" Несколько месяцев пылившиеся заявки на размещение опционов Bitcoin-ETF наконец-то привлекли внимание регулирующих органов. Ожидается, что в 2024 году на биржах США начнутся торги опционами на Bitcoin-ETF. Вскоре появятся опционы на Ethereum ETF.
Опционы - это контракты, которые предоставляют право на покупку или продажу - «колл» или «пут» на языке трейдеров - базового актива по определенной цене. Они являются привлекательными инструментами хеджирования (вы можете получить право на продажу BTC по цене 73 000 долларов) и также пользуются популярностью у спекулянтов.
После долгожданного запуска Bitcoin-ETF в январе добавление торговли опционами может показаться разочаровывающим. Это далеко от истины. Опционы имеют решающее значение для институционального внедрения, особенно в условиях высокой волатильности криптовалютных ETF. Кроме того, если судить по существующим криптовалютным опционам, то спотовые опционы на Bitcoin-ETF станут огромным рынком.
Регуляторы внимательно относятся к опционам на Bitcoin-ETF
В январе три фондовые биржи США, которые размещают спотовые Bitcoin-ETF, - Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) Arca, Cboe и Nasdaq - обратились в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) с запросом о том, могут ли они также размещать опционы на эти фонды.
Опционы на крипто-деривативы ETF уже торгуются. Источник: Bloomberg Intelligence.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) встретила заявления оглушительным молчанием, а информация извне не была обнадеживающей. В мае частный отраслевой наблюдательный орган Better Markets Inc. призвал SEC «действовать особенно осторожно, посколькe неизбежный маркетинг таких опционов розничным инвесторам может нанести огромный ущерб», о чем свидетельствует «ажиотаж вокруг GameStop в 2021 году».
Комиссия по ценным бумагам и биржам, очевидно, приняла это близко к сердцу и попросила больше времени для принятия решения в марте, а затем в апреле и в июле. Лед наконец-то начал таять. 8 августа Cboe подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам исправленную заявку. Она почти в три раза длиннее первой и более подробно рассматривает такие вопросы, как манипулирование рынком и ограничение позиций.
«Определенно наблюдается некоторое движение в отношении опционов на Bitcoin-ETF, - сказал аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт в своем посте на X. - SEC, вероятно, дала какую-то обратную связь».
Агентство Bloomberg прогнозирует, что спотовые опционы на BTC начнут действовать в 4 квартале 2024 года. Учитывая давление на SEC в связи с выборами, вероятно, это произойдет где-то до ноября. Спотовые Ethereum-ETF последуют этому примеру. Согласно заявлению от 6 августа, Nasdaq запросила у SEC разрешение на размещение списка опционов в iShares Ethereum Trust (ETHA) на BlackRock.
Создается новый рынок
Между тем, американские инвесторы имеют полную свободу действий для торговли опционами на Bitcoin-ETF, которые значительно уступают по классу - те, которые синтетически отслеживают динамику цены BTC с помощью фьючерсов.
Фьючерсные ETF, как правило, уступают аналогам на спотовом рынке, ведь стоимость пролонгации ежемесячных фьючерсных контрактов снижает общую доходность. По данным криптоисследователя K33 Research, самый популярный ETF на фьючерсы на биткоин - ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) - с января по май показал снижение показателей примерно на 2,6%.
В отсутствие каких-либо лучших альтернатив рынок этих вариантов был раскален добела. Согласно данным Options Clearing Corporation, отраслевой саморегулируемой организации (SRO), в общей сложности открытый интерес к ETF на биткоин-фьючерсы, измеряемый условной стоимостью всех активных контрактов call и put, превышает 3,25 миллиарда долларов на момент закрытия рынка 9 августа.
Для сравнения, совокупная стоимость чистых активов всех ETF на фьючерсы на BTC, согласно данным Yahoo Finance, составляет примерно 4,3 миллиарда долларов. Другими словами, рынок опционов на Bitcoin-ETF почти такой же большой, как и рынок самих Bitcoin-ETF.
Спотовые Bitcoin-ETF обладают значительно большей базой активов - более 58 миллиардов долларов на момент закрытия рынка 9 августа. Если судить по опционам на фьючерсные Bitcoin-ETF, то новый рынок BTC стоимостью почти 45 миллиардов долларов ожидает своего появления.
Важная веха для массового внедрения
Это больше, чем просто большое количество. Опционы являются важнейшей рыночной инфраструктурой и знаменуют собой важный этап на пути к массовому внедрению криптовалют.
Финансовые консультанты, которые контролируют до половины инвестиционных потоков на рынке ETF стоимостью 9 трлн долларов, полагаются на опционы для защиты от резких колебаний рынка (таких как падение спотовой цены эфира на 28% 5 августа). Более 10% консультантов активно использовали опционы для управления портфелями клиентов в качестве по состоянию на 2023 год, согласно опросу, проведенному журналом финансового планирования.
Опционы также играют решающую роль в стратегиях хедж-фондов, таких как covered strangle, рекламируемая инвестиционной исследовательской фирмой 10x Research.
Morgan Stanley - крупнейший финансовый консультант, под управлением которого находится около 3,75 трлн долларов, - уже дал добро своим 15 000 консультантам на размещение спотовых Bitcoin-ETF среди клиентов. Опционы только повысят привлекательность спотовых Bitcoin-ETF для институционального капитала.
Если вы внимательно прислушаетесь, то уже сможете услышать приток инвестиций.
Об авторе
Алекс О'Доннелл основал компанию-разработчика DeFi Umami Labs и в течение семи лет работал финансовым журналистом в Reuters, где освещал слияния и поглощения, а также IPO. Он также является ведущим специалистом по развитию криптовалют в акселераторе стартапов Expert Dojo.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
