" Манипулирование рынком происходит повсюду, но его нигде не видно. Это невидимая угроза, которая влияет на криптовалютные и традиционные рынки и заставляет обычных трейдеров подсчитывать издержки. Иногда манипуляции очевидны - неликвидные токены накачиваются большими объемами, а затем очень быстро сбрасываются, - но часто они более тонкие и их сложнее обнаружить.
Что еще более тревожно, так это то, что эти схемы больше не являются прерогативой китов-мошенников или любительских групп накачки. Признаки все чаще указывают на высокоорганизованные, хорошо финансируемые сети, которые координируют деятельность централизованных бирж, платформ деривативов и сетевых экосистем. По мере того как эти субъекты становятся все более изощренными, угроза целостности рынка возрастает в геометрической прогрессии.
История стара как мир
Манипулирование рынком старо, как сами рынки. В Древней Греции философ по имени Фалес Милетский, используя свои знания о погодных условиях, предсказал обильный урожай оливок, тайно арендовав все оливковые прессы в регионе по низкой цене до начала сезона. Затем, когда собрали урожай и спрос на прессы резко возрос, он сдал их в аренду по завышенным ценам, прикарманив разницу.
В качестве более свежего исторического примера, хотя и 300-летней давности, можно привести «пузырь» компании Южных морей, в ходе которого директора компаний сбрасывали акции по пиковым ценам, оставляя постоянных инвесторов в недоумении. Или голландский «тюльпанный пузырь» столетней давности.
Манипулирование рынком существует в криптовалютах с тех пор, как примерно в 2011 году были запущены первые биржи. Те, кто работал в то время, возможно, помнят схемы pump-and-dump на бирже BTC-E, которые были организованы известным трейдером по имени Фонтас. Или они могут вспомнить Bear Whale, чьи продажи BTC за 30 000 обрушили рынок в то время, когда общий ежедневный объем торгов составлял менее 30 миллионов долларов - для всех криптовалют, вместе взятых. Хотя технически это не было манипуляцией рынком, это показало, как легко один человек может повлиять на криптовалютный рынок.
Перенесемся в сегодняшний день, и криптовалюта - это класс активов стоимостью в несколько триллионов долларов, что делает манипулирование активами с большой капитализацией практически невозможным для китов-одиночек. Но когда объединяется группа нечестных трейдеров, все еще возможно двигать рынки - и хорошо организованные инсайдеры делают именно это.
Манипуляторы делают свой ход
Времена, когда один кит мог создать барьер для продаж BTC, на преодоление которого уходили недели, давно прошли. Хотя в наши дни криптовалюта намного более ликвидна, она также гораздо более фрагментирована. Это открывает возможности для предприимчивых трейдеров, которые охотятся стаями, чтобы использовать рынки в своих интересах. Часто, работая через закрытые группы в Telegram, люди координируют действия, нацеленные на рынки, где они могут принести наибольший эффект. Эта тенденция подчеркивает растущее участие крупных игроков в схемах манипулирования рынком, что представляет новый уровень риска для криптовалютной индустрии.
В феврале аналитик CryptoGuru предупредил о рисках крупномасштабных манипуляций, связанных со спотовыми биткоин-ETF. Он объяснил, что эти инструменты могут оказать понижательное давление на цену Биткоина, особенно когда традиционные финансовые рынки закрыты. Такая стратегия может спровоцировать ликвидацию среди трейдеров с привлечением заемных средств и создать временный дисбаланс, позволяя крупным игрокам накапливать BTC и ETH по сниженным ценам.
Поскольку криптовалюта - как на блокчейне, так и на бирже - тесно взаимосвязана, последствия успешной попытки манипулирования распространяются далеко вперед. Если торговая пара, запрашиваемая API-интерфейсами для подачи на другие рынки, не синхронизирована на одной централизованной бирже, это может создать возможности для арбитража в других местах, в том числе на рынках-нарушителях. В результате атака может быть инициирована на одной бирже, а прибыль - на другой, что очень затрудняет поимку преступников.
Целостность криптовалютного рынка подвергается повышенному риску. Скоординированные группы обладают обширными возможностями, техническими инструментами и кроссплатформенным доступом для выполнения и маскировки сложных операций. Вызывает беспокойство то, что большинство бирж по своей природе остаются реактивными, ведь практически невозможно предотвратить манипулирование рынком. В результате у атакующих есть высокие шансы сохранить преимущество, даже если промежуток времени, в течение которого они могут свободно действовать, становится все меньше.
Не все манипуляторы нарушают правила
Точно так же, как Фалес Милетский не нарушал правил, когда наживался на сезоне маслин, многое из того, что представляет собой манипулирование криптовалютой, не является незаконным. Когда крупный фонд начинает покупать определенный токен через один из своих публичных кошельков, чтобы привлечь к себе внимание, это манипуляция? Или когда маркетмейкеры выходят за рамки простого сопоставления спредов спроса и предложения и начинают активно повышать цену токена по требованию проекта? Многое движет рынками, но в основном то, что не является незаконным - по крайней мере, не сейчас.
Возможно, уже прошли те времена, когда один пользователь мог вызвать хаос на рынках. Однако в эпоху мультичейновых и мультиобменных систем угроза не исчезла - она усилилась. В результате биржи теперь вовлечены в игру «найди крота», пытаясь обнаружить подозрительное поведение, инициированное одновременно сотнями или тысячами учетных записей.
К счастью, биржам не нужно делать это в одиночку, как показывают примеры успешного сотрудничества. Когда в начале 2025 года был взломан Bybit, другие платформы предоставили ETH взаймы и помогли выполнить обязательства по выводу средств - редкий, но мощный знак солидарности перед лицом кризиса.
По мере того как хорошо финансируемые, высокоорганизованные группы продолжают тестировать систему, становится ясно только одно: манипулировать рынком может быть относительно легко, но делать это незаметно становится все труднее. Коллективная бдительность, обмен данными и раннее обнаружение становятся наиболее эффективными инструментами для обеспечения целостности экосистемы криптовалютной торговли.
Об авторе
Трейси Джин - главный операционный директор MEXC, ведущей мировой криптовалютной биржи. Обладая более чем десятилетним опытом работы в сфере финтех, в том числе на руководящих должностях в крупных компаниях, Трейси Джин сосредоточена на повышении безопасности на институциональном уровне, управлении рисками и эффективности торговли на рынках криптовалют. Она получила степень магистра в области разработки программного обеспечения в Технологическом институте Голуэя-Майо.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая консультация или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
