" Основатель Pear Protocol Хуф говорит, что «ограниченный объем капитала, который постоянно перемещается между различными вариантами», является явным признаком «поведения в конце цикла».
Мировые рынки взорвались в минувшие выходные, и натиск продолжался в течение всего торгового дня 5 августа, когда индексы DOW и S&P 500 упали более чем на 1000 пунктов, а цена биткоина упала ниже 49 000 долларов. Японский индекс Nikkei 225 продемонстрировал худшую однодневную коррекцию с октября 1987 года, а за последние 57 лет распродажа тайваньского эталонного фондового индекса стала худшим торговым днем.
Почти все рынки закрылись 5 августа в минусе, и хотя в настоящее время кажется, что еще слишком рано делать вывод об окончании распродаж, трейдеры, вероятно, задаются вопросом, не пора ли начать мыслить противоположным образом и подбирать активы со скидкой?
Свое мнение о том, что происходит на волатильном рынке на этой неделе, рассказал Хуф, основатель Pear Protocol, децентрализованной биржи, которая позволяет трейдерам отслеживать тенденции посредством парной торговли.
С вашей точки зрения, есть ли что-то, в чем трейдеры кардинально ошибаются в отношении текущего обвала мировых рынков и криптовалют?
В подавляющем большинстве участники рынка ожидают ралли в четвертом квартале, а катализаторами роста являются снижение ставок, выборы в США и другие сопутствующие факторы, которые связаны с криптовалютой, такие как выплаты кредиторам FTX.
На мой взгляд, они в меньшей степени осознают, что если мы начнем агрессивное снижение, это приведет к устойчивому понижательному давлению на доллар и, в частности, на пару USD/JPY. Снижение доли заемных средств в TradFi происходит в течение нескольких дней и недель, в то время как в криптовалютах это обычно происходит одним каскадом. Это дальнейшее снижение пары USD/JPY может привести ко второму раунду приостановки торговли иеной.
Выборы, как правило, положительно влияют на фондовый рынок, но, учитывая разделенный характер американского общества, не совсем мирный переход к новому правительству сопряжен с риском, включая длительные протесты, которые могут перерасти в общенациональные беспорядки. Некоторые другие страны, такие как Иран и Россия, могут воспользоваться растерянностью Белого дома и активизировать свои военные операции за рубежом.
Наконец, правительству США еще предстоит продать значительную часть своих конфискованных биткоин-активов. Значительная часть этих токенов (за пределами Silk Road) вовлечена в судебную тяжбу с BitFinex и ее пользователями. Если они выиграют и получат биткоины, то тогда токены, которые ранее практически отсутствовали в обращении, могут появиться на рынке, и тогда мы сможем увидеть страх в стиле Mt. Gox 2 части, компенсирующий попутный ветер FTX.
Есть ли какой-то урок, который нужно извлечь трейдеру, или лучший способ подготовиться, сыграть на опережение или застраховаться от событий, подобных тем, что происходили за последние нескольких дней?
Ликвидность летом всегда ниже, чем в остальное время года, поэтому подготовка к сезонности имеет ключевое значение. Трейдерам следует либо снизить ставку (использовать меньшее кредитное плечо) в эти летние месяцы, чтобы учесть разницу в структуре рынка, или увеличить распределение денежных средств, чтобы повысить среднюю цену входа.
Хотя кажется заманчивым думать, что можно было бы просто купить фьючерсы на VIX, реальность такова, что большую часть времени VIX находится в контанго, и удержание, а также перенос до истечения срока действия были дорогостоящей и бесплодной затеей.
С апреля в криптовалютах наблюдается тенденция к снижению. Одним из методов борьбы с такими неустойчивыми и медвежьими условиями является парная торговля, когда вы создаете портфель длинных активов и компенсируете риск соответствующей корзиной коротких позиций. Например, пользователь может по-прежнему хотеть открывать длинные позиции по биткоину, но при этом опасаться просадок, как сейчас. Одной из идей было бы открыть длинные позиции по биткоину и короткие позиции по чему-то вроде Litecoin или Cardano. Вы выигрываете от роста, когда рынки движутся в тренде, поскольку движение, как правило, ориентировано на биткоин, в то время как короткая линия обеспечивает защиту при снижении.
Как всегда, лучшая форма подготовки - это составить план, как купить страх и продать эйфорию. Что усложнило ситуацию на этом рынке, так это то, что по сравнению с предыдущими циклами, когда токены Dogecoin достигали четкой локальной вершины, мания мемкоинов продолжалась несколько недель и месяцев, создавая иллюзию устойчивости. Когда вы в следующий раз увидите, что ограниченный объем капитала постоянно перемещается между статьями, это будет показателем поведения в конце цикла.
Есть ли лучший способ целенаправленно позиционировать, чем просто смотреть на возможные развороты средней по таким сильно перепроданным активам, как BTC и EUR?
Да, одно из заблуждений о парной торговле заключается в том, что вы упускаете слишком много возможностей для роста. Это не обязательно верно из-за использования перекрестной маржи и разумного кредитного плеча. Например, пользователь может ожидать повышения курса SOL на 10%. Очевидно, что это сопряжено с большим риском снижения курса.
Тем не менее, торговля, например, SOL или ETH, позволяет пользователю зафиксировать движение, скажем, на 5%, и может быть осуществлена с кредитным плечом в 2 раза. Прибыль на длинном отрезке SOL компенсирует любые потенциальные потери от коротких позиций по ETH на растущем рынке.
Однако реальная сила этой стратегии заключается в обратной стороне. Допустим, SOL должен был упасть на -5%, а ETH упал на -10%. Тогда пользователь все равно зарабатывает деньги, независимо от того, пошел ли рынок в целом вверх или вниз.
Несмотря на то, что парная торговля сама по себе не является рыночной из-за бета-версии и волатильности двух активов, она предоставляет убедительный способ расширить возможности пользователя с помощью кредитного плеча, одновременно защищая клиента от риска ликвидации.
Из TradFi начинают поступать и другие инструменты, включая опционы 0dte на криптовалюту, которые в настоящее время разрабатываются такими компаниями, как IVX (на Berachain).
Пример торговли на валютной паре SOL/ETH. Источник: Huffington.
Считаете ли вы, что отрицательное финансирование в крупных банках - это обман?
Финансирование имеет некоторые особенности, которые зависят от объекта и места проведения. Например, исторически низкий уровень финансирования ETH частично обусловлен Ethena Labs и выпуском ее стейблкоина, механизм которого систематически продает ETH-преступников и снижает затраты на финансирование. Объем финансирования также варьируется на разных торговых платформах в зависимости от того, активно ли их пользователи открывают длинные или короткие позиции. Поэтому чаще всего это говорит в основном о базе пользователей и их условной реакции (например, о снижении минимумов), чем о том, куда рынки могут пойти дальше.
Реальность такова, что многие люди потеряли много денег и торгуют в попытке наверстать потери, увеличивая кредитное плечо и останавливаясь до того, как более высокое финансирование действительно сможет восстановиться и начать действовать.
Действительно ли эти маржинальные требования и спады в TradFi, которые мы наблюдали на этой неделе, занимают несколько дней, и означает ли это, что любой немедленный скачок перепроданности в криптовалюте - это ловушка?
Да, есть два типа продаж трафика, о которых следует знать: дискреционные и алгоритмические. Когда объем продаж растет, как сейчас, комбинация импульсных фондов, алгоритмов паритета рисков, CTA и других систематических стратегий подает сигнал и начинает продавать рискованные активы, включая фьючерсы на токены. Как только волатильность снижается, модели перестраиваются, и тренд возвращается к нейтральному состоянию. Однако дискреционное распределение чаще всего происходит намного медленнее. Это связано с тем, что комитеты по управлению рисками и распределению активов замедляют проведение внебиржевых операций или обрабатывают свои сделки небольшими порциями, чтобы спровоцировать панические продажи.
Многие аналитики давно ожидали, что Федеральная резервная система США снизит ставки, и 5 августа Джереми Сигел из Wharton заявил, что ФРС необходимо срочно снизить ставку. Тем временем Паркер Льюис сказал:
«Это не становится интересным, пока ФРС не начнет снижать ставки. После этого наступает максимальная боль».
Что вы думаете о снижении ставок и о том, какое реальное краткосрочное и долгосрочное влияние оно может оказать на фондовый и криптовалютный рынок?
Это зависит от конъюнктуры рынка. ФРС сокращает расходы на экономику, которая была относительно сильной - ВВП и занятость были довольно высокими вплоть до этих последних данных по NFP. Снижение ставок (как и их повышение) приводит к запоздалой реакции в виде смягчения условий кредитования и увеличения потребления и расходов.
К счастью, в краткосрочной перспективе рынок опередил себя, ожидая очень агрессивного снижения ставок. Если этого не произойдет, это может привести к некоторому облегчению, особенно если экономические данные будут хорошими. В долгосрочной перспективе наибольший риск для общества всегда представляет инфляция, и, таким образом, рычаг процентных ставок показал себя эффективным инструментом контроля над ней.
В любом случае, пользователя следует готовиться к большей волатильности в конце года, поскольку ожидания расходятся с реальностью.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая консультация или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
