" На середину августа текущего года общая стоимость проектов децентрализованного финансирования (DeFi) составляет порядка 62 миллиардов долларов - это в четыре раза меньше, чем в декабре 2021-го с пиковым значением более 250 миллиардов долларов. Капитал бежит из криптопространства на фоне ситуации на Украине, стремительного роста инфляции и других сюрпризов 2022 года.
Однако, в отличие от предыдущих бычьих рынков криптовалюты, в первую очередь отрасль привлекает не розничных инвесторов, а крупных институциональных игроков, которые недавно открылись для криптовалют и быстро развили аппетит к доходам, которыми славится DeFi. Но когда наступила криптозима, подводные камни высокодоходных платформ стали более очевидными.
Ценность не может возникнуть из воздуха
В каком-то смысле ценность всегда несколько субъективна, она определяется личными соображениями и целями. Фотография из фамильной коллекции значит больше для члена этой семьи, чем для случайного постороннего. Соответственно, фермер вполне готов заплатить за партию семян, так как они имеют решающее значение для его бизнеса, но горожанин, скорее всего, предпочтет платить за конечный продукт.
Тем не менее, даже приведенные выше простые примеры показывают, что ценность часто зависит от реальных обстоятельств и процессов. В случае фермера это также вполне поддается количественному измерению благодаря свободному рынку, объединяющему целые отрасли, правительства и потребителей в сложную и — более или менее — функциональную систему. Ценность, выраженная в деньгах, создает стоимость, определяемую в фарминге, будь то урожай или фрукты, и великий экономический жизненный цикл продолжается по мере того, как эти продукты продвигаются по рынку.
На фоне продолжающегося медвежьего тренда «доходность» — это слово, дорогое для индустрии блокчейнов, особенно для ее сектора DeFi, общая стоимость которого с мая потеряла миллиарды долларов. Все еще в значительной степени зарождающаяся отрасль, криптовалюта в целом не так сильно зависит от реальной экономики, особенно когда речь идет о чем-то помимо спекулятивной торговли. И какой бы прибыльной не казалась доходность DeFi, всегда возникает вопрос, откуда она берется.
Печальная история о кончине Anchor — прекрасный пример того, насколько неустойчивыми могут быть бизнес-модели, лежащие в основе протоколов DeFi. Доходность Anchor в размере почти 20% официально была получена за счет ончейн-кредитования, но протокол получил денежные вливания для продолжения работы — явный признак того, что кредитования было недостаточно для поддержания доходов. Учитывая известность Anchor как фактора притяжения для всего блокчейна Terra, пользователи могут списать его сомнительную доходность на падение всей экосистемы.
Показательным является и тот факт, что ончейн-кредиты, как правило, остаются внутри блокчейна в значительной степени разрозненной блокчейн-экосистемы. Ончейн-протокол может предоставить клиентам только ончейн-токен, но ончейн-активы не очень интегрированы в реальную экономику. Таким образом, независимо от того, использует ли клиент возможность арбитража или вкладывает свой кредит в другой протокол доходности, его кредит — в отличие от традиционного финансового кредитования — мало что дает с точки зрения реальной стоимости. А хорошие урожаи никогда не берутся из воздуха.
Вне сети есть жизнь
Это отсутствие реальной ценности для поддержки доходности и всего предложения является главной ахиллесовой пятой криптовалюты. Многие сравнивают Биткойн (BTC) с цифровым золотом, но у золота есть и другие варианты использования, помимо хранения в банковском сейфе, от ювелирной промышленности до электроники. И хотя золото никогда не сможет повторить стремительный полет Биткойна на Луну, варианты его использования будут удерживать этот актив на плаву, даже когда изчезнет его значимость в качестве средства защиты от инфляции.
Криптовалютное пространство должно стремиться отказаться от своего обособленного менталитета и выйти за рамки деятельности в сети, чтобы попытаться закрепиться в реальной экономике и процессах. Блокчейн-индустрия должна экспериментировать с вариантами использования, направленными на конкуренцию с финансовыми и другими услугами на традиционных рынках, помимо продвижения пространства блокчейна как такового.
Некоторые из крупнейших имен в пространстве DeFi уже стремятся получить доступ к реальным активам, переходя на бизнес-модель с более четким соотношением риска и вознаграждения, а также более высокой доходностью от кредитования бизнеса. Вся индустрия блокчейнов следует в этом направлении.
Этот поиск реальных вариантов использования должен выходить за рамки основного набора финансовых услуг. Он должен поддерживать широкий спектр услуг, от децентрализованного хранения данных и решений для идентификации до Интернета вещей и мобильных приложений. Мир машин является особенно интересным вариантом использования, поскольку машины, работающие круглосуточно и без выходных, представляют собой отличный источник ликвидности, обеспечиваемый реальной ценностью. Эта ликвидность может открыть целый ряд новых бизнес-моделей DeFi и дать возможность некоторым из существующих протоколов перейти на более здоровую доходность.
Время безудержных попыток “взлететь на Луну”, возможно, прошло, но есть много интересных реальных действий, которые ждут, чтобы их включили в сеть. Все они предлагают более знакомые бизнес-модели, чтобы позволить проектам повысить эффективность управления рисками, а также они предлагают инвесторам доход, основанный на реальных ощутимых результатах. Внедрение блокчейна заключается не только в торговле биткойнами с пользовательского банковского счета — это процесс, который может и должен трансформировать целые отрасли и бизнес-модели.
Присутствуя во многих отраслях и секторах реальной экономики, блокчейн-пространство может принести больше, чем просто более здоровую прибыль. Интернет, основанный на блокчейне, должен начинаться с множества децентрализованных приложений и сервисов, медленно, но верно вытесняющих своих централизованных конкурентов, и медвежий рынок — как раз то время, чтобы начать их создавать.
Об авторе:
Тилль Вендлер — соучредитель peaq. Он работал руководителем операций в Advanced Blockchain AG в период с 2017 по 2020 год, а также занимал должность генерального директора в Axiomity AG, компании, предоставляющей услуги блокчейна.
