" После относительно скромного 2023 года рынок децентрализованных финансов (DeFi) пережил заметное возрождение в первой половине 2024 года.
По состоянию на 16 августа общая заблокированная стоимость (TVL) в экосистеме составляет 82,67 млрд долларов США по сравнению с 54,4 млрд долларов США в начале года, что представляет собой уверенный рост на 51,9%.
Одной из основных движущих сил такого существенного роста стало растущее распространение онлайн-деривативов. Фактически, с начала года средний дневной объем торгов криптодеривативами взлетел с $1,8 млрд в 2023 году до $5 млрд.
Активность ончейн-деривативов в первой половине 2024 года. Источник: Binance Research.
Ран Хаммер, вице-президент по развитию бизнеса Orbs, блокчейна третьего уровня, предназначенного для онлайн-торговли, объясняет этот рост несколькими факторами.
Он рассказал, что недавний бычий рынок и значительные улучшения в пользовательском интерфейсе (UI) и пользовательском опыте (UX), а также меньшая задержка и улучшенные инструменты отслеживания для копи-трейдинга и мониторинга кошельков помогли создать идеальную среду для торговли с кредитным плечом.
В первой половине года не только увеличились объемы, но и появились новые инновации, такие как предрыночные предложения криптовалют, позволяющие инвесторам торговать токенами до того, как они будут официально запущены или публично выпущены.
Возросшая конкуренция подпитывает рынок деривативов
Рост онлайн-деривативов в этом году, по-видимому, был вызван усилением конкуренции со стороны новых участников рынка, а также восстановлением объемов среди существующих игроков.
Хотя dYdX оставался явным лидером рынка на протяжении большей части первой половины 2024 года, он столкнулся с растущей конкуренцией со стороны новых протоколов, таких как SynFutures, Hyperliquid и RabbitX.
Последние три проекта выиграли от отсутствия собственных токенов, что позволило их командам разработчиков сосредоточиться исключительно на разработке продуктов и привлечении пользователей, а не на управлении сложными структурами токенов.
Hyperliquid — бессрочная децентрализованная биржа фьючерсов (DEX) на основе книги заказов первого уровня — показала особенно хорошие результаты. Ежедневные объемы торгов платформы регулярно превышали 1 миллиард долларов, затмевая dYdX.
Его конкурентное преимущество, похоже, заключается в его способности сопоставлять производительность централизованных бирж (CEX) с конкурентоспособными комиссиями, сохраняя при этом полностью ончейн-операции.
Аналогичным образом, SynFutures стала второй по результативности бессрочной DEX во втором квартале 2024 года, зарегистрировав совокупный объем торгов более 98 миллиардов долларов.
Одной из наиболее примечательных особенностей платформы является использование Oyster AMM, которая отличается от традиционных моделей автоматического маркет-мейкера (AMM) за счет интеграции аспектов книги заказов ончейн. Эта гибридная схема повышает эффективность капитала и ликвидности, устраняя некоторые ограничения традиционных AMM.
Более того, рост проектов деривативов «голубых фишек», таких как Jupiter, на блокчейнах виртуальных машин, отличных от Ethereum, также ознаменовал новую веху для сектора деривативов.
Кроме того, с ростом количества кампаний аирдропов, которые привлекли значительное внимание и ликвидность, похоже, быстро появляется новый тип рынка — бессрочные фьючерсные продукты на токены, не котирующиеся на бирже.
Несмотря на то, что эта сфера все еще находится в зачаточном состоянии, она уже зарекомендовала себя как потенциальный барометр первоначальной реакции рынка и настроений инвесторов.
Институциональное воздействие на сектор растет
Как институциональные, так и розничные инвесторы оказали влияние на рост онлайн-деривативов.
Рэйчел Лин, генеральный директор и соучредитель децентрализованной биржи деривативов SynFutures, рассказала:
«Изменение институционального мышления в отношении онлайн-деривативов было заметным за последние несколько лет, хотя оно по-прежнему смещается в сторону криптовалютных учреждений».
Лин объяснила этот сдвиг тремя основными факторами. Во-первых, она выделила традиционные финансы и растущее признание правительствами криптовалют.
Отчет Moody's за первый квартал 2024 года показывает, что выпуск поддерживаемых государством токенизированных фондов на публичных блокчейнах вырос до более чем 800 миллионов долларов в 2023 году по сравнению с примерно 100 миллионами долларов в начале года.
Лин также считает, что растет доверие к стейблкоинам со стороны крупных институциональных инвесторов. Поскольку ончейн-деривативы часто полагаются на стейблкоины в качестве котируемого актива, она считает, что институциональным трейдерам необходимо доверять стейблкоинам, чтобы они не деградировали, чтобы выйти на рынок деривативов DeFi:
«В настоящее время через стейблкоины ежемесячно совершаются транзакции на сумму около 1,4 триллиона долларов, и большинству крупных учреждений теперь удобно использовать их как часть своих транзакций DeFi».
Лин сказала, что активные попытки разъяснительной работы со стороны индустрии деривативов DeFi также сыграли значительную роль в привлечении учреждений в это пространство.
Ончейн-деривативы по-прежнему сталкиваются с рядом проблем
Несмотря на вышеупомянутый рост и достижения рынка криптодеривативов, несколько узких мест продолжают ограничивать его пространство.
Ёнджин Ким, генеральный директор платформы деривативов криптовалюты Flipster, рассказал, что DEX по-прежнему страдают от некоторых недостатков по сравнению с их централизованными аналогами:
«Централизованные биржи предлагают лучший пользовательский опыт благодаря более высокой скорости исполнения и меньшему проскальзыванию. Ликвидность также по-прежнему сосредоточена на централизованных биржах, что затрудняет трейдерам заключение крупных сделок на децентрализованных биржах».
Лин поддержала схожее мнение, отметив постоянную проблему неэффективности капитала и ликвидности в DeFi, которая часто ограничивает эффективность и привлекательность децентрализованных деривативов по сравнению с их централизованными аналогами.
Она добавила:
«Несмотря на то, что AMM являются инновационными, они сталкиваются с такими проблемами, как проскальзывание, непостоянные потери и неэффективность капитала, из-за чего DeFi трудно соответствовать торговому опыту и глубине ликвидности, обнаруженным на централизованных криптобиржах (CeFi)».
Высокие тарифы на газ и ограничения масштабируемости еще больше ограничивают доступность и удобство использования платформ DeFi, особенно в периоды перегрузки сети, тем самым отпугивая как розничных, так и институциональных пользователей, а также потенциально замедляя внедрение.
Тем не менее, Лин считает, что появление AMM, способных интегрировать модели книги заказов в существующие структуры, может помочь решить многие из вышеупомянутых проблем.
«Книги заказов известны тем, что обеспечивают глубокую ликвидность и точные цены, которые имеют решающее значение для сложных торговых стратегий, в то время как AMM превосходно предлагают децентрализованную торговлю без разрешения. Это не только повышает удобство работы пользователей, но и делает деривативы DeFi более конкурентоспособными за счет уменьшения проскальзывания и улучшения обнаружения цен», — сказала она.
По мере того, как рынок деривативов DeFi развивается и растет, он все более готов к дальнейшему росту и инновациям. Растущее институциональное внедрение в сочетании с постоянным технологическим прогрессом предполагает, что деривативы на блокчейне могут играть все более важную роль в более широкой финансовой экосистеме.
