Азиатско-Тихоокеанский рынок набирает обороты из-за ETF Биткоина и Эфириума

Рынок криптовалютных ETF начинает формироваться, и при нынешнем положении дел это выглядит как гонка на двух лошадях между Австралией и Гонконгом, поскольку гонка за захват доли рынка набирает обороты.

С запуском 4 июня на Cboe, Monochrome Asset Management стал первым и единственным австралийским ETF, который напрямую владеет биткойнами. VanEck является вторым, который запускает свой продукт в качестве субфонда своей американской версии на Австралийской бирже ценных бумаг (ASX) 20 июня. Несколько других фирм разрабатывают приложения.

Все эти ETF предлагаются на международных биржах, где существует разумная доступность, в зависимости от используемой платформы. Но настоящим призом является азиатский рынок.

Поставщики ETF в обеих юрисдикциях имеют экспансионистские планы на долгосрочную перспективу. По крайней мере, один австралийский провайдер, Monochrome, присматривается к более широкому азиатскому рынку — странам, где местные учреждения, вероятно, не будут генерировать достаточный объем, чтобы оправдать расходы на запуск и поддержку отдельного продукта. Конечная цель Гонконга - выйти на огромный рынок материкового Китая.

Поскольку эти провайдеры вышли на рынок первыми, у них есть преимущество, и, вероятно, в ближайшем будущем рынок будет в их полном распоряжении. Сингапур на данный момент исключает себя из игры. Существует вероятность, что регулирующие органы Японии и Южной Кореи также одобрят криптовалютные ETF, но строгий контроль за движением капитала в Корее означает, что их горизонты ограничиваются их собственными границами.

Действуй локально, думай глобально

Итак, как будут выглядеть эти вероятные две скачки? Для игроков обоих рынков ближайшей целью является локальное накопление активов. Очевидно, что это займет больше времени, чем для их американских аналогов, объем торгов на которых в первый день 11 января составил 4,6 миллиарда долларов, а сейчас активы под управлением приближаются к 30 миллиардам долларов (AUM).

Поток средств в Гонконге не соответствовал ажиотажу перед запуском, но в этом может быть больше виноват ажиотаж, чем продукты. В то время как средний доход на рынке ETF в Азии за последние 10 лет составил 20%, предпочтение инвесторов ETF здесь все еще не такое сильное, как в США. Совокупный AUM всех ETF на семи ведущих рынках APAC составляет всего 4% от их общей совокупной рыночной капитализации. В США на ETF AUM приходится 16% от общего объема рынка.

Стоимость биткоина и эфира, удерживаемых Гонконгскими ETF в период с 30 апреля по 10 июня 2024 года. Активы Ethereum составили чуть более 51 миллиона долларов по состоянию на 10 июня по сравнению с чуть более 274 миллионами долларов за биткойн. Источник: Heyapollo.com

Предпочтение ETF сильнее всего отдается Японии и Австралии, где на AUM приходится около 9% и 7% местной рыночной капитализации соответственно. В Гонконге на AUM ETF приходится всего 1% рыночной капитализации. Тем не менее, генеральный директор лондонской CF Benchmarks, которая предоставляет справочные данные для криптовалютных ETF, прогнозирует, что криптовалютные ETF в Гонконге достигнут 1 миллиарда долларов в AUM к концу 2024 года.

Стратегические различия

Что касается конкретно криптовалютных ETF, рынки Гонконга и Австралии устроены по-разному. Гонконг - глобальный финансовый центр, деятельность которого ориентирована на институциональных инвесторов. Здесь меньше регулируемых бирж и новаторов. В то время как в США мы видели, как регулятор неохотно подталкивал сдерживаемый спрос на криптовалютные ETF, в Гонконге это был фактически регулятор, продвигающий ETF вперед.

Не каждый день можно увидеть, как регулирующие органы гоняются за фондовыми менеджерами из-за заявок. Гонконг решил сделать Web3 и криптовалюту важным центром того, как они позиционируют экономику в будущем. Там много чего происходит с точки зрения событий и консультационных документов, которые они публикуют быстрее, чем люди успевают их переварить.

Хотя регулятор не разрешает жителям материковой части покупать гонконгские ETF, вероятная долгосрочная перспектива заключается в том, что они смогут покупать их через гонконгскую China Stock Connect. Это мост для инвесторов с материковой части, позволяющий беспрепятственно инвестировать в инвестиционные продукты, зарегистрированные на бирже в Гонконге, и наоборот. Сегодня это включает традиционные ценные бумаги и ETF. Если сообщения о первоначальных обсуждениях по включению криптовалютных ETF верны, то все может стать очень интересным. Это может занять несколько месяцев или несколько лет. Никто не знает. Но в этом идея.

Если это произойдет, или даже если это покажется вероятным, это может привлечь на рынок Гонконга гораздо больше провайдеров. Прямо сейчас все еще есть несколько претендентов, ожидающих одобрения, и еще несколько провайдеров наблюдают и ждут, вырастет ли спрос. Если подключение акций не произойдет, это, вероятно, рынок с участием трех или четырех игроков. Если это все-таки произойдет, мы начнем видеть все больше претендентов, желающих побороться даже за крошечный кусочек крупнейшего рынка в мире.

ETF как услуга?

В Австралии местный рынок в два раза меньше Гонконгского. Но интерес к ETF в целом растет, и здесь хорошо сочетаются криптобиржи, розничные и институциональные инвесторы, а также новаторы, такие как игровые компании и финтех-платформы.

Регулирующие органы Австралии не принимали активного участия в продвижении ETF. Фактически, в некоторых случаях они подавали в суд на определенные криптовалютные компании. Но в то же время они ввели режим хранения, который защищает потребителей и помогает внести ясность в то, как регулируемые предприятия должны думать об инфраструктуре. Их подход более реактивный - они реагируют на спрос и тенденции отрасли.

Что касается австралийских ETF, ближайшая цель - привлечь как можно больше австралийских профессиональных и институциональных потоков. Но если стратегия Monochrome как единственного спотового биткойн-ETF с прямым управлением сработает, он усилит свои позиции среди других местных фидерных биткойн-ETF как инструмента, зарегистрированного в Австралии и имеющего хорошую репутацию в соответствии с правилами лицензирования розничных криптовалютных активов ASIC, чтобы использовать его в качестве основного фонда для фидерных фондов в других странах региона. Рассматривайте ETF как услугу.

Это, вероятно, потребует некоторого дополнительного одобрения в каждой юрисдикции, где они планируют запуск, но одобрение австралийского регулятора обеспечивает высокую степень комфорта.

Что касается Гонконга, то есть ощущение, что сделка Stock Connect - это сделка "сделай или умри". Но даже без этого это достаточно большой автономный рынок для поддержки криптовалютных ETF. Австралийский рынок менее активен, но, вероятно, все еще жизнеспособен.

Что бы ни случилось, это очень захватывающее и позитивное событие, которое будет стимулировать инновации и дифференциацию на рынке, а также преподаст всевозможные уроки по мере дальнейшего развития рынка.