потому что обеспеченное депозитами финансирование кредитования будет сокращено по мере того, как регулярные депозиты коммерческих банков будут перемещаться на отдельные счета в центральном банке.
"Узкая банковская структура минимизирует риск "набегов" на стейблкоин, но потенциально может снизить кредитное посредничество", - говорится в документе.
Поскольку стейблкоины будут эффективно действовать как сквозная цифровая валюта центрального банка, их пэги - например, фиксация цену до 1 доллара - будут иметь гарантированную стабильность. Однако во времена финансовой паники большая миграция регулярных коммерческих банковских депозитов в узкие банковские стейблкоины может нарушить кредитование и увеличить баланс ФРС для удовлетворения спроса со стороны эмитентов стейблкоинов.
Сценарий 2: Двухуровневое посредничество
В этом сценарии стейблкоины будут подкреплены депозитами, хранящимися в коммерческих банках. А затем банки могли бы одолжить стейблкоины новым заемщикам. Чтобы это сработало, режим депозитов стейблкоинов должен быть таким же, как и для депозитов, не связанных с стейблкоинами, когда дело доходит до нормативных лимитов. Вопреки узкобанковскому подходу, большие притоки в стейблкоины могут оказать положительное влияние на кредитование, в то время как общие балансы и активы коммерческих и центральных банков останутся неизменными.
Сценарий 3: Обеспечительные фонды
Эта структура потребует, чтобы ценные бумаги, эквивалентные денежным средствам, хранили в качестве зарезервированного обеспечения для стейблкоинов. Баланс центрального банка немного сократится с более низкими банковскими резервами. Влияние на кредитование будет нейтральным, потому что депозиты коммерческих банков будут возвращены в банковскую систему.
Исследователи пришли к выводу, что «двухуровневая» система может помочь поддерживать традиционные формы банковского кредитования даже по мере роста стейблкоинов. Согласно газете, «узкобанковская» структура может привести к «кредитному посредничеству», но может «принести наибольшую стабильность», согласно газете.
