" В криптовалютном сообществе на X все чаще звучат заявления о бесперспективности токенов. Отчасти это мнение справедливо, но в то же время глубоко ошибочно.
Если бы нужно было выбрать один график, отражающий текущее состояние крипторынка, это было бы сравнение биткоина с корзиной альткоинов от Bloomberg. Владельцы биткоина ликуют, наблюдая за его приближением к историческому максимуму, в то время как держатели токенов терпят убытки на фоне его роста.
Снижение доли альткоинов до 11,6% стало болезненным ударом для среднего розничного инвестора. Это история о провале токенов и о том, почему у них все еще есть потенциал.
Что пошло не так с токенами
Крах токенов объясняется тремя ключевыми факторами.
Ирония в том, что криптовалюты, созданные для децентрализации, столкнулись с проблемой концентрации активов у инсайдеров и скрытого вывода прибыли.
В последние годы крупные криптопроекты запускались с распределением, при котором большая часть токенов доставалась командам и частным инвесторам, а на публичные продажи выделялась незначительная доля.
Сложилась парадоксальная ситуация, когда стало «нормальным» направлять основную часть токенов в закрытые раунды, а после листинга их стоимость падала на 95%.
С этим нельзя мириться.
Инвесторы ошибочно воспринимали утилитарные и управляющие токены как пассивные инструменты роста. Они верили, что простое удержание токенов приведет к увеличению их стоимости, в то время как реальная ценность создавалась только через активное участие - стекинг или предоставление ликвидности.
Графики цен популярных утилитарных и управляющих токенов отражают эту путаницу и отсутствие связи между токенами и распределением доходов по аналогии с акциями. При этом лишь у немногих проектов изначально был доход, который можно было бы распределять.
Кроме того, инвесторы были ограничены рынком криптовалютных токенов, не имея доступа к токенизированным «реальным» активам - акциям, облигациям и другим традиционным инструментам.
Вот как мы пришли к текущей ситуации: большинство криптовалютных токенов не смогли обеспечить долгосрочную устойчивую рыночную эффективность.
Великое возрождение токенов
Несмотря на неудачи, структурные проблемы токенов постепенно решаются. В сфере регулирования такие инициативы, как Европейский рынок криптоактивов (MiCA), показали, как законодательные меры могут стимулировать инновации и защищать инвесторов.
Благодаря требованиям к раскрытию информации инвесторы в ЕС получили регулируемую основу для участия в публичных предложениях токенов. Это вызвало волну проектов, стремящихся возродить лучшие черты ICO: открытый доступ к ранним инвестиционным возможностям, основанный на заслугах, а не на связях или привилегиях.
В области структурирования токенов растущая нормативная ясность создает условия для появления более качественных активов.
Раньше дизайн токенов часто формировался под влиянием регуляторной неопределенности и стремления избежать контроля со стороны традиционных финансовых органов. Однако, как показывает подход Великобритании, регулирование теперь распространяется и на криптоактивы. Неважно, предлагаете ли вы «необеспеченный» токен или инструмент, близкий к ценным бумагам. Применяются одинаковые принципы: лицензирование, защита от рыночных злоупотреблений, раскрытие информации и контроль за инсайдерскими сделками.
Хотя адаптация к новым правилам требует усилий, в долгосрочной перспективе это идет на пользу рынку.
Теперь токены можно проектировать с учетом реальной прибыли для держателей. Более того, альтернативные варианты скоро исчезнут, поскольку строгие требования к раскрытию информации выявят мошеннические схемы. Централизованные биржи, обязанные проводить тщательную проверку, будут допускать к листингу только самые надежные активы.
Это не ограничивает свободу выбора в децентрализованной среде, но делает очевидными проекты с нежизнеспособной экономикой.
Наконец, инвесторы получат доступ к токенизированным активам реального мира (RWA), а не только к криптовалютам. Вопрос токенизации RWA - это в первую очередь юридическая, а не технологическая задача. Как обеспечиваются права на базовые активы? Этот сегмент требует участия традиционных финансов и государственного регулирования.
Крупные игроки, такие как BlackRock, уже запускают первые токенизированные продукты и активно продвигают эту концепцию. Одновременно правительства разрабатывают стратегии интеграции токенизации в финансовую инфраструктуру будущего. В совокупности это открывает инвесторам возможности для диверсификации, недоступные в чисто криптовалютных портфелях.
Да здравствует токен!
Совокупный эффект этих изменений огромен. Там, где раньше розничные инвесторы сталкивались с барьерами, теперь открываются пути для публичного привлечения капитала. Там, где проекты существовали в отрыве от фундаментальных принципов, формируется структурированная инвестиционная среда. Появляется широкий спектр токенизированных активов, расширяющих инвестиционные возможности.
Ближайшее будущее — это глубокая интеграция токенизации в рынки капитала и распространение децентрализованных приложений, напрямую распределяющих стоимость среди держателей токенов по всему миру.
Требуется переосмысление и очищение рынка. Но преждевременно списывать токены со счетов.
Об авторе
С 2021 года Дэниел Тейлор работает в Zumo, поставщике инфраструктуры цифровых активов, занимаясь интеграцией криптовалют в бизнес-модели. Он активно участвует в обсуждении политики Великобритании и ЕС в этой сфере. Дэниел имеет степень магистра Cantab и степень магистра с отличием в области блокчейна и цифровых валют.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не является инвестиционной или юридической рекомендацией. Мнения, выраженные в материале, принадлежат автору.
