" Приятной неожиданностью для рынков стало то, что 23 мая Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила восемь спотовых ETF на Ethereum, что вызвало волну позитивных настроений.
Но, возможно, еще более удивительно, что цена Ethereum практически не отреагировала на эту новость.
23 мая до объявления SEC цена Ethereum составляла 3 742,31 доллара. 27 мая она выросла до 3 959,28 доллара, а 28 мая упала до 3 859,39 доллара. Последовательного роста цен пока не наблюдается.
Рисунок 1. В течение последних 7 дней цены на Ethereum были нестабильными. Источник: CoinGecko.
За несколько дней, предшествовавших одобрению Ethereum ETF, стоимость ETH выросла почти на треть. Однако после того, как появились признаки того, что SEC может отменить свое решение, опасения по поводу Grayscales Ethereum Trust (ETHE), который управляет фондами на сумму 11 миллиардов долларов, стали существенным фактором, влияющим на динамику цен.
После нескольких месяцев наблюдения за значительным оттоком средств из Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), который компенсировал последствия значительного притока средств, рынки теперь обеспокоены возможностью повторения этого с другим активом.
В течение месяца, последовавшего за одобрением спотовых биткоин-ETF, GBTC столкнулась с оттоком средств на сумму 6,5 млрд долларов, что составило 23% от ее активов под управлением (AUM).
В отчете Kaiko Research от 27 мая было подсчитано, что, если история повторится, среднесуточный отток средств из банка составит 110 миллионов долларов.
Рисунок 2. Источник: AP_Abacus.
Ожидания отрасли
Тони Матеос, соучредитель LAOS Network, платформы уровня 1, которая позволяет создавать активы в блокчейнах, совместимых с виртуальными машинами Ethereum, также прогнозирует значительный отток средств из ETHE.
«Ожидается значительный отток средств из Grayscale Ethereum Trust в новый ETF из-за более высокой ликвидности ETF, более узких спредов и более низких комиссионных, - сказал Матеос. - ETF нацелен на более широкий рынок, чем ETHE, из-за более низких барьеров для входа и сборов».
Хотя Матеос видит сходство между GBTC и ETHE, он также отмечает ключевое различие в важности этих продуктов Grayscale для соответствующих рынков.
Когда были одобрены спотовые биткоин-ETF, у GBTC было почти 30 миллиардов долларов в биткоинах, что составляет 3,5% от рыночной капитализации BTC. Но у ETHE есть только 11 миллиардов долларов в ETH, что составляет 2,2% от рыночной капитализации.
«Учитывая меньший процент рыночной капитализации ETHE, влияние ETF должно быть пропорционально больше, чем у BTC, поскольку отток средств из ETHE в новые ETF должен быть более ограниченным», - сказал Матеос.
Но, по словам Матеоса, даже при наличии краткосрочного оттока капитала долгосрочная картина должна быть положительной.
«В долгосрочной перспективе, если внедрение ETF ETH приведет к постоянному притоку средств, результирующий рост спроса должен привести к росту цен, - сказал он, добавив, что Ethereum Network более привлекательна для инвесторов, ориентированных на охрану окружающей среды, социальную сферу и управление (ESG), поскольку она оставляет куда меньший углеродный след, чем Биткоин. - Поскольку Ethereum работает по модели Proof-of-Stake (в отличие от Proof-of-Work Биткоина), инвесторы, заботящиеся о климате, могут предпочесть ETH ETF, а не BTC ETF, чтобы получить доступ к крипторынку, так что это может даже повлиять на BTC ETF».
Курт Хемекер, генеральный директор Mina Foundation, общественно полезной корпорации, обслуживающей протокол ZK blockchain Mina, также подчеркнул важность экологической привлекательности Ethereum для его позитивных долгосрочных перспектив.
«Для обычных и институциональных инвесторов дополнительные преимущества ESG, связанные со спотовым Ethereum ETF, делают его привлекательным дополнением к инвестиционному портфелю», - сказал Хемекер.
Рисунок 3. Источник: Darrrenen.
Снижение оттока средств
Ряд факторов может снизить отток средств из ETHE. Хотя пример GBTC может быть поучительным, Bitcoin и Ethereum - это очень разные активы, поэтому сравнивать их один к одному безрассудно.
Джеймс Толедано, главный операционный директор Savl, криптокошелька с самообслуживанием, не стал сбрасывать со счетов давление, связанное с оттоком ETHE, но он также указал на ряд смягчающих факторов, которые могли бы стабилизировать рынок.
«Низкое предложение Ethereum на биржах может означать, что ликвидности на стороне продажи может быть недостаточно для удовлетворения всех потребностей в продаже в результате оттока ETHE без существенного влияния на цену».
По словам Толедано, этот ограниченный запас доступных токенов «может обеспечить естественную ценовую поддержку, поскольку любая значительная распродажа будет встречена ограниченным доступным предложением, что потенциально стабилизирует цены».
Дэйв Мантан, соучредитель компании Palisade, занимающейся хранением цифровых активов, поддерживает Джеймса Толедано в этом вопросе. Как и Толедано, Мантан считает, что исторически низкий уровень предложения Ethereum на биржах может стабилизировать цену или даже привести к ее росту, несмотря на отток средств:
«Этот сценарий часто отражает долгосрочные инвестиционные настроения, поскольку инвесторы переводят ETH в частные кошельки или помещают в стекинг, что указывает на бычьи перспективы рынка».
Другие факторы, на которые следует обратить внимание
Количество Ethereum на биржах - это лишь один из многих факторов, который требует рассмотрения. Как говорит Дэйв Мантан:
«Поведение Ethereum на рынке является очень сложным и зависит от различных факторов, помимо уровня предложения на бирже. Таким образом, хотя сокращение предложения валюты может смягчить некоторые последствия оттока ETHE, это не единственный фактор, который влияет на динамику рынка Ethereum».
Например, Толедано сказал:
«Механизм снижения комиссии за транзакции Ethereum со временем сокращает оборотные средства, компенсируя некоторое давление на продажи из-за оттока ETHE. С появлением Ethereum 2.0 значительное количество ETH было размещено на бирже и недоступно для продажи, что еще больше сокращает доступное предложение и смягчает потенциальное влияние на цены».
Рисунок 4. Данные Coinbase показывают, что в стекинге находится 27% ETH. Источник: Coinbase.
На X Крис Кей с YouTube-канала DeFi Donut указал на низкие темпы выпуска ETH, которые часто приводят к дефляции, и пришел к выводу, что каждый доллар, поступающий в ETF ETH, приведет к росту цен в несколько раз по сравнению с ETF BTC.
Рисунок 5. Источник: Крис Кей.
Мантан также указал на другие рынки за пределами США, напоминая о глобальном статусе криптовалюты.
«В дополнение к этому, Лондонская фондовая биржа намерена впервые разместить листинг ETP в конце этого месяца, после того как FCA одобрила проспекты ценных бумаг WisdomTree (WT) и 21Shares».
Позитивный настрой
Несмотря на то, что отраслевые показатели снижаются в зависимости от соотношения притока и оттока, одобрение спотового Ethereum ETF привело к всплеску позитивного настроя на рынке.
Джесс Хоулгрейв (Jess Houlgrave), генеральный директор кросс-сетевого приложения для кошельков WalletConnect, сказал:
«В конечном счете, одобрение ETF является реальным повышением доверия к отрасли и открывает Ethereum для значительно более широкого круга потенциальных покупателей. Я думаю, что это в целом в сочетании с положительными встречными ветрами в Ethereum свидетельствует о положительных знаках».
И хотя большинство аналитиков довольствовались тем, что просто прогнозировали рост ценового давления и оставляли все как есть, Олег Фоменко, соучредитель фитнес-приложения Web3 Sweat Economy, дал свой прогноз цен на ETH на ближайшее будущее.
«Приток большего количества институциональных денег, которые поступят через одобренные ETF, приведет к росту цены. Я прогнозирую, что в результате такого развития событий цена ETH потенциально может вырасти до 7000 долларов в течение следующих трех месяцев», - сказал Фоменко.
