" В каждом крупном судебном процессе наступает момент, когда вы понимаете, что пришло время урегулировать спор. Решение вас не устраивает, присяжный косится на вашу юридическую команду, судья дает понять, что пришло время для совещания по урегулированию. После решения судьи Торрес по иску SEC против Ripple Комиссии по ценным бумагам и биржам США пришло время урегулировать оставшуюся часть своего дела против Ripple Labs, а также своего дела против Coinbase.
Атака SEC на криптовалюту использовала гибкое юридическое определение того, что представляет собой ценная бумага, которая должна быть зарегистрирована в SEC в соответствии с юридическим тестом, установленным Верховным судом в деле 1946 года SEC против Хоуи. На протяжении большей части своей истории SEC использовала этот инструмент для борьбы с откровенным мошенничеством и жульничеством, за которым не стояло никакой экономической реальности. Вы можете понять, почему судьи, как правило, давали SEC презумпцию невиновности и делали тест более гибким в серии исторических случаев мошенничества. Но использовать этот гибкий тест применительно к криптопроектам сложно, что в конечном счете оставляет криптопроекты без возможности зарегистрироваться.
Торрес постановила, что продажи токенов Ripple (XRP) розничным инвесторам не обязательно были связаны с предпринимательскими усилиями Ripple как фирмы и, таким образом, не прошли один элемент теста Хоуи. Это уникальный поворот. Связать инвестиции с предпринимательскими усилиями того, кто продает долю, в криптовалюте сложно, потому что токены не представляют собой долю в капитале эмитента. Таким образом, покупатель крипто-токена не так тесно связан с усилиями основателя нового блокчейна, как инвесторы в акции традиционных фирм.
Это переворачивает дело SEC против Coinbase с ног на голову - и Coinbase это знает. И уже послала серьезное сообщение SEC, в течение нескольких часов после решения Торрес вновь разместив токен XRP. Эта победа была лишь частичной, но SEC очень сложно ориентироваться на вторичные рынки криптовалютных ценных бумаг, такие как вторичная торговля на платформе Coinbase.
Весь этот анализ даже не начинает изучать проблемы, с которыми столкнется SEC, поскольку Верховный суд стремится управлять административными органами с помощью развивающейся доктрины основных вопросов, которая может резко сократить войну SEC с криптовалютой.
«Люди предполагают, что произойдет, если SEC подаст апелляцию по делу Ripple во 2-й округ. Вы не забудете, что Ripple все еще может выиграть на SCOTUS» - пишет БлокПроф (@JWVerret) 14 июля 2023 года.
В настоящее время лучший ход для SEC - договориться и заключить сделку с Coinbase. При этом Coinbase уже протянула оливковую ветвь SEC год назад, подав запрос на разработку правил для создания адаптированного процесса листинга криптоактивов. Я предложил то же самое примерно шестью месяцами ранее после слушаний в консультативном комитете инвесторов SEC, которым я руководил. Комитет обнаружил, что криптовалютные токены не могут быть зарегистрированы в SEC без адаптации процесса листинга.
Нет недостатка в крипто-юристах, которые готовы работать с SEC, чтобы разработать адаптивный режим регулирования для крипто-токенов. Существуют сотни юристов по ценным бумагам, которые работали в Комиссии по ценным бумагам и биржам или работают в настоящее время в криптовалюте, и они могли бы помочь Комиссии по ценным бумагам и биржам адаптировать свои правила так же, как SEC адаптировала свои правила в прошлом для ценных бумаг, обеспеченных активами, осваивая товарищества с ограниченной ответственностью, инвестиционные фонды недвижимости и десятки других гибридных активов и транспортных средств.
Многие из требований к раскрытию информации в правилах SEC о советах директоров, вознаграждении руководителей, предложениях акционеров и финансовых отчетах просто не подходят для криптопроектов. Кто сегодня «зарегистрирует» Ethereum? У него нет правления и генерального директора.
Какие активы и пассивы будут на балансе организации, подающей документы об Ethereum, учитывая, что ни одна организация фактически не контролирует хорошо децентрализованный блокчейн Ethereum? Ничего из этого не ясно.
При этом вещи, которые действительно хотят знать покупатели криптоактивов, такие как токеномика или аудит безопасности блокчейна или смарт-контракты, лежащие в основе бирж децентрализованных финансов (DeFi), не упоминаются в правилах раскрытия информации SEC.
Игра в цыплят, в которую SEC играет с Coinbase и Ripple, должна закончиться, потому что SEC вот-вот уйдет с дороги. Есть лучший путь, совместимый с верховенством закона. Пришло время SEC поработать с крипто-юристами, чтобы разработать работоспособный режим листинга и раскрытия криптоактивов и отказаться от беспечных разговоров «просто зайди и зарегистрируйся». Этот альтернативный подход лучше защитит покупателей криптоактивов.
Об авторе
Дж. В. Веррет является адъюнкт-профессором юридического факультета Антонина Скалии Университета Джорджа Мейсона. Веррет является практикующим бухгалтером-криминалистом, а также практикует право ценных бумаг в Lawrence Law LLC. Он является членом Консультативного совета по стандартам финансовой отчетности и бывшим членом Консультативного комитета инвесторов SEC. Он также возглавляет Crypto Freedom Lab, аналитический центр, борющийся за изменение политики, чтобы сохранить свободу и конфиденциальность для разработчиков и пользователей криптовалют.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору, и не обязательно отражают или представляют чьи-то взгляды и мнения.
