" Пока регулирующие органы США в лице председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслера делают недобросовестные заявления о том, что «в течение многих лет была ясность» в отношении криптовалюты, Европейский Союз предпринял реальные действия: в апреле в ЕС заработала нормативная база MiCA. Ее пока нельзя назвать совершенной, но сам факт ее принятия говорит о решающем шаге в правильном направлении для криптоотрасли. А заодно сигнализирует США о том, что те останутся позади, если будут продолжать стоять на месте и полагаться на устаревшие правила.
Подобно тому, как Биткойн (BTC) использовал старые технологические, экономические и финансовые концепции для создания чего-то нового, регулирующие органы должны переработать существующие нормы регулирования и финансовой безопасности для создания новых правил. В уже существующей финансовой и нормативной базе есть много полезных элементов.
При этом в индустрии блокчейнов существует множество проблем, которые традиционная нормативная база не решает в достаточной степени — это приводит к разочарованию и напрасной трате ресурсов, поскольку юристы спорят по поводу возможных интерпретаций заявлений регуляторов вместо того, чтобы просто соблюдать четко определенное законодательство.
MiCA: необходимый шаг вперед в сфере регулирования
Несмотря на сложные формулировки, касающиеся регулирования финансов и ценных бумаг, ситуация на самом деле проще, чем кажется. Короче говоря, действующие правила направлены на то, чтобы помешать людям совершать плохие поступки по отношению к другим людям. К примеру, чтобы террористы не могли отправлять и получать деньги для финансирования преступлений, а мошенники не могли обманывать инвесторов. И, конечно, чтобы лицензированные физические и юридические лица несли ответственность за соблюдение ряда операционных стандартов, разработанных за всю историю существования современных финансовых рынков.
В более техническом смысле законы, регулирующие эти эксплуатационные стандарты, таковы:
- Законы о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма
- Законодательство о ценных бумагах и товарах
- Регулирование рыночной инфраструктуры
Несмотря на настойчивые утверждения Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), будто существующие правила охватывают эти три вопроса в широком смысле, многие моменты это сито примерно 100-летних определений, правил и наказаний упускает. В значительной степени мы можем объяснить эту проблему двумя причинами.
Одной из них является категоризация цифровых активов. Являются ли они товарами/ценными бумагами или чем-то совершенно новым? Цифровые токены часто обладают признаками той, другой, той и другой — или вообще ни одной из двух названных категорий. Это создает серьезную дилемму для существующих платформ.
Таблица 1. Обзор ключевых моментов MiCA. Источник: Circle.
|
Категории активов |
Требования к эмитенту |
|---|---|
| Крипто-актив, токен полезности |
Уведомление в официальном документе + информация, ответственность, маркетинг, требования. Полезные и мелкие токены освобождены от налога. |
| Токен, привязанный к активу (ART) Значительный ART |
Разрешение на официальное описание + регистрация, пруденциальные требования, требования к управлению. Более высокие требования к значимым ARTS. |
| Токен электронных денег (EMT) Значительный EMT |
Ограничено электронными деньгами или кредитными учреждениями. Те же пруденциальные требования, требования к управлению и ликвидности, что и для ARTS. Более высокие требования к значительным ЕМТ. |
| NFT | NFT выходят за рамки, больших «серий и коллекций» могут не иметь требований. |
| Токены ценных бумаг | Не подпадает под действие MICA, но регулируется регулированием ценных бумаг. |
Вторая причина в том, что темпы инноваций намного опережают скорость, с которой могут адаптироваться медленные и сложные традиционные системы финансового регулирования. Правительства несут ответственность за установление правил, которые будут достаточно жесткими, чтобы предотвращать неправомерные действия и защищать заинтересованные стороны, но в то же время достаточно гибкими, чтобы соответствовать достижениям, обещанным этой растущей отраслью. Как эти медлительные и неповоротливые органы могут конкурировать со смарт-контрактом, который можно развернуть за считанные минуты, а затем в тот же день обновить, чтобы он имел совершенно другой набор логики и параметров?
Для тех, кто работает в быстро развивающейся криптоотрасли, совершенно очевидно, что нужны новые правила и рекомендации, совместимые с уникальными преимуществами, которые предлагает Web3, и решающие его проблемы.
MiCA представляет собой первую такую многообещающую попытку, хотя эта система будет испытывать трудности, поскольку отдельные государства-члены ЕС тестируют ее в своих национальных судах и создают разрозненные примеры дел с разными исходами.
При этом у MiCA есть хорошие, плохие и ужасные стороны.
MiCA: хорошее
Лучшая часть MiCA — это ужесточение правил и более серьезные наказания для поставщиков услуг криптоактивов, которые теряют средства клиентов.
Это давняя проблема в криптовалюте, когда биржи и кошельки не несут ответственности в случае взлома или компрометации и потери средств пользователей, что привело к потере десятков миллиардов долларов без возможности выбора для пользователей. Это неприемлемо и напрямую способствовало тому, что многие люди были безвозвратно уничтожены в криптоотрасли злоумышленниками.
MiCA: плохое
Хотя основной целью MiCA заявлено предотвращение манипулирования рынком, большая часть манипуляций происходит за пределами ЕС (через оффшорные компании), поэтому на самом деле это не помогает многим людям напрямую. Однако это может помочь косвенно, поскольку сигнализирует рынку, в каком направлении движутся регулирующие органы — хотя это также зависит от наказаний, налагаемых, когда дела доходят до судьи.
Регулированием MiCA не охвачены децентрализованные финансы и будущие цифровые валюты центральных банков. Подавляющее большинство внутрисетевых транзакций и деятельности относятся именно к DeFi, и досадно, что это было пропущено.
MiCA: ужасное
К сожалению, в MiCA присутствует множество тревожных моментов, о которых читатели должны знать, и не только в том случае, если они являются гражданами ЕС.
«Правило путешествий» беспрецедентным образом значительно усилило наблюдение и запись финансовых транзакций и онлайн-активности, заставив поставщиков услуг идентифицировать получателя, а также отправителя для каждой транзакции.
Очень низкий порог в 1000 евро для отчетности приводит к усилению надзора по сравнению с традиционным порогом в 10 000 долларов США для банков. Раздражает то, что обычные люди подвергаются такому пристальному вниманию в духе Оруэлла, учитывая, что подавляющее большинство финансовых преступлений совершается крупными банками и учреждениями посредством отмывания денег и других мошеннических действий.
Перед запуском токенов или ликвидности требуется официальное одобрение законодателей. Это резко сократит количество законных проектов, запущенных в ЕС, как прямо, так и косвенно. Трудно предположить, что очереди будут короткими, а процесс быстрым — правительства снова и снова доказывают, что они медлительны и неэффективны, особенно в том, что касается новых технологий.
Есть еще одна базовая проблема, присущая любому регулированию Европейского Союза, заключается в том, что фрагментированный характер судебной системы ЕС затрудняет получение значимых выводов о влиянии отдельных будущих решений.
Короче говоря, MiCA — это небольшая победа для Web3, и она требует гораздо большей работы со стороны регулирующих органов по всему миру.
Это резко контрастирует с судебной системой США, которая традиционно (хотя и не в случае с Web3) представляет собой единую и прочную основу юридических решений. Из-за разрозненной серии постановлений маловероятно, что другие страны действительно последуют примеру MiCA; вместо этого они, скорее всего, будут ждать, пока США представят свою собственную существенную структуру и нормативные руководящие принципы.
Регуляторы, операторы бирж и учредители заявляют, что до тех пор, пока в США не появится существенный набор нормативных руководящих принципов, они будут действовать очень осторожно и медленно.
Индустрия блокчейнов находится на перепутье как для регуляторов, так и для пользователей. Жизненные сбережения бесчисленного количества людей были разрушены мошенничеством, пока регулирующие органы изо всех сил пытались идти в ногу с быстрыми темпами инноваций в отрасли.
Об авторе
Майк Сарводая — основатель сети Galactica Network, протокола Layer 1, который использует криптографию с нулевым разглашением для достижения устойчивости Сивиллы, обеспечения конфиденциальности и внедрения надежных примитивов репутации в DeFi и DAO. Он первым в своем классе окончил Утрехтский университет со степенью магистра финансовой эконометрики. До Galactica он провел большую часть своей карьеры в качестве риск-менеджера и аналитика в глобальных хедж-фондах, специализирующихся на собственной торговле валютами, акциями, сырьевыми товарами и цифровыми активами.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, высказанные здесь, принадлежат только автору.
