" Экономика Соединенных Штатов, похоже, отказывается идти под откос. В сентябре было создано ошеломляющие количество рабочих мест - 336 000, что превзошло большинство ожиданий. Это достижение становится еще более примечательным на фоне стремительного роста доходности долгосрочных казначейских облигаций и растущих ставок по ипотечным кредитам.
Посыл, заложенный в данных о занятости, кристально ясен: крупнейшая экономика мира продолжает двигаться вперед, даже несмотря на агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики.
Хотя у некоторых пользователей эта новость может вызвать дрожь, особенно у тех, кто инвестирует в акции, очень важно понимать общую картину. Если вы можете обеспечить 6%-ную доходность с помощью сберегательного счета, акции могут показаться менее привлекательными, однако, мы, возможно, приближаемся к переломному моменту с облигациями.
Прежде чем станет лучше, должно стать хуже
В настоящее время рынок облигаций стал свидетелем исторического краха, который Bank of America в своем обзоре назвал «величайшим медвежьим рынком облигаций всех времен». Но анализ не так уж безнадежен - есть намеки на то, что может подойти к концу безжалостная распродажа казначейских облигаций США. И если мы действительно увидим восстановление, это может сигнализировать о начале нового бычьего рынка рисковых активов.
Что касается криптовалюты, важно признать, что краткосрочное ценовое поведение биткоинов по-прежнему в некоторой степени связано с решениями регулирующих органов, особенно с теми, которые касаются спотового ETF на биткоины. До сих пор все положительные новости, связанные с спотовыми ETF, не смогли вывести Биткоин из режима ожидания. Зеленый свет на этом фронте может вызвать значительный приток в BTC, предоставив долгожданный импульс для возрождения. Также было бы упущением не упомянуть продолжающуюся сагу FTX, которая в настоящее время разворачивается в судах и наносит ущерб репутации криптовалюты.
Рисунок 1. Эффективная ставка федеральных фондов США, 1955-2023 год. Источник: Совет управляющих Федеральной резервной системы.
Но вот в чем неожиданный поворот: то, что может означать плохие новости для финансовых рынков, может быть хорошо для экономики в целом. Федеральная резервная система играет ключевую роль в формировании пути развития рисковых активов, и до конца года ей предстоит провести еще всего два заседания. Если ФРС решит приостановить дальнейшее повышение ставок, это может послужить катализатором, вызвав на рынке ожидания предстоящего снижения ставок. Это ожидание, в свою очередь, может подготовить почву для массового роста риска по различным классам активов, включая криптовалюты.
Праздничное развлечение может задать тон на 2024 год
Последние три месяца года часто характеризуются усиленной подготовкой к Новому Году и Рождеству. История показывает, что рынок имеет тенденцию набирать обороты в этот праздничный сезон, когда наблюдается всплеск покупательской активности и позитивные настроения среди инвесторов. Однако нужно внимательно следить за решениями регулирующих органов относительно спотовых ETF и любой потенциальной паузой в повышении ставок или изменениями в заявлениях ФРС относительно будущих повышений. Таким образом, хотя оптимизм, вызванный сентябрьскими данными по занятости, как правило, вызывает немедленные изменения на рынке, он не обязательно определяет долгосрочное мышление ФРС.
Заглядывая в будущее, в 2024 год, мы сталкиваемся с перспективой халвинга BTC в апреле, что исторически является позитивным событием для криптовалют. Однако более широкие макроэкономические условия сигнализируют о некоторых признаках нестабильности. Продолжающаяся корреляция Биткоина с фондовыми рынками добавляет в уравнение дополнительный уровень сложности. Результат зависит от сообщений ФРС и решений Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) относительно спотовых ETF. Если макроэкономический фон останется неопределенным, ФРС может пойти на снижение ставок, что потенциально изменит траекторию как традиционных, так и цифровых рынков активов.
Учитывая намеки на восстановление рынка облигаций и перспективу ясности регулирования в криптопространстве, мы можем увидеть впереди более светлые дни. По мере приближения праздничного сезона вновь появляется надежда на импульс, который разожжет рынок криптовалют. Хотя могут возникнуть некоторые проблемы, история учит нас, что иногда сначала становится хуже, а потом - лучше.
Об авторе
Лукас Кили - директор по инвестициям компании Yield App, где он курирует распределение инвестиционного портфеля и возглавляет расширение диверсифицированной линейки инвестиционных продуктов. Ранее он был главным инвестиционным директором в Diginex Asset Management, а также старшим трейдером и управляющим директором в Credit Suisse в Гонконге, где он руководил торговлей QIS и структурированными деривативами. Он также был руководителем отдела экзотических деривативов в UBS в Австралии.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору.
